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12月6日，中国结算官方网站发布关于修改《特殊机构和产品证券账户指引》(以下简称《指引》)的通知。
《指引》规定，商业银行金融子公司投资范围符合《商业银行金融子公司管理办法》的相关规定，可以申请开立证券账户。申请材料是指商业银行开立证券账户的申请材料。
预期的修订
对于商业银行的金融子公司，《指引》新增1条，修订5条。
《指引》增加“商业银行金融子公司投资范围符合《商业银行金融子公司管理办法》相关规定的，可以申请开立证券账户……”
在《[特殊机构与产品》中，“商业银行财务管理子公司”被纳入特殊机构主体；“商业银行金融子公司发行的金融产品”将被纳入其中。
《指引》指出，已在“国家银行金融信息注册系统”注册的商业银行及其金融子公司发行的金融产品，可以为商业银行的金融产品开立证券账户。
此外，《指南》还规定了商业银行和金融子公司申请证券账户的申请材料和注意事项。
法国金融资本管理研究部总经理周秦怡表示，修订后的《指引》发布了对金融子公司自我管理和产品账户开立的限制，这是新资本管理法规的配套措施之一，也是监管倡导的公平性的体现。
增量资本或超过万亿
值得关心的是，未来有多少钱将直接投资于股市，以及进入股市的速度有多快。
华泰证券(Huatai Securities)认为，该行财富管理子公司的开业和运营预计将为a股市场带来增量资金。增量资金主要来自两个方面:一是非资本担保理财产品规模的增加，二是理财子公司逐步筹集的股权投资比例的增加。
华泰证券表示，在中性假设下，商业银行金融子公司的资产管理预计将在未来10年(2020 -2029年)为a股市场带来1.34万亿元增量资本。
广发证券首席战略分析师戴康认为，银行理财子公司投资范围的扩大可以为a股引入更多长期稳定的资金，这将成为一个深刻影响a股生态的新变量。借鉴国外经验，银行理财子公司配置的股权资产比例预计未来将增长5%-10%。假设财富管理子公司的财富管理基金为15万亿元空，a股增量基金预计将达到0.75万亿-1.5万亿元。
然而，周秦怡仍对大量财富管理基金是否会按预期进入a股持谨慎态度。他认为，目前对银行财务管理和财务管理子公司权益和人才体系结构的研究仍然非常薄弱。
“权益的特征是一个复杂的行业，而不仅仅是三四把枪。大型公共基金权益行业研究团队都是上百人。建立一个相对完整的金融附属系统至少需要2-3年的时间。”他说。
至于资本准入的步伐，上述银行财富管理子公司的股权投资者表示:“增量资本的进入是一个渐进的过程，不会来得这么快。这取决于客户对银行金融子公司股票投资的认可。毕竟，客户对银行财务管理的印象仍然是基于固定收入。从已经开始运营的理财子公司发行的产品来看，仍以固定收益为主，但股权产品将在以后逐步增加。
大票是主要的价值形式。
银行金融子公司进入股票市场时更喜欢什么样的风格？
"大票是最主要的，也是最有价值的方式."上述银行财富管理子公司的股票投资者表示，这是由机构和资本属性决定的。虽然股票市场的轨道是“新手”，但银行的财务管理基金一直是一个大资本思维，并有望在未来投资于这种思维模式。因此，本行理财子公司偏好战略容量相对较大的股票，更加注重安全边际，更倾向于风格上的“价值”。他们不会过多参与专题投资和短期专题。“对于大型金融子公司来说，甚至股票产品也有望成为未来的长期产品。”他说。
戴康还认为，银行理财基金已经进入a股。从投资风格来看，对高股息、高净资产收益率的大蓝筹股和高品质白马的需求更大，行业负责人的集中度进一步提高。一方面，银行的投资风格更加稳定，要求更高的风险管理。另一方面，目前金融子公司的建立有望改善母银行的盈利模式，增强蓝筹股的吸引力。
从具有相同长期属性的养老金投资风格来看，养老金投资风格长期稳定，在关注运营稳定、业绩优异、估值低、股息高的行业或股票时，选择蓝筹股的概率相对较高。
八家金融子公司已经开业
(成为)建立金融子公司的商业银行
中国证券报记者根据公共信息进行整理
根据中国金融管理网的数据，截至12月8日，中国银行财务管理、中国银行财务管理、农业银行财务管理、中国工商银行财务管理、建新财务管理五家银行的财务管理子公司共备案了210种金融产品。其中，大多数仍是固定收益产品，有些是混合产品。只有“工行财富系列工行量化财务管理-恒盛配置CFLH01”显示为股权产品。
