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作者:张峻滔滔、邵翔、张梦
战略推荐:美元指数:美元储蓄与市场对信息前景的判断有明显差距，双方寻求新的共识，美元指数短线保持较高的波动。 欧元:会议大幅下跌后，欧元转向短期振动。 英镑:脱欧僵局再现，市场压力下降，英镑无力回弹。 圆:多空要素交错，短线整齐，未来上升风险更大。
风险提示: (1)中美、欧美贸易摩擦的升级；(2)AP存储表明年内信息会大幅下降；(3)在意大利和欧盟财政问题上的矛盾升级；(4)西班牙再次举行选举。
会议，信息交流
美元:预期差距如何统一
7月美元指数的上升站在98门，月初季度的展望显示美元指数的下降动能持续不足。 ap通信的利率下调、中美恢复谈判等利益因素在市场上充分定价后，ap通信暗示更加过度的利率下调，预计美元指数会进一步下降。 否则，美元指数将保持较高的地位。 回顾7月份，月中欧中央银行会议显示下半年利率有可能下降，月末的AP存款会议不及市场的预期鸽派，全部支持美元指数。
展望8月，美联储与市场信息差距震撼市场，月中美贸易谈判的外生支持进一步加剧了市场不确定性。
1、美联储否认进入信息收集周期
美联储在7月31日的会议(北京时间8月1日凌晨)上宣布符合市场的期待，2个月前8月结束了缩短表，但没能给贵金属带来利益。 鹰派在联邦存款主席鲍威尔的记者招待会上说，美元指数和美国国债的收益率上升，贵金属和非美国货币普遍受到压迫。 鲍威尔说“这不是长期利率的开始”( letmebeclear–it’snotthebingofalongseriesofratecuts.)，并补充说“只降低一次利率”。 有趣的是，在这次的议会中，2名委员投了反对票，认为没有必要降低信息。
值得注意的是，联邦基金利率远期合同已经表现出对联邦存款未来大幅下跌的期望，但目前价格还很低。 这反映了市场和美联社观点矛盾的焦点。 美联社到底要进入利率下降周期？
2、市场可能迫使联邦存款持续下降
我们倾向于认为美联储会进入信息交换周期。 主要基于以下原因:
(一)相对于库存周期、固定投资周期、房地产周期等指标，联邦存款的信息交换行为已经落后，特别是美国的固定投资和房地产建设许可处于下行途径。
(2)作为迄今为止的“后遗症”，信用冲击可能会持续下降。 信用危机是美国经济增长的同期指标，现在是值得警惕的接近零值的信号。 未来信贷冲击持续下降，对经济增长施加压力。
(3)美股面临利润下降。 历史上利润增长放缓不一定会导致美国股票的撤退，但这很可能是联邦存款经常降低利率来应对。 当然，在面对周期性崩溃的时候，即使信息大幅度下降也是没有用的。 Shiller估计的近3个月的PE逆推进EPS计算，市场预计收益增长放缓，但要维持美股的高位，就必须对AP的利率下降保持高评价。
(4)来自外部的压力。 AP存储在国内面临来自扑克牌的压力的外部，越来越多的中央银行收集信息。 在世界经济前景负面的背景下，可能有竞争性贬值的危险。
(5)中美贸易形势的不确定性加剧了金融市场的波动，抑制了世界贸易增长和投资信心，成为美联社必须考虑的变量。
如上所述，未来的AP储蓄很可能进入持续的利率下降周期，但中间存在必然的预期迭代和修正，这取决于美国经济数据和金融市场的表现。 我们预计第三季度在这样的修正过程中，AP和市场将逐渐统一为新的共识。 美联储今年两次态度对鸽派受到市场的“威胁”，即使这次态度成为鹰派，经济数据持续下降，美联储依然处于被动地位，必须向市场妥协。
3、返回楔形区间
美元指数的商业顶端尺寸还处于5年来最强的水平附近，这限制了美元指数的上升，商业多功能在7月份还没有明显增强。 技术上，美元指数回归至今的楔形区间，会议后接触到楔形的上缘。 8月份高摇晃被维持的可能性更高，之后以最高背离形态下跌的可能性预计。 上电阻器99附近的部分高达100，下支撑件97.3，低达96.7。
欧元:下跌后，没有逆转吗？
