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把原创作者马小军深深地震撼起来
重点是:
12月11日，360金融公司宣布，360金融会长周鸿祓和管理层最近参加董事会的战略投资者方源资本将在今后12个月内将公司股票增加到6千万美元以下。 根据这个消息，360金融的收益暂时上升了近5%，达到了10.00美元，市场价格接近15亿美元。
这个消息的背后有相当复杂的“内情”，可以追溯到2015年美股私有化，回到a股的事件。
这一系列的原因在如何理解企业的股票价格表现方面也是值得一看的。
360回归a股:巨大的买方团体形成
回归360股可以说是2015年资本市场最大的热点之一。
2011年，成立7年的360赴美成功在新交易所上市，发行价为14.5美元，收盘价为86.2%，达到27美元，当日市场价格达到32.4亿美元，股票收益率达到360倍。
上市在360年获得国际资本市场支持，其后数年复合增长率超过100%，2014年营业收入换算成人民币超过86亿元，纯利润超过21亿元。
但是，2015年前后，在一定程度上，由于中美市场运营模式的不同，中概股在美国资本市场受到普遍冷遇，人们、世纪互联等企业相继私有化，季度有16家中概股接受私有化申请。
360是其中之一。
2015年6月，360岁的董事会宣布收到了创立者周鸿祓的私有化申请提案。 根据这个申请，周鸿祓成立了私有化买家团。 成员包括中信证券、金砖国家资本、红杉资本等众多机构投资者，以每股普通股51.33美元现金收购了尚未持有的360只发行普通股。
与360个业绩相比，360个美国股市后期的股价业绩与业绩本身的增长率不符——2015年私有化前，360个市场价格仅为80亿美元，周鸿祓和私有化公信中说:“我们大多数人认为360个现在的80亿美元市场价格不能充分表现出360个公司价值
但是想私有化的话，资金成本确实是很大的压力。 360和卖方联盟最终达成的价格为93亿美元——约100亿美元，确实不少。
因此，360采用买方团方式，应对私有化进程长、过程复杂、资金需求大的挑战。
到目前为止，中概股回到a股后市场价格倍增的情况，360是在典型的国内市场上更能理解的情况，暂时360的私有化引起投资者的关注，最终买方集团的成员达到了38家，份额相当被抢夺，进而被媒体“想投，但是投不到
在买方团的支持下，360最终于2016年7月以美股停止交易，以93亿美元的价格正式退出美股，开始在a股上市。
离开市场再次上市，必然要处理很多复杂的合规手续和过程，涉及各种业务的统一分割。 其中需要调整的业务之一是360金融。
根据当时的情况，为了加快投入市场的速度，完成尽快撤出市场后再次上市a股的复杂程序，360有必要分割不符合a股上市规定的类似金融业务——即独立分割了360个金融业务。
这种操作在当时也很常见。 另一方面，由于金融业务具有更高的合规性要求，因此分割金融业务可以加快批准过程，另一方面，收益力好的类金融业务分割后，其本身也可能得到更好的市场评价，有可能独立上市——蚂蚁金服独立分割后，成为国内最大的独角兽
另外，在360个金融独立分割过程中，为了感谢迄今为止的买方团体的支持，360把360个金融的约40%的股票以非常低的成本交给了买方团体。 因此，相当于360金融成立之初，一部分股东来自360私有化当时的买方团。
在360金融上市之前，从买方团体继承的旧股东实际上持有了40%的股份。 那个为之后的360年金融的股价动向做了伏笔。
买方团的组成复杂，最终导致卸压形成
360金融发展迅速: 2016年从360金服孵化，2018年9月独立分割，12月走上美股上市的道路。
2018年12月14日，360金融在纳斯达克上市，发行价为16.5美元，今年4月暂时上升到24.45美元——在起伏的国内金融科技股票中，曾经取得了相当好的成绩。
在此期间，360金融业务发展迅速。 在目前的财务报表分析中，360金融公司称Q1、Q2的净利润比去年同期翻了一番，涨幅相当大。 同时，今年第二季度财政部表示，360个金融注册用户也突破了1亿人，比去年同期增加了近一倍，同样惊人的增长。
