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20世纪90年代初，我国出现了大通货膨胀。曾林康教授分析了通货膨胀。价格在短时间内升至两位数的原因，表面上是对银行货币供应量增加的宏观调控不当。事实上，这是由于决策失误、宣传推广和流动秩序混乱造成的。当时，急功近利的思想和经济特区及各种经济模式的示范效应；企业与银行同舟共济，统一管理成为统一包装。企业经济效益不好，还有三角债；企业的虚拟盈余和真实赤字、虚拟收入和真实支出导致破产；采购部门购买带有白色条纹的农产品，并迫使专业银行和央行发行货币，这些都是通胀的原因。
发生的地震有哪些中国
膨胀
曾林康教授在1994年特别关注农业生产周期、价格改革和通货膨胀之间的关系。从农业生产周期与通货膨胀的关系来看，他分析了1985年、1988年和1994年的农业生产形势，认为正是由于这三年的歉收和粮油产量的下降，这三年社会商品零售价格指数才超过两位数。因此，服装业生产周期在通货膨胀形成中的作用不可低估，尤其是在我国，一个有12亿人口的国家，"人民以粮食为生"。食物占人们消费的绝大多数，而食物来自农业。因此，研究通货膨胀与农业生产周期的关系非常重要。同时，通过研究1988年和1994年的通货膨胀，他发现这一切都源于价格改革。
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膨胀
为了不使“一次价格改革带来另一次通货膨胀”，他指出，应充分重视价格改革的通货膨胀效应，应充分考虑供求关系，并提出了不应放开短缺商品、垄断行业商品和服务、资源短缺商品、消费弹性低的商品以及关系国计民生的重要产品的政策主张。后来的研究进一步指出，目前的通货膨胀不仅仅是由于“更多的钱”。当前通货膨胀的原因包括制度因素、政策因素、心理因素和社会因素。系统中的集中很容易产生垄断价格或变相垄断价格；政策执行情况不佳，容易改变。心理失衡倾向于比较。不公平的社会分配往往会导致搭便车。此外，还有追求超额利润和不加区别的涨价、不加区别的定价等。因此，抑制通货膨胀不仅要控制货币，还要从体制改革、政策整顿、思想教育、加强管理等方面入手，采取多管齐下的办法。
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膨胀
针对20世纪90年代后期持续低价所引发的通货紧缩问题，曾林康教授指出，中国转型期持续低价包括货币因素，但更多的是非货币因素，如收入差距扩大、消费结构和供给变化等经济因素，以及缺乏信心等心理因素。他特别强调了供给因素，认为当前经济中的无效供给是严重的，这与制度因素有关，因为在以国内生产总值为基础的英雄时代，只要有产出，不管是有效供给还是无效供给，都会有国内生产总值，而有了国内生产总值，就会有成就和成就。因此，他提出，不追求国内生产总值增长率、消除无效供给、改善经济结构和增强人民信心是扭转长期低价的最佳选择。
鉴于2007年开始出现的严重通货膨胀情况，曾林康教授在分析当时物价上涨的因素以及货币供应与物价上涨的关系的基础上认为，“在我国现阶段，仅仅通过抑制需求来控制通货膨胀是不够的，必须而且应该把扩大供应放在首位”。他还提出，要控制通货膨胀，货币政策和财政政策、经济手段和行政手段要结合起来，市场秩序和思想政治教育要整顿，政府控制和行业自律要结合起来。到2012年，经济形势出现“滞胀”现象。曾林康教授认为，要考察中国经济的“滞胀”问题，归根结底，失业与通货膨胀的关系应该得到妥善处理。
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如何防止或避免经济“滞胀”:第一，扩大需求。
这需要建立健全的社会保障体系，建立人们对未来的信心。第二是优化投资，改变惊人的资金投入没有形成资本，因而没有形成实际生产力的局面。第三是重视就业。“滞胀”的直接受害者是普通人。要控制滞胀，必须以就业为重点，这就需要重视第三产业、中小微型企业和民营经济，创造条件促进繁荣和发展。如果上述三个问题得到解决，经济增长将得到促进，通货膨胀或通货紧缩将得到抑制，“滞胀”问题将得到解决。
