小牛电动_花旗：对小牛电动(NIU.US)净利润展望谨慎 下调目标价至12美元

据智通财经APP报道，花旗最近宣布，小牛电动( NIU.US )第三季度的纯利润比去年增加了12倍。 由于对纯利润的展望谨慎，维持了“购买”的评价，其标价从16.60美元降到了12.0美元。

犊牛电动车2019年第三季度销售额比上年同期增长33%至6.54亿元，比上月增长23%。 纯利润比上年同期增长12倍至6600万元，比上个月增长23%。 与花旗的期待和该公司迄今为止的指导基本一致。 2019年前9个月，其收益比上年同期增长47%，纯利润增长1.29亿元(上年同期为4200万元)。 该公司公布的第四季度收益指导增长5-20%，保守，表明国内销售逆风有可能继续中期。

其第三季度的销量比上年增加24%，达到149424辆，比上个月增加50%。 该销量已达花旗2019年全年销量的76%。

第三季度毛利率达到22% (比上年同期增加9.8个百分点/比上月减少1.5个百分点)，主要是零部件收入高的企业(占销售额的12% )，电池和原材料成本下降，海外销售组比上年同期增加。 花旗相信该公司将在2021-2022年维持22-23%的高收益率。

由于对纯利润的展望谨慎，花旗微调有望实现小牛电动化。 考虑到新规则推出后恢复速度比预期的慢，小牛电动2019/2021年摩托车销量的增长率从去年同期的81%/54%下降到去年同期的52%/45%。 调整对利润率的期待，与管理层的讨论一致，将对2019/20/21利润率的期待从以往的24%/25%降低到22%/ 23%。

保持“购买”评估，并将每股2019/20/21收入预期调整为+ 4%/-35%/-35%。 定价从16.60美元降到12.0美元。