股东_对不缺钱企业上市应加强规范约束

企业观察

向不需要钱的企业申请IPO不能原封不动地适用本来的规定，但应该作为参考，建议尽量限制股票发行量，限制资金筹措量。

据光云科技招股书报道，2016年至2018年和今年上半年的资产管理产品分别为1.6亿元、4.3亿元、5亿元和4.8亿元，超过筹资预计的3.5亿元。 市场看起来光云科技不缺钱，为什么要向市场融资？ 我认为企业不需要金钱自不必说，还可以上市融资，而且必须进一步规范管制。

明明钱不够，上市融资大多被怀疑是有向企业转钱的动机。 但是，企业上市不仅享有融资的便利性，而且还有一系列的功能和目的。

首先，有助于规范企业的运营。 企业上市一般都有股份制改造过程，经营管理需要建立以董事会、监事会、股东大会为基础的现代企业制度。 因此，企业上市的过程实际上也是企业自我加压、自我规范、自我提升的过程。

其次，有助于提高企业知名度和品牌形象。 企业上市后，很多公众股东都要参与，同时也要履行公开的信服义务。 随着公共和市场的认知度、信赖度的提高，企业也更容易创造自己的品牌，更快地开拓新的市场。

其三，有利于扩大企业并购。 企业也可以通过利润的积累、内部投资来增长，但通过成功的合并重组，可以大幅度加快该过程的上市公司进行并购的好处是，发行股票可以支付交易价格，方便快捷。

其四，有利于原股东的财富增值。 股市有一定的溢价效应，又称财富放大器，企业上市后，市场评价总是比纯资产有一定的增值，股市制造富豪的故事不胜枚举，是创业者、原始股东的重要退出途径。

以上分析表明，企业不缺钱。 这对企业的上市欲望和动力没有影响。 目前的IPO政策也没有规定，企业现金和现金等价物比较丰富，不能上市。

当然，市场对不需要金钱的企业进入市场的疑问反映了更深的市场不安。 例如，不需要钱的企业的上市募集资金的利用效率是否低，上市目的是否主要以股市作为创收的退出路线等。 和这个问题一样，一些企业上市前先发红利，再上市筹集资金。

因此，面对市场相关人员的质疑，改革市场制度尤为迫切。 首先，要全力提高上市公司募集的资金利用效率。 目前，上市公司的再融资不足有一定的限制，例如有必须委托大量资产管理等财务投资状况。 向不需要钱的企业申请IPO不能原封不动地适用上述规定，应当作为参考，建议尽量限制发行股票，限制募集资金量，满足公共股东的最低持股比率，满足股票分布条件即可。

其次，可以直接探索上市方式。 所谓直接上市，是指某公司的流通股即使不首次或发行二次引脚也可以在证券交易所上市，公司的现有股东可以自由在证券交易所出售持有股。 直接上市适用于无需融资、缺钱的企业，2018年Spotify在新交易所直接上市，越来越多的美国企业考虑直接上市。

其三，防止企业将上市作为单纯的创收退出途径。 完善合并重组制度，避免题材烧制工具，真正发挥合并重组的内在功能。 完善减收制度，减收节律和数量必须与企业创造的价值相联系。 当前市场流行的游资力量炒股，股东和监督高势减收行为的，要严格调查其市场操作嫌疑，完善民事赔偿追究制度，防止股市创造原股东的财富，使股东成为输血的单纯财富转移场所。

□熊锦秋(财经评论家)