汇率_离岸货币和在岸货币到底是什么？

离岸货币( offhoremomoney )是指在发行国以外进行存款业务和交易的货币，在此需要注意的是，在海外流通的本国现金货币不是离岸货币。 相应地，没有离岸的传统货币被称为离岸货币。 离岸货币的经营从发行国的国外游离出来，不受货币发行国的法律法规和监督的制约，也被称为“自由货币”。

离岸货币交易双方为非本地居民的业务称为离岸金融业务，以外汇为交易(或存款)标准货币的所有非本国居民为交易对象，其本地银行和外国银行形成的银行体系可称为离岸金融中心。 离岸货币的形成并非人为的，而是各种经济和政治因素促使其产生，二战后，各国金融机构开始从事本国货币以外的外汇存款业务，一些国家的金融机构成为世界各国外汇存款中心。 冷战时代，东欧各国因为美国金融市场的监督不想让美元存在于美国而存在于欧洲，欧洲美元市场也是最初的离岸货币市场，最初的离岸货币出现在欧洲。

本文以人民币为例，浅析离岸人民币( CNH )与岸人民币( CNY )的差异及两者的关系。

CNH和CNY的区别

首先是岸上人民币受中国法律法规和监督的制约和影响较多，主要的市场参与者是中央银行、国内银行、大型国有企业的财务公司、外国银行的国内分行，岸上人民币市场发展时间长、规模大。 岸上人民币汇率是指中国大陆地区人民币实物汇率，允许中国人民银行向中国外汇交易中心公布。 由于岸价市场实施的强制汇率制度和中央银行在银行间外汇市场扮演的特殊角色，岸人民币汇率没有反映市场供求，汇率管理发生变动。

2004年香港银行开始在中国大陆以外地区尝试个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换、信用卡业务，是离岸人民币市场发展的开端。 2010年离岸人民币市场初步形成。 离岸人民币比离岸人民币发展时间短、规模小、限制少，主要的市场参与者是进出口企业、离岸金融机构、对冲基金等。 通常，离岸人民币受海外经济金融形势的影响较大，更充分地反映了市场对人民币的供给和需求，汇率自由变动。 离岸人民币所在的中国大陆以外的市场是离岸人民币市场，可以在这个市场经营人民币存款、贷款业务，现在离岸人民币的主要市场在香港，这个市场是产生长期贸易的自发市场，这个市场有现在的即期汇率、长期可交易合同( DF )和长期不可交易合同( NDF )三种汇率

离岸人民币与国际金融市场联系更紧密，岸上人民币受大陆市场规制，外汇和人民币仍不能实现自由进出，因此岸上人民币对国际因素的影响并不太敏感，但离岸人民币汇率受国际金融市场冲击，尤其是海外投资者风险偏好的变化影响。 由于这是双方产生差距的最主要原因，当国际金融市场动荡时，岸人民币汇率和离岸人民币汇率通常出现较明显的差额。

比如，由于人民币长期上涨，在此期间离岸人民币成为投资者关注的对象，可以上涨，因此大家都想要人民币，离岸人民币的汇率在此期间比岸人民币明显上涨。 相反，如果预计人民币贬值，离岸人民币所有者想把它换成别的货币，离岸人民币的汇率也受影响低于岸人民币。

CNH与CNY的关联

离岸人民币在汇率理论上不受人民银行干预而自由波动，离岸人民币与离岸人民币之间有数千条关系，中信证券迄今对岸人民币和离岸人民币进行过分析，目前，岸人民币和离岸人民币的汇率主要通过三条途径

一是跨国进出口企业的贸易结算

离岸人民币比离岸人民币弱的，跨境出口企业有在离岸市场交易的倾向。 同样的美元收入可以在离岸市场更换成人民币收入。 出口企业在离岸市场出售美元，购买人民币离岸人民币上涨。

跨境进口企业倾向于在岸市场进行交易。 因为相同金额的美元进口支出只要在岸边市场用很少的人民币买就可以了。 进口企业在岸上市场销售人民币，购买美元的行为又在岸上贬值人民币。 这些交易的结果是岸价与离岸人民币汇率的差价缩小。 但政府对跨境进出口企业的这种行为仍有限制。 如果跨境贸易企业选择以离岸市场，即离岸汇率进行交易，该交易所带来的收益将无法返回离岸市场。

二是无本金结算远期外汇交易( NDF )市场

岸金融机构不允许在离岸人民币市场进行交易，离岸金融机构也不允许在岸人民币市场进行活动，因此离岸和岸人民币市场不能直接进行汇兑交易。 但是他们可以在没有本金交付的长期外汇交易( NDF )市场上操作。 无本金结算长期外汇交易是离岸金融衍生产品，离岸金融机构可以在岸人民币长期市场和NDF市场进行汇兑，离岸金融机构可以在离岸人民币长期市场和NDF市场进行汇兑。 两者汇兑行为统一岸和离岸人民币汇率。

三是信息和自信渠道统一两地区汇率

信息和信心渠道的一个例子是，当周边国家的经济前景恶化时，离岸投资者对内地经济增长的信心也可能下降(因为周边国家是中国的重要出口地)。 这样离岸人民币汇率就有可能下降，这影响了岸边对人民币的信心，使岸边人民币汇率向同一个方向变化。

普通投资者能用离岸人民币和岸人民币对冲吗？

我们可以把岸上人民币汇率和离岸人民币汇率的差额看作套期保值空间。 在现行汇率下，如果个人投资者在大陆银行从67000元兑换成1万元，他可以在香港把这1万元兑换成67816元，其间816元的差额是套利空间。 如上所述，由于离岸人民币的汇率价格也受到影响而上涨，其间的差额最终也会低于银行的汇率成本，因此这个空间对个人来说往往对个人投资者没有什么帮助

本文旨在解释相关名词，未构成投资建议。

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