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中国基金新闻记者若晖
过度购买ETF引起了基金纯利润偏离标准的争论，多年运营的业务掀起了舆论风潮。 现在，作为ETF的一线监督部门，上海深两地交易所也同时对外发声。
上海深交易所今晚发表了一篇严格的ETF股票预订业务文章，交易所根据证监会的配置要求，进一步加强ETF规范运营监管，完善基础制度建设，持续丰富产品种类，优化市场机制，保障ETF市场健康发展，保护投资者利益，规范、透明、开放、活力、坚强
上海深圳两地交易所同时发声
最近一段时间内，ETF过度购买的争论不断，大力部署ETF的基金公司也关注这项业务的未来如何开展。 今晚，上海深两市交易所全面应对ETF更换的相关问题，回答了“购买ETF有没有变化”“下一批ETF更换业务如何规范”等诸多问题。
上交所回答了记者的提问，回答了关于ETF更换的市场疑惑。
问:最近，市场关注上市公司发布股东参与ETF份额预约的公告。 请介绍一下这项业务的基础。
答: ETF作为交易所场内指数型基金，基金份额可以在二级市场进行交易，具有独特的实物购买、回购机制，透明度高，交易方便，成本低等优点，近年来发展迅速，成为投资者重要的资本资产配置工具。 作为ETF的三种常规招聘方式之一(在线现金预订、在线现金预订和实物预订)，股票预订意味着投资者可以在招聘期间使用单个或多个指标来预订ETF份额，从而使资金管理员能够在股权范围内降低建设成本，优化投资者的资产分配，增加股票ETF的规模
问:担心市场相关人员，上市公司股东购买ETF份额有变态减收的危险。 你对这个问题怎么看？
答:《上市公司股东、董监高减持股的一些规定》和《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股实施细则》(简称减持规则)对上市公司股东减持股作了具体规定。 为防止市场主体变态减收、违规减收，上缴所向上市公司股东以股份购入ETF，按减收规则规定严格实施监督管理。 具体来说，上市公司的股东购入ETF份额使用的股票，计入减收规则规定的减收额，合并该股东和二级市场减收的股票计算，不得超过本期可减收的股票额。 另外，参加主体必须同意在一定期间内不转让通过股票预约获得的ETF份额。 在具体业务开展过程中，上缴所由基金管理人员、股东事先承诺，交易所采取事先、案中检查、事后监督等措施，使股东购买ETF的股票数量不超过减收规则规定的减收额。 因此，上市公司相关股东使用股票购买ETF的行为不会变态减收、违反减收。
问:请简单分析ETF股认购对市场的影响。
答: ETF股预约可以在一定程度上缓和投资者直接对市场的冲击，有利于二级市场的稳定。 ETF股票预约可以收集很多投资者持有的股票，降低建设期间的成本。 从实际情况来看，现在参加ETF股预约的投资者大多在预约后长期拥有ETF份额，没有大幅度减收，部分投资者还在继续增加。 基金管理人员也基本采用宽松的调仓节律，在逐渐销售认购股票的同时，购买其他股票，整体资金没有流向市场。 因此，与直接在二级市场拍卖或大宗转让投资者持有的股票相比，ETF股对股票价格的冲击更加顺畅，有利于二级市场的稳定。
问:上缴所在ETF业务规范和发展方面有什么后续安排？
答:下一步，上缴所应证监会的部署要求，进一步加强ETF规范运作监管，完善基础制度建设，不断丰富产品种类，优化市场机制，保障ETF市场健康发展，保护投资者利益，努力建设规范、透明、开放、活力、强大的资本市场。
深交所今晚发表的《深交所严格参照减免新规则监督ETF股认购行为》也明确表示，在实际业务开展过程中，深交所将采取基金管理人、股东预先承诺，交易所将采取事前检查和事后监督等各种措施，确保相关股东认购ETF股份数不超过规定的减免比例。 因此，上市公司相关股东使用股票购买ETF的行为不会变态减收、违反减收。 同时，实施减免新政策以来，股东股票预约ETF规模有限，股票预约金额占同期股票减免总额的比例较低，对二级市场整体的影响较小。
深交所负责人表示，下列深交所应证监会配置要求，进一步加强ETF规范运作监管，完善基础制度建设，丰富产品种类，加强交易监管，提高风险防控能力，保障ETF市场稳定健康发展，积极引导中长期资金进入市场，努力建设规范、透明、开放、活力、强大的资本市场
一些上市公司股东放弃了ETF的交换
最近一周左右，很多以前参加ETF交换的上市公司宣布中止这项业务。 包括网宿科技、航空发展动力、四维图新均公告在内，公司股东计划放弃购买ETF份额，而海能达、中国交建两家上市公司也按计划完成了ETF的购买。
