债券_天使也能变恶魔，详解CDO、CDS和ABS

文京畿大臣

俗话说，自信胜过金钱。 这句话特别适用于股市和资本市场，人们的信心强弱决定了市场的繁荣，决定了社会经济运行的秩序，通常采取各种手段来克服经济萧条，旨在提高市场的信心，渡过危机。 在金融危机时期，市场要有很多投资者自信。 因为即使没有谁拥有自信的基础，只有大家这样做的时候危机才能得到抑制。

当然，在金融市场上光是自信不行，也有交易者交易的金融产品种类，还有股票、债券、货币、基金等比众所周知的更复杂、专业的交易产品。 例如，各种金融衍生产品:期权、期货、交换等，这些金融产品能够给人们带来利益，为灾害金融系统，工具和产品本身也是人为设计的，决定其发挥什么作用的权利完全在人们手中。 但是，金融产品是人类设计的虚拟资产，因此无法正确测量其真正的价值。 众所周知，这些虚拟资产具有价值，但这个价值标准是什么，或者是有一点确定性的，那个有宣传价值。

▲数据映射源/Pexels

众所周知，2008年美国次贷危机的根源是银行向不信任的人贷款，主要原因是次贷市场的流行和买卖次贷包装证券资产CDO (债务担保证券)和CDS (信用违约交换)。 当时，美国政府为了减少无家可归者，要求贷款公司降低贷款标准，贷款公司为了实现利润，不仅降低贷款标准，还扩大了规模，产生了很多次贷款。 次贷信用评级都是垃圾，结果贷款的对象不同。 为了提高其价值，贷款公司将所有子贷款包装在担保债务证书即CDO中，在人为创造高度评价的资产的同时，购买CDS，进一步扩大了潜在的危机范围。

CDS是违反信用合同(类似于保险)的产品，例如购买对方的产品，因为害怕违反合同，所以可以让第三方的证券公司买保证。 如果与他人的交易违反合同，第三方会赔钱。 这是保险的作用，如果客户没有违反合同，则每隔一段时间向第三方证券公司支付一定的费用。 这是被绑在船上。如果一个提供CDS产品的企业因为他人违约而必须支付巨额违约金，没有人能够保证它不违约，所以CDS增加了金融系统的风险。

为什么大家违反合同会给提供信用合同过期产品的保险公司带来投资风险呢？ 要说明这个问题，就必须从债券和违反信用期限的产品之间的关系来说明。 CDO这一债券的特征是，可以向投资者提供的现金流量确定性高，换句话说，该贷款违约风险低，借款人在一定时期支付利息，有时还包括一部分资金，因此作为投资者，每月很容易预测从该债券投资中获得的现金收入。 CDO是投资组合债券，由投资银行从贷款机构获得的具有定期现金流量的“小额”债券资产汇集而构成一个投资组合资产，该投资组合资产进行几个风险分类方面的处理，在不同的风险级别转让给不同的风险优先投资者。

这里的投资就像超市，货架上摆着不同收益和风险的债券，被选为投资者，这些都来自合成证券中包含的背景和途径。 既有公司债券，又有国债，又有银行的汽车贷款，又有住房贷款，又有学生贷款。 这些都是金融原材料，经过行情加工制造金融产品向人们推销。

除了CDO，还有传统的资产支持债券( ABS )。 ABS的构成个体可扩展至信用卡应收账款、储存卡应收账款、租金等诸多非实质债务范畴。 CDO的组成部分只有负债。 在资产抵押综合类证券市场，担保债务证书已成为发展最快的债券产品品种。 CDO风险评估允许快速定价。 之后美国次级房屋抵押贷款市场的崩溃问题正体现在这个定价上。 毕竟，很难说纸面上的价值到底不一致，在价值提高的背景下，既有投机家的计算，也有韭菜们的狂热。

由于高额利润，担保债务证书市场的发展曾经很快，连投资银行也成为商业银行最赚钱的经营领域。 参加者太多，危机发生后，倒霉的人越来越多，很多人以很低的首付住在大房子里，但是因为自己的收入不足以支付后期资金，同时受政策的影响美国住宅市严重冷却，住宅价格崩溃，大量的住宅奴隶开始违约，金融海啸涌来一次 当时CDO的利润有多客观，曾经由住宅公司出资2元，向银行借98元，从别处借2.5元，制作流动资本等计算。 有了这笔钱，房贷公司就从房贷零售商那里以100元的价格买下了房贷。 之后，住房贷款公司将这样购买的成千上万的住房贷款作为贷款，制作债包( CDO )，将必要的法律包装和金融产品销售所需的等级和分类，例如加入AAA等级(比国债安全)后，以104的价格在资本市场销售，整个过程也将达到30天。

在这30多天里，一个两元本金成为102元的运营基金，然后成为104元的销售额，结果是1.5元的毛利润，在这么短的时间内摆弄金融杠杆，贷款公司可以获得73%的总投资回报。 这么高的利润，这不是赚钱，叫做印花税。

但是，这么高的利润风险，从购买、包装到销售的任何阶段都没有错误，发生问题都会带来巨额的损失。 这个问题大家都意识到，眼前的利润让无数人有选择地阻断了危机，大家都想趁现在大捞一把，结果发生越来越多的债务违约时大家都不能去玩，很多人用贷款暴露了大家，但是因为没能交易而追 一切都回到了原点的住房贷款公司是一个小博大，由于住房贷款市场的狂热和流动性过度成长，成为了业界的大公司，终于泡沫破裂、崩溃、成败、萧何不败、天使成为恶魔、甜蜜的里面很苦，但从现在的市场来看，人们在那一年似乎没有留下任何教训，面临着可收获的巨额利益 就算那个会埋葬你。