投资_最全整理！顶级投资人的「投资哲学」

作为国内顶尖投资者，张磊在公众场合始终没有出现过，但独特鲜明的投资逻辑被视为投资行业有效的价值投资实践。

喜欢“大蛋糕”游戏的张磊，在不沉醉于“即时满足”的世界里，知道“迟到满足”的人，想成为投入企业的超长期伙伴。 那么，他有什么独特的投资规则呢？ 我们来探究一下究竟是什么。 怎样玩“大蛋糕”游戏？

1 .投资的“二十四字箴言”

“以正治国，以奇兵”。 在中国大家都在赶项目。 其中许多投资者已经丧失了独立思考的能力。 如何重塑自己独立思考的能力，首先是保护自己正确，当你是人，工作正确时，能够抵抗诱惑，你有惊人的机会。

“弱水三千，只能拿一瓢”。 目前在中国机会不少，而是太多了。 在中国投资，了解自己的餐具里有什么很重要。 你每天的努力，不是考虑把这个葫芦做得更大、更深，整天把一切都塞进去。

“桃李不说，下次自己变了”。 不用说每天在外面做了多少项目，产生了多高的报酬。 只有在你安静的时候，才能专心完成自己的东西，好的项目才能逐渐找到你。 你一开始就很高兴，lose your mind就说，要是你想消灭神话，就必须先疯掉。

2 .你必须明白抓住窗户

要学“钢铁侠”，不能去人多的地方。 在创业过程中要思考，不要结束，一只蜜蜂你做这个，这不是独立思考、独立判断的过程。 不能去人多的地方。 这个时候要学会珍惜自己。

因为你去的是“人少，土地广的人少”的地方，所以机会很多，但是很难改变角度。 人少，短期认识你，不认识商业价值，能否保持自己对自己的认识，对我来说是最好的机会。 当大家都不看你的时候，反而会是最好的机会。 因为有一段时间我以为你的商业模式不可靠。

创造长期价值，不去人聚集的地方。 在此期间，给自己一定的机会，在一定的时间内做出一定的障碍，换句话说，不要早点把自己放在神坛上，成功的企业家的位置上。 投资过程中很多人是统一的投资，也是统一的创业。 所以，珍惜自己所掌握的短期内谁都无法理解的窗口机会，建造护城河吧。 例如，当时的腾讯、刚开始的淘宝、京东、DDT，最初大家都不在意。 但是，这给了我们大量的用户数据积累，坚持自己的方向性的时间。

3 .学会把握关键时刻和关键机会

唯一永恒的是变化，只有研究才能理解变化。 研究基于对事物本质的深入研究，方法是仁见智，有的看一两季，有的看一两年，有的看利益，我看事物5年，10年，20年。 我所看到的不是形式，而是人类本质上是否对社会创造价值，只要对社会创造巨大价值，迟早会对创造的公司创造价值。

我将投资大致分开，一个是零和游戏，另一个是蛋糕大游戏。 很多人的投资都是前者，比如pre-IPO，我个人不相信零和游戏。 我喜欢做蛋糕游戏，我的思想，资本不能创造价值，我不能投资。

从这个角度，需要把握更重要的时间点和重要的机会。 什么是重点？ 是大家不能理解的时候了。 重要的变化是什么？ 如果是不变的事情，实际上很容易看到，这个世界只有永远的变化。 在变化过程中，我们要有与众不同的观点，而且要有非常长远的不同观点。

我关注的是创造多少价值的机会，这是我所说的深入的基本研究，在这个过程中我们多年来一直在深入、跨地区、跨行业、跨类别、在线/在线行业的研究，所以高甄对这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑 投资毕竟靠人

1 .在各方面警惕第1号的人

人是会变的，必须更加准备的大环境是不会改变的，不要低估为了创造小环境而努力的每天想和你交易的人。 也有以交易为中心喜欢买卖分割的人。 这些人是我警惕的。

投资是一个追求真理的过程，要记住离真理永远还差一步。 我个人在各方面都警惕招募第一名的人。 这样的人可能真的不喜欢，只是想成功的惯性工作，有这样思想的人不远。 还是回到起点问自己，做什么才是最热情的？ 我个人也经历了漫长的选择之路，反复地最后又选择了投资。 如果能把激情和职业联系起来，那一定是最棒的。 重要的是找到你喜欢的人，找到可以信赖的人，做一些有趣的事情。

2 .创业投资的最大控制是选手

毫不夸张地说，创业投资的最大风控就是选手，选举项目最重要的关注点就是选择最合适的企业家。 我认为这个人既有构造观，又有实行力，对变化敏感，很难找到理解事物本质的人。 大多数人觉得在某个时期某个方面很好，但是有的人可以通过与外界的交流来提高自己。

这种风控理念相反，在双向选择的过程中，长期想做大事的企业家很容易和我们自己调和，但是重视小利，玩零和游戏的人不太适合我们，不能一起去，对我们来说反而省去了很多工夫。

