浮动利率基金将于本周集中发行。

□我们的记者许金忠

浮动管理利率基金再次开放。截至《中国证券报》记者发布稿件的24日晚，在首批获得批准的6只基金中，国泰航空(Cathay Pacific)研究选择两年持有期混合基金、富国银行(Wells Fargo Alpha)两年持有期混合基金、华安惠智选择两年持有期混合基金、华泰贝瑞(Huatai Berri)繁荣回报一年持有期混合基金的公告将于11月28日正式上市，这4只基金的首次发行规模将限制在30亿元人民币以内。

业内人士指出，设立浮动管理利率基金的初衷是实现基金公司与基金持有人之间的利益约束，使基金公司更有动力为持有人获得更高的回报。然而，纵观目前公开发行基金行业的发展，基金经理的水平参差不齐。在市场进入完全竞争的背景下，公开发行基金的核心竞争力仍然是为持有者提供更高回报的投资和研究力量。

固定费率+绩效薪酬

从四只浮动管理费率基金披露的信息来看，这些基金仅在28日确认发行，低于普通混合基金目前的固定管理费率和有条件提取绩效薪酬，或者可能成为未来这类产品的主要模式。

具体来说，四只基金采用0.8%的固定管理率，低于目前普通股混合基金1.5%的管理率。在绩效薪酬方面，当基金的年回报率超过8%时，四只基金可以对超过8%的部分提取20%的绩效薪酬。

上海一家基金经理表示，这种模式在私募股权行业和基金账户中并不少见。降低固定管理利率在一定程度上减轻了基金持有人的利率负担。同时，它也给以管理率为主要收入来源的基金公司带来压力，迫使它们做好基金产品绩效，获得绩效薪酬，以弥补管理率降低带来的收入差距。理论上，这将要求基金经理从绝对回报的角度考虑基金产品的运作。

封闭式操作或主流

值得注意的是，将于28日发行的四只浮动管理利率基金全部关闭。业内人士认为，这种模式可能成为未来浮动管理利率基金的主流。

具体来说，国泰研究选择两年持有期组合、瑞奇阿尔法选择两年持有期组合、华安惠智选择两年持有期组合、华泰博瑞一年持有期组合的繁荣回报的封闭期分为两种类型:一年持有期和两年持有期，这四种基金每天开放认购。这意味着投资者在购买基金并获得股份确认后，不能在封闭期内申请赎回，但可以在封闭期结束后申请赎回。

在基金经理看来，这种封闭期制度的建立，一方面有利于基金经理用更长远的眼光来制定经营策略，而不是为了获得短期利益而冒险；另一方面，有利于浮动管理费率中绩效薪酬的计算和提取。目前，两个基金合同规定，基金管理人应当按照每股基金年收益率在8%以上的部分提取绩效薪酬，计提比例为20%，绩效薪酬的计提应当从每股基金的赎回中提取；如果基金的年回报率不超过8%，则不会产生业绩补偿。

业内人士指出，封闭期的建立可以防止基金经理频繁赎回造成运营困难，的确有利于业绩薪酬的计算，但这并不意味着模型的设计可以让基金产品获得绝对回报。如果投资者想享受浮动管理利率基金带来的收益，核心在于管理产品的基金经理能否以持有人的实际回报为目标，将投资策略从相对收益策略转变为绝对收益策略。

资料来源:中国证券报