7月份的欧元基本上吐露了6月份的涨幅，创下了年内的新低。 在基本方面，欧元区重要的经济和自信数据大部分不如预料。 例如德国7月份制造业PMI自2012年欧债危机以来持续下降，但美国经济仍保持相对强劲，PMI等软件数据也减缓，但GDP的增长率、就业率、耐用品的订单超出预期。 在政策方面，AP在7月(北京时间8月1日凌晨)逐渐证实了50bp的利率下调的预想，另外，AP的鲍威尔议长在议会后的演说中明确了超出预想的“鹰”派的内容。 这次的利率下调并不意味着利率下调期间的开放，表明今后利率上调也是可能的。 欧洲理事会指定IMF社长拉加德为下届欧洲中央银行总裁候选人，欧洲中央银行7月份暗示下半年的利率下调，欧元区货币政策的利率下调缓慢。 此外，脱欧的人物鲍里斯·约翰逊就任英国首相，脱欧再次陷入僵局。 美欧摩擦升级的风险出现，关税冲突升温。
从8月份来看，欧美货币政策预计会出现边际分化，面对金融状况的差异和转向，从不利于欧元企业稳定的历史上来看，AP首次降低利率后的行情逆转可能意味着欧元短期动荡。
1、美联储储存情报后……
AP银行7月份在信息会议上发表了25bp，结束了缩短表，但是AP银行主席在会议后的发言中表示，这次的信息并不意味着打开新的信息周期，未来还有可能追加信息。 在反观欧中央银行，除了在7月的议会中暗示下半年的下半年以外，还向欧元系统相关委员会提出了更宽松的方案进行审议，欧美政策的期待再次出现了分化……
欧美金融状况的差异和转变。 年初至今，由于AP货币政策转换幅度大(利率上升后利率下降)，欧美金融状况差异扩大，欧元和美元的汇率异常逆转。 由于7月份窒息，美联储谨慎地遭遇欧洲央行全面放宽，金融状况差异倾向于扩大，或收敛于欧元汇率，不利于欧元企业的稳定反弹(见图4 )。
从历史上看( 1989年以来)，AP在首次获得信息前后的一个月中，欧元倾向于反对美元。 例外的是2007年9月联邦存款下跌，当时美国的次贷危机才刚刚开始，还没有发展成全球性的危机，欧洲中央银行利率还在上升。 今年的AP在利率下降之前欧元大幅度贬值，第二年又创下了新的低势。 美联储7月首次利率下降后，认为8月欧元汇率波动率通常是年内最低点，欧元对美元出现较高概率的低震动，中枢略有上升但反弹不超过7月高度。
2、欧元区VS德国
欧元区与德国经济是否分化？ 从最近的数据来看，市场仍然对欧元区经济充满悲观情绪，但从极限来看，整个欧元区的表现略优于德国。 目前，在世界贸易环境恶化、制造业衰退的情况下，德国经济今年下半年很可能陷入技术性衰退。 在整个欧元区，欧洲央行行长德拉吉表示，目前衰退的概率极低(参见图7 )。 这意味着下一家欧洲央行推动宽松政策的抵制和减少，欧盟对财政赤字的强硬态度有可能缓和。 这些因素将在下半年抑制欧元汇率，从政策层面出发，弱欧元也符合支持出口和通货膨胀恢复的意图。 但是，美国白宫和国会积极参与美元汇率，有必要警惕欧元被动上升。
3 .技术分析
美联储鹰派打败了欧元对1.11的重要支持。 从6月份起，欧元对美元增势，7月23日下调1.12首位，接触现在1.10附近的目标点，然后出现反弹调整，可能踩到1.118到1.12的阻力区间(参照图表8 )。
英镑:僵局不容易瓦解
7月，英镑对美元创下年内最大单月下跌幅度，除弱势欧元牵引外，英国经济比预期的弱势，硬脱欧派代表鲍里斯·约翰逊就任后采取强硬的脱欧发言和态度，世界经济持续放缓，市场在英国中央银行到2020年1月底下跌的概率大幅度上升
展望8月，欧英脱欧的僵局短期内难以瓦解，市场依然降低英中央银行利率，英镑无力反对。
1 .谈判僵局继续存在
约翰逊强硬后，关注欧英的“短兵相接”。 鲍里斯·约翰逊如期接任英国新首相，甫当选约翰逊就表现出强硬的做法——政府内阁换了血，公开声明必须废除脱离欧洲势力高位的爱尔兰边界备份条款才能达成脱欧协议，并从各方面进行无协议脱欧 在此之前，欧盟已经明确在延长期间不会重新开始关于脱欧方案的谈判，因此约翰逊所做的主要是为了强制欧盟领导人回到谈判台。 但是，迄今为止欧盟的反应有限，相反市场的反应过度——英国国债的收益率和英镑持续更新年内的新低。 目前，欧英双方还处于给小费的游戏阶段，实质性的推进很困难。 僵硬的局面会保持多头谨慎(参照图10 )。
2、英国中央银行:坚持渐进加薪
特别是，该报告的内容只分析宏观经济，不包括对证券和证券相关产品的投资评价和评价分析，也不包括在证券报告书中，也不构成对投资者的建议。