在这方面，投资者必须与企业家形成良性、长期的伙伴关系。 首先，修正投资者的位置，与公司创始人非常灵活地合作，避免深入介入公司的运营，同时深入研究形成的战略结构观点，可以帮助企业。

3 .成为企业的超长期合作伙伴

成为企业的超长期伙伴，是我的信念和信念。 投资公司是投资者，真正的好公司是有限的，真正有结构观、心情、有实行力的创业者也是有限的，寻找最好的公司长期拥有，帮助企业家发挥最好的能力。 所以，高瓯希望投资的公司从早、中、晚期、上市到上市一直持有。 不是投入IPO出售，而是销售，继续寻找。

超长期投资对出资者( LP )的要求很高，需要对投资者( GP )的信赖。 高甯选择的LP都是长线资本，如大学捐赠基金、家庭基金、养老金、主权基金等，这些钱都是传给子孙的。 高甯只管理这些投资者的钱，他们也真正了解我们的战略，大家之间有最低限度的隔阂。 这样的信赖也是基于人际关系，什么时候要戒掉再戒掉，如果我坚持下去，几十年就会永远支持下去。 只有你的资本是长期的，才能考虑到条件是耗费时间和精力具有长期前景的商业模式，什么样的企业才值得拥有30年以上。

这些超长期投资者总结起来，第一点是要把基金作为超长期结构的基金，第二点是投资公司和投资基金的理念必须完全一致。

4 .在“研究型模式”中找到具有伟大构造观的坚实实践者

我们的投资从某个角度上类似于孵化器，但类似于思想孵化器。

我要找的是具有伟大结构观的坚实实践者。 特别是少人，特别是少公司有这种结构，实行能力，能够把公司的理想推向那么高的水平，我们必须找到这样的人。 这个人是怎么找到的？有两种模式。 一个模式是人海模式，参加各种各样的会议，从一个地方跑向一个地方。 我们采用的是研究型模式，研究发现哪种商业模式最好，然后寻找最适合最好商业模式的最好企业家，我们一起发展。

这个研究模式使我们深刻理解了事情。 如果理解的结果能够在二级市场实现，我们就会购买股票长期持有，没有这样的公司，我们就会寻找个人市场，没有个人市场，我们就会孵化。 这对长期投资的人才是有能力的。 投资中的“三不”原则

1 .不投资垄断获得的超额利润

这个世界永远不变的只有变化本身，变化产生革新，我们投资变化，不投资垄断得到的超额利润。 垄断无法从基因的角度形成创新，只有接受创新才能形成善意的价值创造，最终形成蛋糕更大程度开放、共赢的局面。

追溯高产资本过去的投资目标，经营稳定，年年维持稳定增长，具有伟大结构观的企业家，是我比较研究是否伴随共同增长，成为长期合作伙伴的重要评价标准。

最好的投资是不需要退出的投资。 如果你能找到一个好公司，值得你陪伴的十年，二十年，三十年，这个复合利润很大。 一卖就下一个“骑驴找驴”投资方式不是我们的投资方式。 所以对我们来说，我们更关心这个企业是否有长期的成长能力。

2 .无法创造长期价值，“堀”是张子虎

很多人对堀这一概念的认识是坚定的，必须独占。 我不认为这是个好的思维模式。 我常开玩笑，做事要大，长大就要永远，要永远独占吗？ 但是，我补充说“早死早超生”。 早死早熟是什么？自己要称霸自己。 换句话说，对护城河的理解实际上是动态变化中的护城河。 这条护城河的核心是一句话，能否不断地疯狂地创造长期的价值。 如果不能创造长期价值，这条护城河就是张子虎。

如何创造这个价值？ 因环境和时代而异。 这个世界只是永远的变化，护城河也不可能不变。 优秀的公司在网络大潮袭来时，可以深挖自己的“堀”，自己接受网络的变化。 如果一家企业从古至今不变，这样的企业决不值得投资。 从这个角度来看，政府保护类型的“护城河”非常脆弱，这样的护城河随时都可能崩溃。

“堀”是具有伟大构造观的坚实实践者挖掘出的堀，他们能够不断地对变化作出反应。 赚钱的人发现他的路越窄，持续长期工作的人的路越宽。

3 .不要沉醉于“即刻满足”

很多人沉迷于“即时满足”的世界，知道“迟到满足”的道理的人，已经超前了。

创业者一定要冒风险，创业者最大的风险不变，他不冒风险实际上是股东冒最大的风险。

投入创业是关键。 第一，这个企业家具有很强的学习型精神，是能够创造学习型组织的企业家。 好的企业家经常承认我不理解这一点，但是想学习。 第二，好企业家有能力聚集强大的人，能聚集人。 第三，企业家对自己的边界有着强烈的认识，可以看出自己面向什么。

资料来源|投中网综合

作者李晶