最近发生了上市公司股东不购买ETF份额的情况。 11月8日，网宿科学技术公告，公司收到刘成彦先生的“关于终止本人持有的公司股份参加预约基金份额的通知书”，刘成彦先生决定放弃持有的本公司股份参加预约基金份额。
网宿科学技术于2019年10月17日发布了《关于股份持有率在5%以上的股东持有本公司股份参与预约基金份额的公告》。 公司拥有股东5%以上，刘成彦预定参加拥有公司股份持有率在2400万股以下的富裕科技50ETF的份额预约。 根据10月17日的收盘价，预定换货金额达到了2亿4千万元。
在网络住宿技术放弃购买ETF的前一天，航空动力也中止了购买ETF。 根据航空发动力，公司于2019年6月5日发布了《股份持有率超过5%的股东认购证券投资基金计划公告》。 航空工业集团计划将从2019年6月28日起6个月内持有的公司股票换成富国中证军工头ETF份额，预约不超过2812万股。 因为在更换时期公司计划发行股票购买资产，在停止的阶段没有预约条件，航空工业集团决定终止这次的基金份额预约。
四维图新在上市公司中，开始放弃购买ETF。 11月4日，新发表了四维图，前几天，公司收到通知，因其他原因孙玉国先生、程鹏先生放弃用持有的本公司股票参加预约基金的份额。 以前，上述两个干部共计198万股，计划购买富裕国家的中证科学技术50战略ETF的份额。 公告日收盘价以14.45元/股计算，共收购金额2861.1万元。
但是，一部分上市公司的ETF的更换也按计划进行。 11月12日，海能达前几天收到蒋叶林、曾华、武美的《关于加入预约基金份额结果的通知书》，蒋叶林、曾华、武美已经完成了富国科技50战略ETF的份额预约，合计预约金额为4414.90万元。
11月13日，据中国交建公告，前几天，公司收到控股股东中交集团的通知，以大宗交易交换中交集团拥有的7282.36万股公司a股( IPO前取得的解禁股)，购入易方基金、富国基金和HSBC基金下的基金产品(国有企业和一路ETF基金)，11月5日各 换购完毕后，中交集团所有公司的股权比从58.41%下降到57.96%。 按11月13日的收盘价计算，合计预约金额接近6亿2千万元。
以上提到的3个国企一带的ETF是11月ETF市场发行规模较大的ETF，11月6日，3个国企一带的ETF同日成立，合计募集规模超过200亿元。
ETF采购业务将来会迎来规范
据中国基金新闻记者报道，监管层对ETF的换购进行窗口指导，规范换购行为，要求换购规模不可超过该股票指数中的权重，要求上市公司股东遵守有关股东减持的规定。
某基金公司的销售者也听过上市公司股票交换ETF的比例不得超过指数权重的窗口指导的传闻。 “正式的政策材料还在准备中，不排除马上发表。 ’上述基金公司的销售人员说。
上海某ETF基金经理认为，如果上市公司股票交换ETF不得超过指数权重的政策正式落地，将来开展ETF交换业务将比以前相对困难。
“举个例子，发行规模仅为10亿个ETF，即使上市公司占指数权重的5%，上市公司股东能够交换的金额也只有5000万。 上市公司应为此作出公告。 过程繁琐，上市公司股东不一定想参加。 另一方面，ETF的同时发行也不是很多，上市公司的股东也很难同时找到ETF的更新换代，一次满足大宗更新换代的需求”。 上述上海ETF基金经理进行了分析。
“表现ETF建仓期业绩落后的指数一般有两个原因:一是股票转换超标引起的基金净表现可能大大偏离指数，也可能落后，一是领先指数表现，二是基金建仓节律，例如行情高时， ETF上市前不能在二级市场交易，投资者不能退出，基金经理基本上在ETF上市前完成建仓。 某基金公司的人进行了分析。
“基金公司在发行新基金时，不应该提高单股份占有率，暴露基金运营的风险”某基金公司指数投资部总监说:“理论上，ETF上市时，基金经理应该调整股份占有率使其与跟踪指数一致， 基金经理也没有必要等到基金上市，应该在基金成立的第一天一次性调整仓库占有率，使其与指数一致。
一位ETF基金经理赞同规范ETF的更换，“规范化后，至少保护基金公司和基金经理，避免了投诉的风险”。
针对转型超标基金净收益大大偏离指数的现象，一家北京ETF基金经理认为，当基金公司接受上市公司股票转型时，ETF追踪误差与转型比率之间需要权衡，基金公司自身也有权拒绝质量差的上市公司股票转型
他还建议，如果单一股票在ETF中所占比例过高，基金公司在ETF发行期不积极向中小投资者宣传现金预约，避免ETF在建设期间和指数之间跟踪误差大，影响中小投资者。
一家基金公司的市场相关人员也表示了类似的意见。 ETF发行主要对上市公司、证券公司、财务公司等机构投资者，上市公司存在超过换购的情况，对中小投资者发行不合适，必须保护中小投资者的利益。