但与此相对，360金融股价陷入了长达半年的低迷期，要点是今年6月的解禁期。 6月解禁后，在360私有化的过程中进入的老股东开始集中减收，迅速对360金融的股价施加了很大的压力。
本次解禁期带来的卸压与当时360家采购团的复杂构成有很大关系:当时360家采购团不仅成员达到38家，除了各成员自己筹措的资金外，还有招商银行等3家商业银行向采购团提供的34亿美元债务融资。
另一方面，在买方团体中，其自身有很多基金到期，有较强的退出需求，另一方面，当时的银行借款也需要偿还利息，老股东产生较强的卖出需求。
同时，解禁期前的360个金融股价也确实上升，买方团体的成本极低，没有多少出手的担心，随着股价的上涨和股票的解禁，开始集中销售。
根据360金融今年6月26日的公告，EoraptorTechnologyLimited、PerseusTechnologyLimited、MonocerusCompanyLimited、CapricornusTechnologyLimited、 unicornergroupcompanynimited等5大股东的减持率达到6.8%，价格为每股ADS10美元，股票总价值约为1亿美元。
股东减收前，360金融持股情况
这种比率和价格的手段，当然会给360金融的股价带来很大的上升压力，暂时难以突破。
实际上，这种情况在资本市场上并不罕见，比如谷子和兴趣店等企业的股价长期低迷，进入前期的股东资本成本极低也是重要的原因之一。
但有趣的是，当时的减收队中没有360个干部。 根据公告，360金融会长周鸿祸等干部与这5大股东一起没有减收，360金融本身也没有从解禁期间后的股东出售中获益。
管理层持股的稳定在某种程度上还是为360金融的股价在下行区间提供了底层支持，最终也发生了允许破局的情况。
解决放压: 360金融引进战略股东
解禁期以来将近半年，360金融的股价长期在8~10美元左右的区间变动，最近才迎来了转折点。
在过去6月份共售出1100万股ADS老款后，360家金融机构已经向市场释放了过去买方销售的价格压力，但11月，360家金融机构迎来了战略投资者，进一步解决了以往的市场价格压力。
11月，360金融促进了购买1152万股ADS老股票的交易，成为360金融战略投资者，进入了360金融董事会。
2007年成立的方源资本虽然保守，但实际上有相当成熟的团队，2013年引领新闻私有化项目完成，2017年完成智连募集私有化，美股私有化后的处理，海外资本市场的运营也有很深的积累。 有能力引进这样的优秀机构的战略投资者，当然可以给市场带来不少自信。
并且，这两次交易完成后，至今的买方团在二次市场的压力基本解决了。 从资本水平看，优化了360金融股东结构，当然可以提高投资者的信心，吸引更多优秀的投资者，两者可以形成因果、积极的循环。
12月的这则消息，12月11日，360金融公司宣布，360金融会长周鸿祸和管理层最近参加董事会的战略投资者方源资本，将在今后12个月内共同增加公司6000万美元以下的股份。
方源资本进入董事会后，能够更全面地了解360金融业务运营状况，更深入地了解业务后增加资本是企业的前景，360金融股价也随着公告的发布上升，一下子突破了10美元，回到了120日平均线的上方。
迄今为止，360金融从当时的360美股私有化退市继承下来的历史遗留问题可以说基本上得到了解决。 360金融股价也逐渐摆脱了旧股东出售的干扰，能够更真实地反映企业自身的价值。
回顾当初，360年虽然回归a股综合决定了自身的业务状况、不同市场的资本风向，但为了实现尽快回归市场的目标，360年也经历了相当复杂的波折。
从当今各种情况来看，这个过程中发生的历史问题，不是中止360、360金融等几家企业的上市，而是直到今天才画出几乎圆满的句号。
在这个过程的背后，从买方团体到分割360次金融再上市的操作，以及低价格进入的老股东在解禁期间后对企业资本市场的影响，引进战略股东解决压力的操作，对当今市场的企业具有相当大的参考价值。
