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原标题:批量发布的新三板重载改革细则:设置精选层，明确板材转移制度
11月8日晚，中国证监会就修订后的《非上市公众公司监督管理办法》(以下简称《公众公司办法》)和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法》(以下简称《意见稿》)公开征求意见。
随后，一家全国性的股票转让公司官方网站公布了六项业务规则，包括《向非特定合格投资者公开发行股票及选定级别上市规则(试行)》、《股票定向发行规则》、《分级管理办法》、《上市公司信息披露规则》、《上市公司治理规则》和《股票交易规则》，以征求公众意见。
上述六项业务规则涵盖选定层级的选择标准、公开发行、持续竞争交易机制、董事会转移要求等。
国家证券交易所表示，将在后续公众咨询期间，通过书面反馈收集、调研访问和研讨会，充分听取市场参与者的意见和建议。经公开征询意见后，国家证券交易所公司将结合各方反馈意见，调整完善相关自律规则和配套制度安排，分批发布实施。
首先，建立一个选择层，进入层标准以市场价值为核心
《中国中小企业股份转让制度分级管理办法(征求意见稿)》指出，国家股份转让制度有基础层、创新层和选择层，符合不同条件的上市公司在不同的市场层次进行管理。
市场价值是进入选择层标准的核心。这些标准是围绕盈利能力、增长、市场认可度以及研发能力制定的。所有要求都明显低于科技创新局的上市条件和创业板公司的平均水平。同时，根据规定，发行特殊表决权股份的企业可以进入选择层。
进入选择层的上市公司应当符合下列条件之一:
一是市值不低于2亿元，最近两年净利润不低于1500万元，加权平均净资产收益率不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元，加权平均净资产收益率不低于10%；
二是市值不低于4亿元，近两年平均营业收入不低于1亿元，增长率不低于30%，上一年经营活动产生的净现金流量为正；
三是市值不低于8亿元，上一年营业收入不低于2亿元，近两年R&D投资总额不低于近两年营业收入总额的8%。
第四，市值不低于15亿元，近两年研发投资总额不低于5000万元。
此外，在交易系统方面，选择层实施连续竞价，然后根据实施效果，适时增加混合做市商交易方式，优化市场交易的定价功能。
就投资者结构而言，一方面，选择层的投资者适宜性标准低于创新层和基础层，投资者基数较大；另一方面，公共基金投资的引入将丰富投资者结构。
在公司监管方面，中国证监会将对选定的公司发布特别规定，并实施严格监管。存在操作风险和合规风险的企业将坚决退出所选公司，有效提高所选公司的质量，保护投资者的合法权益。
选择层是连接新三板和交易所市场的关键环节。在选择层上市一年以上的公司可以直接向交易所申请转让板上市。
第二，明确新的三板公开发行制度
《全国中小企业股份转让系统向非特定合格投资者公开发行股票及上市规则(试行)》(征求意见稿)显示，新三板公开发行的主体应为在全国股份转让公司上市至少一年且符合入选股票相关标准的创新公司。
主要考虑的是创新型公司的整体财务状况更加稳定，公司治理更加完善，信息披露更加规范。同时，要求上市满一年有利于发行人接受市场规范和检查，有利于发行风险的防范和控制。
发行对象应为已为国有股转让公司选股设立交易权限的合格投资者。
新三板公司申请公开发行股票并选择上市时，应当聘请证券公司保荐承销，保荐人应当是发行人的保荐证券公司或者保荐证券公司的子公司。
允许上市公司选择直接定价、招标或询价方式确定发行价格。要求投资者全额支付认购资金；阐明了比例分配原则；战略安置和过度安置选项有原则规定。
第三，建立董事会转移制度
值得注意的是，在新的三板选择层上市一年以上的企业可以申请新的板上市。
上市公司申请在其他板上市，应当符合《证券法》和中国证监会规定的基本上市条件，以及交易所规定的具体上市条件。
申请上市的上市公司应当履行内部决策程序，并由证券公司主办向交易所申请上市。交易所不需要中国证监会的批准就可以审批上市。
中国证监会将加强监督管理，督促交易所严格履行审计职责，强化中介机构责任，强化问责。
第四，选择层将实施连续竞价，以增加基本层和创新层之间的匹配频率。
《全国中小企业股票转让系统股票交易规则(征求意见稿)》明确规定，选定的股票将通过持续竞标进行交易。
一方面，上市后，选定公司的股本规模和分散程度达到了一定的规模。持续竞价在提高流动性、促进市场价格发现和降低投资者交易成本方面具有较好的综合效果。另一方面，持续竞价是中国证券市场的主流交易方式，投资者容易理解，符合投资者的交易习惯。
选择层引入四种类型的市场订单，即我们的最佳、对手的最佳、最佳5档实时剩余取消和最佳5档实时剩余限价订单。
为了防止市场价格订单加剧市场波动，选择市场价格订单仅适用于具有涨跌限制的股票连续竞价期间。同时，对市场价格订单实行限价保护措施。投资者的市场价格采购订单必须包括最高可接受的采购价格，市场价格销售订单必须包括最低可接受的销售价格。
为了防止股票价格大幅波动，被选中的层级不断对股票进行竞价，以执行限价，限价率为前一收盘价的30%。
此外，为了提高新三板市场的流动性，基础层的看涨拍卖频率从每天一次增加到每天五次。将创新层的电话拍卖频率从每天5次提高到每天25次。
第五，差异化信息披露
《全国中小企业股份转让系统上市公司信息披露规则(征求意见稿)》要求所选公司高度公开，其监管标准与上市公司相似。因此，披露详细的年度报告、半年度报告和季度报告。
从平衡系统供给和信息披露成本的角度来看，创新型企业应适当降低定期报告的披露频率，披露年度和半年度报告，而不披露季度报告。为了降低基层公司的披露成本，只要求基层公司披露简化年度报告和半年度报告。
对选定公司的定期报告审计有更高的要求。公司拟送股或将资本公积转为股本的，应当对其所依据的半年度报告或者季度报告进行审计。还应参照中国证监会关于注册会计师定期轮换的相关规定。