通货膨胀的传导机制；
1.基础设施投资→通货膨胀
从某种意义上说，基础设施投资不一定与通货膨胀挂钩，但投资资金来源和投资效果等因素使它们在一定时期内挂钩。例如，1994年上半年的通货膨胀，虽然消费价格的迅速上涨是主要因素，固定资产的过度投资受到一定程度的抑制，但基础设施建设的规模仍然很大。
曾林康教授仍然敏锐地观察到基础设施投资因素对通货膨胀的影响，并分析了其传导机制。根据我国的实际情况，他分析了基础设施投资影响通货膨胀的四种机制，即:
(1)需求在上升。也就是说，扩大基础设施规模，增加对生产资料的需求，增加银行贷款，增加货币供应，增加现金交付，增加衍生存款，提高生产资料价格，增加通货膨胀。
(2)成本提升。也就是说，生产资料的价格上涨——产品成本上涨——产品价格上涨——通货膨胀；
(3)价格预期。也就是说，基础设施投资的扩大会给人们带来经济繁荣的预期，也带来价格预期。
(4)融资成本。基础设施投资所需的资本规模非常大，需要通过以浮动利率借入资金来弥补缺口。因此，融资成本将增加，导致基础设施产品价格上涨。
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收入增长
2.收入扩张-通货膨胀
通货膨胀出现在1994年上半年。曾林康教授除了关注基础设施投资的影响外，还敏锐地观察到了收入扩张因素和传导机制的影响。他尖锐地指出，西方经济学中需求驱动、成本驱动和结构驱动的通胀解释理论很难解释近年来中国的通胀现实。他认为，除了政府价格调整等正常的价格上涨因素外，近年来中国通货膨胀还有许多异常因素，如无序的价格上涨、流通环节的增加、员工名义收入的随机增加、回扣等。这些异常因素的价格上涨不是由需求驱动的，实现了供需平衡；非成本驱动，实现成本和利润的平衡；实现部门间利益平衡也不是结构性比较，而是需要收入分配和心理平衡的平衡。为了实现这一平衡，需要增加名义收入。名义收入增加了，对价格上涨的容忍度也提高了。因此，可能会形成价格上涨和名义收入一次又一次增加的恶性循环。
因此，曾林康教授认为，现阶段的通货膨胀是收入扩张型通货膨胀。有些人用“比较”和“搭便车”来解释这种通货膨胀，但问题是，为什么不能避免这种现象？曾林康教授尽早分析了1991年的通货膨胀。他认为这是因为利益机制没有建立，社会主义大锅饭的影响没有消除，公平和效率的概念没有确立。有人称通货膨胀为“制度性通货膨胀”。
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外汇储备
3.通过一次货币供应和一次通货膨胀增加外汇储备
20世纪90年代上半叶，中国外汇储备快速增长，三分之二的基础货币通过外汇投资。这是否会影响货币供应量并引发通货膨胀已成为学术界关注的话题。曾林康教授的细致研究认为，尽管1994年央行资产负债表的增加表明，外汇贡献实际上改变了基本货币供给的主要渠道，但从流动结构比例来看，外汇只占基本货币投入总量的一小部分。从外汇增加的基础货币产生的存款来看，只有一些基础货币才能产生存款。从传导机制的分析来看，他认为，在结售汇制度下，当创汇企业向存款货币银行出售外汇，存款货币银行向中央银行出售买入的外汇时，“买卖”的过程并没有增加多少衍生存款。
同时，引进外资向银行出售或利用外汇作为抵押品获得人民币贷款限制了衍生存款的乘数效应。此外，一些外汇账户直接以现金形式存在，现金存在于银行系统之外，不能来自存款。因此，增加外汇账户基础货币衍生存款的能力很小，这可能会对价格产生影响，但不能夸大。为了减少因基础货币及其衍生存款的外汇增加而引起的通货膨胀，他主张将外汇市场与货币市场结合起来，允许机构间外汇交易。扩大外汇银行外汇持有额度；允许个人在一定金额内买卖外汇；建立外汇储备基金，允许预算资金进入外汇市场。
