实体经济和金融政策_如何支持实体经济创新？《2019年京山报告》提出建设高质量金融体系的八项政策

中国财经网9月23日电(记者曾强)由中国金融四十论坛(CF40)主办、浙江商业银行独家支持的《2019京山报告》(以下简称《报告》)昨日在杭州发布。报告的主题是“金融创新支持高质量的经济发展”。CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究所副所长黄依平、中国金融40论坛高级研究员肖钢等研究小组专家重点支持实体经济创新，从资本市场化、银行转型、影子银行治理和人民币国际化等角度分析了什么样的创新和如何创新金融。

八大政策建议构建高质量的金融体系

党的十九大以来，高质量的经济发展已经成为社会各界的共识。“2019京山报告”专家组认为，中国经济未来能否实现高质量发展，取决于经济增长方式能否顺利从要素投入型向创新驱动型转变。经济增长方式的转变需要金融方式的转变。换句话说，支持高质量的经济发展需要高质量的金融体系。关键是如何支持经济创新活动，实现可持续增长。

关于金融如何支持经济创新，浙江商业银行行长徐仁炎在会上发言时表示，当前的金融体系正在进行深刻的重塑和调整。支持高质量经济发展的金融创新的核心是金融回归原点，为实体经济服务。

黄依平说，从三个方面来看，目前一些实体部门的金融服务需求没有得到很好的满足。首先，人口老龄化，储蓄率下降，对资产的需求越来越高，没有合理可靠的投资渠道。第二，对小微资产企业，特别是创新型企业的融资服务需求没有得到充分满足。第三，政府缺乏适当的市场和工具来筹集大量资金支持公共服务。

为什么对实体经济的金融支持会遇到一些困难？黄依平认为，不匹配基本上是创新活动的长周期、大不确定性和高失败率，但投资一般考虑低风险、高回报，往往周期较短。

黄依平认为，金融的概念和实践需要创新，可能需要从以下三个方面考虑:第一，资本要有足够的耐心；第二，风险管理应适应创新的特点。第三，我们应该在明确责任的前提下容忍失败。

黄依平说，高质量金融体系的基本条件是合理配置金融资源，有效控制金融风险，为企业、家庭和政府提供良好的金融服务。为了实现这一目标，报告提出了八项政策建议:

一是创造支持创新的政策、制度和法律环境，保护知识产权，实现竞争中立，完善破产和重组法律制度，实现市场清算。

二是积极构建适合支撑高质量经济增长的“最优金融结构”，发展多层次资本市场，促进金融机构更好地为创新活动和中小企业服务。提供良好的金融环境和基础设施，包括实施竞争中立、促进利率自由化和建设良好的信贷体系。

第三是减少政府对资本市场的直接“控制”，减少政策不确定性。加大系统性市场开放力度，引进更多机构投资者。提高资本耐心，在明确责任的前提下培育“容忍失败”的创新环境，为创新型企业提供更加丰富的金融工具、激励机制和制度安排。

四是进一步探索银行与资本市场的联系，推动服务模式向“企业+投资银行”转变。利用软信息深化小微企业客户基础。运用金融科技创新控风方式建设开放式银行。建立政策性银行，支持科技创新企业和小微企业发展。

五是把握整顿影子银行的节奏和力度，减少滋生影子银行的政策扭曲，统一各类资产管理产品的监管标准，减少监管套利。加强私募股权净值产品的销售，增加市场的长期资本。鼓励金融机构提高整体资产组合风险监控和风险管理能力。

六是尽快实现全监管覆盖，规范数字金融业务模式和行为。我们将积极平衡大数据收入和个人隐私之间的关系，以及大技术公司的效率和垄断。我们还将推动智能手机、大数据和云计算在整个金融领域的稳步应用，支持创新驱动的高质量经济发展。

七是以人民币国际化为中国金融开放的支柱，构建透明稳定的货币政策框架和汇率体系，从积极清单管理向消极清单管理转变，构建合理的金融市场和金融机构体系。大力加强人民币的估值功能。

八是构建适合金融创新的监管体系，平衡创新与稳定的关系。适应金融创新跨行业、跨地区、新技术的业务特点，加强监管协调、功能监管和监管技术。在执行监管政策时，必须防止“一管一死、一放一乱”的现象重演。

影子银行的整顿不会“一刀切”

肖钢在介绍“中国影子银行治理与创新”子报告时表示，对中国影子银行的分析应从两个方面来看。一方面，它为实体经济提供金融服务，弥补正规金融部门的服务不足。但另一方面，影子银行逃避监管，一些交易员人为放大金融风险，给金融稳定带来巨大隐患。

《中国影子银行的治理与创新》指出，银企确实存在诸多风险，包括资源错配风险、资本空转移风险、期限错配风险和刚性支付风险。大量资本流向地方融资平台、房地产企业和“两高一盈”行业，导致盲目投资和产能过剩。为了避免监管，金融产品往往“层层嵌套”、“层层包装”，甚至“脱离现实走向虚拟”，增加了系统性金融风险的隐患。一些理财产品以现金池的形式运作，负债端通常由到期时间不到一年的产品主导，资产端通常到期时间为3-4年，这很容易造成潜在风险。刚性支付不仅鼓励投机，还消除了不同项目之间的风险差异，最终加大了银行系统的风险。

正因为如此，自2017年以来，出台了新的资本管制条例和一系列严格的金融监管政策，旨在化解金融风险。目前，这些政策已经初见成效。2018年底，本行非资本担保理财产品余额为22.04万亿元，较2017年底的22.17万亿元和2016年底的23.11万亿元稳步下降。影子银行资金的返还，一方面规范了影子银行资金的体外循环、非物质化、逃避监管等问题。另一方面，在过去，它也增加了正规金融渠道对实体经济的支持。

肖钢认为，下一步是继续坚持影子银行业务的整改。但是，在重组过程中，要注意把握节奏、力量和方法，而不是“一刀切”“未来的形势应该是有压力的。一两年内解决是不现实的，所以我们必须掌握节奏和力量。对于不符合新规定的旧资产，应该是逐步压缩的趋势。对于符合要求的新资产，应鼓励开发以满足居民投资和财务管理的多样化需求，并增加金融市场产品的供应。”

人民币国际化对支持高质量的经济发展至关重要

黄依平表示，推进人民币国际化不仅是为了促进金融开放，也是为了支持高质量的经济发展。“因为支持人民币国际化所需的所有基本政策，如金融开放，如国内外政策的透明度、趋同性和稳定性，人民币国际化所需的经济和金融政策环境正是支持经济高质量发展所需要的，所以我们认为两者可以完全契合。”

CF40成员、中国人民银行货币政策部副主任郭凯在《重新启动人民币国际化》子报告中指出，如果以2009年为起点加快人民币国际化，过去十年已经取得了许多显著成就。人民币在支付、存储和估值等国际市场上的作用已经大大扩展。离岸人民币市场也形成了一定的规模。2016年底人民币加入国际货币基金组织(基金组织)特别提款权篮子是一项历史性成就。

同时，《重启人民币国际化》子报告称，重启人民币国际化符合中国全面开放新模式的大方向，也能支撑高质量的经济发展。人民币国际化可以被视为促进高质量经济发展的重要手段。然而，在向前推进的过程中，必须尽最大努力，走得越远越好，永远不要拔苗助长。

以人民币国际化为中国金融开放的支柱，构建透明稳定的货币政策框架，从积极清单向消极清单转变，构建合理的金融市场和金融机构体系黄依平说。(责任编辑:赵雅芝)