推动中长期资金入市_强化基金公司长期业绩导向 大力引导增量中长期资金入市

主持人刘伟杰:证监会最近提出的《深改十二条》明确了下一阶段资本市场的改革任务。 对其中提到的“投入更多中长期资金”和“优化再上市、再融资等制度”以及“提高检验执法效能”等内容，本报今天采访了行业专家，从不同角度进行了深入解读和分析。

资本市场全面深化了改革清单。 证监会提出的“深改十二条”明确了下一阶段资本市场的改革任务。 公募基金作为资本市场的重要组成部分被多次提及。 《深改十二条》提出推动更多中长期资金投入市场。 具体来说，推进公募基金管理者的分类监督，包括加强证券基金经营机构的长期业绩方向，推进缓和各种中长期资金进入市场的比例和范围的公募基金包括在个人税收递延型商业年金投资范围内。

前海开源基金最高经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，繁荣的资本市场是推动经济变革和产业升级的重要推动力。 资本市场是经济晴雨计，对经济增长有很大的推动作用。 大力发展资本市场，吸引长期资金入场，为投资者创造良好收益，建设良好的市场环境，我国资本市场有望迎来巨大发展的“金十年”。

安信证券表示，如果实行推动公募基金进入个人税收递延型商业年金投资范围的政策，公募基金有望进一步扩大。 更多的长期资金将继续进入市场，逐步改善a股市场投资者结构，提高a股市场稳定性。

加强长期业绩指向

“过去很多基金公司都重视短期业绩，而另一方面，基金投资者过于关注短期业绩和基金排行榜，使基金经理过于重视短期业绩，不得不配合投资者的喜好，而基金公司经常面临长期投资和短期销售之间的矛盾，新 杨德龙对《证券日报》记者说。

“深入修改第12条”提议加强证券基金经营机构长期业绩的方向性。 杨德龙认为，加强基金行业长期业绩，推进投资者长期投资习惯，引导更多长期资金入场，引导基金公司认真进行长期投资，不太符合投资者短期偏好，对基金行业长期健康发展非常有利。

吸引外资基金副总裁沙骏在接受《证券日报》记者采访时表示，加强长期业绩导向的评价机制，进一步转变基金价值投资，关注长期业绩收益率，有助于基金公司专业能力的构建，降低经营成本，稳定人才队伍。 将来我国资本市场将从资金来源、业绩评价、投资渠道、监管安排等多方面着手，为中长期资金进入市场提供更多支持。 此外，这将为资本市场带来“镇流器”的作用，有助于基金产品业绩更加稳固。

推进公募基金管理者的分类监督

在加强长期业绩指向的同时，“深入修改第12条”明确要求推进公募基金管理者的分类监督。 杨德龙表示，基金分类监督的思路是按一定标准进行评分，对评分等级不同的公司进行差异化监督。 另一方面，采用适当的监督管理方式更加准确，这将来或者一些机构的顾客选择外包对象的参考工具，一些银行参考分类评价结果，决定是否将资金委托给基金公司。

《证券日报》记者关注监督层以前采取的行动。 例如，今年9月1日实施的《证券投资基金公开招标管理办法》提出，中国证监会可以定期评价基金管理者的信息公开质量，并将其纳入基金管理者分类监督评价指标体系。

关于如何合理进行分类监督，杨德龙认为，基金的分类评价标准反映了基金公司的综合实力，可以体现出该债券的一系列特征，使穆迪、普拉普对债券进行评级。 分类监督的考虑依据可以综合考虑资产管理规模、资本基金3年平均业绩、公司品牌价值、基金经理稳定性等几个方面。

“基金公司分类监督管理是引导高低阶段竞争的重要措施，有助于重塑综合性大基金公司和特色中小基金公司繁荣共存的健全结构”，沙骏认为，有能力的公募基金能够大大加强和提供综合性服务。 公募基金在巩固综合业务能力，推进市场改革深化中发挥重要作用的中小型基金公司可以结合自己的资源探索差异化发展之路，完善专业客户和长尾客户的服务体系，发挥市场活力也是有意义的。

公募基金纳入“所得税递延”

值得注意的是，《深改12条》提议推进将公开募集基金纳入个人税收递延型商业年金投资范围。 实际上，2018年4月发出“关于实施个人税收递延型商业养老保险试行的通知”(以下称“通知”)后，公开招募行业开始兴起。

通知指出，自2018年5月1日起，将实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期暂定为一年。 考试结束后，根据考试情况，配合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有规律地扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品列入个人商业养老账户投资范围。

沙骏认为，个人税延型商业养老保险是安全谨慎、长期遵循稳健原则，追求资产配置低风险、稳定收益平衡的业绩指导，是长期资金的典型代表之一。 如果可以导入的话，对解决公共资金中长期资金不足有很大作用。

鹏华基金相关人士接受《证券日报》记者采访，发表《税延政策》对个人投资者、公募基金、资本市场具有重要意义。 对个人投资者来说，“税延”可以显着增强养老投资意愿，投资者通过长期定投逐步积累养老金财产，努力改善退休后的生活水平。 对公募基金来说，“税延”带来新的发展机会，重建公募基金的发展状况。 公募基金通过发挥长期投资、资本投资优势，满足投资者对养老金财产价值增值的诉求。 对资本市场来说，长期资金可以不断向资本市场引进活水，支持实体企业融资，反而促进养老保障体系的完善。

走出“牛短熊长”的奇怪圈

“推动缓解各类中长期资金进入市场的比例和范围，有助于资本市场带来稳定的长期资金，降低国内股市波动性，促进价值投资理念的落实，走出“熊长牛短”的奇异圈子。 市场长期资金包括社会保险基金、基本养老保险基金等。 鹏华基金上述人士表示，社会保险基金、基本养老保险基金的投资股份比例进一步放宽，有利于养老资金的价值增值。 在老龄化背景下，“养老金”与全体国民密切相关，搞好养老金投资具有重大意义。 另外，为了进一步提高股市服务的实体经济能力，资本市场深度改革也不能用长期资金来巩固基础。

据沙骏介绍，资本市场中长期资金的引进主要会带来一些方面的影响:首先，以保险资金为代表的投资形式更为平稳，战略资产配置战略的目标周期更长，有助于资本市场合理化、长期化、价值化投资，有望成为市场稳定的“压载”，也有助于中长期资金的调配

同时，随着资本市场改革的进一步推进，今年的政策水平对资金市场的引导更加明确，比如提高保险资金市场投入比例上限的计划，前几天取消QFII、RQFII的市场投入限度的政策也发表了，预计将来会有更多的中长期资金投入市场。

投中研究院国立波院长在接受《证券日报》记者采访时表示，将推动缓和各种中长期资金进入市场的比例和范围，有利于资本市场的专业化和可持续健康发展，有利于提高资本市场服务实体经济的效率和质量。