2020年建材材料会下降吗_铂金远景：铂金回收供应增长缓慢 将无法抵消 2020 年矿产供应下降的影响

2020年建材材料会下降吗

回收供应占铂年供应量的四分之一(约800万盎司中的200万盎司)。铂的二次供应可以保证铂供应的增长率保持稳定，对价格影响不大。

每年约200万盎司的二次供应包括约150万盎司汽车催化剂回收(84%来自欧洲和北美)和约50万盎司珠宝回收(90%来自中国和日本)。

2014年，尽管美国和欧盟轻型汽车的平均寿命增加到14年，但通常只有50%的汽车在9至16年之间报废。在过去几年的回收供应中，这种汽车报废削弱了过去每辆汽车PGM负荷的快速变化。此外，由于铂族金属价格变动对回收利润率的高风险，回收商通常选择完全对冲价格风险以保持利润率稳定。因此，回收率几乎不随铂族金属价格的变化而变化。下图显示了汽车用钯催化剂的回收和供应。

珠宝的回收供应通常随着价格趋势而波动，但是在中国(72%)，回收的珠宝通常被制成更新和更大的样式。这种做法在中国，因为没有成熟的白金现金回收市场，导致珠宝回收后在同一商店销售新的珠宝(图3)。

铂回收率的增长在过去3年中有所放缓，因为汽车催化剂组分回收率的增加被珠宝回收率的下降所抵消(图1)。我们对2020年的预测(2019年第三季度白金季度)反映了这一趋势的持续，汽车催化剂的回收量增加了2%，达到153万盎司，珠宝的回收量减少了5%，达到46万盎司。因此，二次供应预计不会弥补南非明年较低的矿产供应(-3%或-150，000盎司)。

由于“平坦”的报废曲线，过去每辆车铂族金属负载的快速变化在回收供应中并不明显。

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铂钯汽车催化剂的回收供应遵循以前的负荷。尽管钯价格大幅上涨，但复苏增长仍然有限。

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工业应用中的铂回收几乎完全是一个独立的“闭环”(用户保留所有权)，不会影响供需平衡。一个例外是每年回收0.5-10，000盎司废弃电子产品。

从汽车催化剂中回收钯被认为是弥补钯市场持续短缺的一个供应来源。(图6)。尽管自2016年以来，钯的价格从低于700美元/盎司上升至高于1800美元/盎司，但回收供应在很大程度上遵循了过去车辆装载和报废的预期增长。价格反应的缺乏进一步加剧了对钯供应的担忧，增加了用铂替代钯的可能性。

注:2014年后车辆废品率的公开数据很少，因为其对汽车零部件市场的价值很高。2008年全球经济危机后，长期退休计划几乎没有受到实质性退休计划的影响。同样，自2015年柴油门事件以来的变化并没有影响汽车催化剂回收和供应的性质。

白金图表-2019年11月

白金作为投资资产的吸引力来自:

供应相对有限，对新铂族金属矿山的投资有限。

与黄金和钯相比，铂的价格处于历史最低点。

由于日益严格的排放法规，铂族金属的总需求应该继续增长。

钯和铂之间的市场不平衡导致了铂取代钯的需求。

随着金融机构开始考虑铂金的低价和积极的基本面前景，投资需求大幅飙升。

图1:由于汽车催化剂的较高回收率被珠宝的较低回收率抵消，最近的回收率供应几乎没有增加。

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图2:按地区划分的车辆催化剂回收量(2018年，142万盎司)-欧洲和北美占主导地位

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图3:铂金首饰总回收率(千盎司，左轴)和中国铂金首饰需求(千盎司，右轴)

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图4:按地区分类的珠宝回收(2018年，510，000盎司)-几乎全部来自中国和日本

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图5:今年迄今为止，铂金交易所交易基金头寸增加了958，000盎司，因为长期投资者已经看到需求增长的潜力，正在大举买入。

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图6:钯连续第九年供不应求。钯的回收和供应不会降低铂和钯替代的可能性。

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