申万红元和兴可转换债券(128071)投资价值分析

结论或投资建议:可转换债券违约概率中等，建议具有一定风险承受能力的投资者参与购买和配售。

理性与逻辑:1。名义利率低，补偿利率高，纯债务的价值可以接受。如果贴现率为4.99%，纯债务的部分价值为86.36元。

2.所有可转换债券的转换对a股总股本的稀释压力为11.63%，对流通股本的压力为11.63%，对流通股本的压力相对较低。

3.截至本可转债招股说明书公告日，控股股东新疆星聪持有公司股份2.02亿股，占公司股份总额的50.85%，占公司股本总额的17.27%。

4.截至2019年3月31日，公司商誉为1700万元，与2018年底相同，占净资产的0.61%。

5.和兴包装目前的年化历史波动率约为42.10%，长期240天的年化历史波动率约为39.06%，可转换债券波动率处于中等水平。20天的年化波动率为30.42%，低于历史平均水平(37.81%)。

6.和兴包装的股价为4.05元时，转换价值为92.47元，相当于102.94元至104.30元的可转换债券价格。和兴以3.3元至4.95元打包时，相应可转换债券的合理市场定位在95元至117元之间。

7.当合和包装的股价跌至3.75元以下(跌幅约为7%，波动性约为0.8倍(第20位))时，合和可转换债券爆发的风险更大。

8.假设可转换债券第一天增加4%，每股配股收益约为0.02元，股价成本为4.05元。综合配股收益为0.45%，配股收益相对较低。

9.粗略估计，剩余的可申购金额在3.3亿元至4.5亿元之间。认购资金从5600亿英镑(2100亿英镑离线+3500亿英镑在线)到8700亿英镑(4200亿英镑离线+4500亿英镑在线)不等。成功率估计在0.04%到0.08%之间。

190，000到400，000名中国彩票中奖者在网上获得了全额资助。和兴可转换债券名义认购资金总额为6500亿元，剩余认购金额为3.9亿元时，收益率为0.06%，第一天涨幅为4%，全投资者在线认购收益预期值为24元，全线下认购收益率为12000元。沈万鸿源集团有限公司