受益增值税降低啤酒企业净利润增长率赢得收入

10月28日晚，青岛啤酒(600600)和燕京啤酒(000729)披露了第三季度报告。除此前披露第三季度报告的珠江啤酒(002461)和重庆啤酒(600132)外，国内四大啤酒行业上市公司的第三季度报告也已公布。在增值税税率下调和产品结构优化的背景下，四家上市公司的收入略有增加，但净利润增长远远超过收入增长。

净利润增长超过收入增长

据披露，青岛啤酒前三季度营业收入为248.97亿元，同比增长5.31%。母亲净利润25.86亿元，同比增长23.15%。

至于增长原因，青岛啤酒相信，在报告期内将继续积极开拓国内外市场，并将继续加快创新驱动和产品结构优化升级。前三个季度，该公司共实现啤酒销售719.5万升，其中主品牌“青岛啤酒”实现销售335.1万升，同比增长3.1%。

燕京啤酒第三季度报告显示，该公司前三季度营业收入为103.7亿元，同比增长1.34%。母亲净利润6.39亿元，同比增长4.65%。第三季度利润突出，收入39.08亿元，同比增长1.3%。归属于母亲的净利润为1.27亿元，同比增长21.76%，远远超过收入增幅。

燕京啤酒上半年给母公司的净利润为5.12亿元，同比增长1.13%。可以看出，第三季度对公司的净利润贡献很大。前三个季度，燕京啤酒售出354.71万升，其中燕京啤酒主品牌售出229.5万升。公司认为，前三个季度，产品质量不断提高，结构不断优化。

与青岛啤酒和燕京啤酒净利润增长20%以上相比，珠江啤酒和重庆啤酒的收入较小，但净利润增长更为显著。

10月22日，珠江啤酒发布的第三季度报告显示，前三季度收入为34.88亿元，同比增长5.47%。母亲净利润4.54亿元，同比增长43.4%。

10月24日，重庆啤酒公布第三季度报告，前三季度收入30.25亿元，同比增长3.47%。母亲净利润为5.94亿元，同比增长54.39%。

然而，重庆啤酒前三季度的非经常性损益项目为1.91亿元，占净利润的比重较大，扣除非经常性项目后的净利润为4.03亿元，同比增长13.84%。非经常性损益项目为公司第三季度确认的1.7亿元非营业收入。为退休人员支付高额医疗保险费的责任已经从公司转移到地方政府。因此，已计入历史损益的部分重新确认为非经常性损益，并一次性计入报表。

降低增值税率以提高绩效

截至10月28日市场收盘时，国内四大啤酒公司的股价今年都有所上涨。股价涨幅最大的是珠江啤酒，今年上涨73.26%。其次是重庆啤酒，今年上涨41.2%。青岛啤酒上涨39.33%；燕京啤酒涨幅最小，仅为5.52%。

至于啤酒股表现上升的原因，一位资深证券投资经理告诉《证券时报》e公司的记者，主要原因是增值税税率今年已经下调。虽然没有计算出来，但在收入增长不大的情况下，净利润有了很大的增长，因为少付的增值税将转化为利润。

东兴证券研究新闻(Dongxing Securities Research News)认为，未来该行业的主导逻辑将从收入方面转向利润方面。啤酒行业将是今年利润的转折点。主要原因是增值税税率下调和周期成本率提高。产品结构升级是行业盈利能力持续提高的主要驱动力。

产品结构的调整，即进入毛利率较高的高端品牌，是青岛啤酒、重庆啤酒等许多啤酒企业的选择，因此净利润会增加。中信建投发布的重庆啤酒研究报告显示，每吨价格上涨是公司利润增加的重要原因。前三季度，该公司销售啤酒79.76万吨，同比增长0.5%，每吨葡萄酒的总价格约为3718元，同比增长5.1%。

竞争进一步加剧。

尽管今年中国四大啤酒上市公司的净利润大幅增长，但这些公司将面临百威亚太(01876)的冲击。香港)，该公司刚刚于9月30日在香港上市。

百威啤酒专注亚太高端啤酒，截至10月28日，总市值为3744亿港元，约为其他四家国内啤酒上市公司总市值的三倍。全球数据(GlobalData)显示，从2013年到2018年，中国高端和超高端类别的合计年增长率为12%。2018年，中国高端和超高端类别的零售销售额是主流或低价啤酒的五倍以上。根据2018年的消费情况，百威亚太在高端和超高端类别中处于有利地位，市场份额合计为46.6%。

10月25日，百威亚太发布了上市以来的第一份财务报告。今年前三个季度，百威亚太实现收入53.44亿美元，同比增长3.1%。净利润达到8.53亿美元，同比下降5.1%。然而，这在很大程度上是由于百威亚太区价格上涨，导致前三个季度收入增长3.1%，总销售额下降2.5%，毛利增长5.7%。

财务结果显示百威亚太区毛利率为54.2%，超过其他四家啤酒厂的毛利率约40%。