上海农业公司奋力争取上市监管，要求股权问题得到纠正

上海农业商业银行正式加入a股上市行列。7月初，中国证监会网站披露了该行首次公开招股说明书。计划发行不低于9.64亿股，不超过28.93亿股。扣除发行费用后，募集资金将用于本行核心一级资本，提高资本充足率水平。

据了解，2018年12月，上海农业商业银行向上海证监局提交了咨询申请并备案。2019年6月5日，上海证监局发布海通证券和国泰君安关于上海农业商业银行咨询的总结报告。6月25日，上海银监局宣布批准本行首次公开发行a股并上市。

值得注意的是，上海银监局在回复中指出，上海农业商业银行应在上市前完成相关股权问题的整改，并将单个非银行股东及其关联方持股比例降至10%以下。此外，在“新团队”冲刺首发的领导下，该行的运营和发展也受到了关注。

所有权结构有待调整

随着招股说明书的披露，上海农业商业银行的首次公开募股进程进一步推进。根据上海银监局6月25日发布的批准文件，要求上海农业商业银行在正式发行a股上市前完成相关股权问题的整改，将单个非银行股东及其关联方持股比例降至10%以下(含10%)。

根据招股说明书，截至2019年5月31日，上海农业商业银行前十大股东及其持股情况为:上海国有资产管理有限公司持股9.22%、中海集团股份有限公司持股9.22%、宝钢股份有限公司持股9.22%、中国太平洋人寿保险有限公司持股6.45%、上海国际集团股份有限公司持股5.55%、上海郭盛集团资产有限公司持股5.46%、浙沪杭甬高速公路有限公司持股

2014年3月，原银监会颁布了《农村中小金融机构行政许可事项实施办法》，明确规定了农业商业银行股东持股比例。单个境内非金融机构及其关联方的总投资和持股比例不得超过农村商业银行总股本的10%。

根据上海农业商业银行招股说明书，截至2019年5月31日，上海国际集团持有该银行4.8亿股股份，占5.55%。其全资子公司上海郭子管理公司和上海国际资本管理公司分别持有本行8亿股和3.2亿股股份，分别占本行总股本的9.22%和3.69%。这三家公司持有本行16.02亿股股份，占本行总股本的18.46%，成为本行合并的最大股东。上海国际集团有限公司拥有其关联方和关联方10%以上的股份。但是，根据上海银监局的批准文件，如果上海农业商业银行未能在正式上市前完成整改工作，6月25日的批准无效，将办理注销手续。

针对股权和经营状况，《中国商报》记者联系了上海农业商业银行，但由于上市前处于“沉默期”，该行表示:“所有文件均须披露。”然而，知情人士表示，招股说明书是一份预披露文件，相关数据和信息将在此后不断更新。

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究主任傅立春表示:“上市前，公司需要进行股票改革，全面考虑股东权益管理。国有控股银行或大型国有股东银行一般会在上市前与资本、投资机构或行业股东在市场上进行股票发行。引入战略投资者和机构投资者进行调整。经过总体调整后，大型国有股东的地位将得到保持。”

运营现金流急剧下降至“入不敷出”

除了推进首次公开募股进程外，上海农业商业银行新一届领导的任职资格自今年以来已逐步得到监管部门的批准。

今年4月，上海银行和保险监管局分别批准许立和顾建忠担任上海农业商业银行董事长和行长。6月26日，上海银监局批准本行董事任命，并批准李进、张克、邵晓云董事任职资格。未来的首次公开募股之路和重要的经营任务也将落在本行新领导层的肩上。

招股说明书数据显示，上海农业商业银行的业务规模在过去三年迅速扩大。截至2016年底、2017年底和2018年底，本行总资产分别为7108.81亿元、8020.58亿元和8337.13亿元。2017年底分别比2016年底和2018年底高12.83%和3.95%。

记者注意到，有报道和分析称，虽然上海农业企业净利润快速增长，但经营现金流却出现下降甚至负增长:招股说明书的合并现金流量表数据显示，2016年至2018年，上海农业企业经营活动产生的净现金流分别为539.74亿元、-23.23亿元、-52.93亿元。经营活动的净现金流为负，业内一些人认为这将涉及银行流动性风险。

然而，在法国兴业银行(Societe Generale Research)高级分析师何帆看来，“企业报表将更加重视现金流量表，而对于银行来说，现金流量表的分析通常较少，因为对于银行来说，经营、投资和筹资的界限相对模糊。这些都是银行日常运营和资产负债管理的一部分。经营活动产生的现金流并不反映银行的流动性。流动性需要通过流动性指标进行分析(资产和负债条件与不同流动性的匹配)。”

从盈利能力指数来看，近年来，上海农业商业银行的资产利润率和资本利润率在稳定的基础上略有下降。根据监管指标，资产利润率不应低于0.6%。2016年至2018年，上海农业商业银行资产利润率分别为0.92%、0.88%和0.87%。然而，根据监管标准，资本利润率不应低于11%。2018年，该行资本利润率为12.67%，同比下降1.16个百分点。

此外，从信用风险角度来看，上海农业商业银行不良贷款率在过去三年相对稳定，2016年至2018年分别为1.29%、1.30%和1.13%。然而，值得注意的是，该行的流动利率贷款相对较高，并呈现逐步上升的趋势。2016年至2018年，本行流动贷款利率分别为49.45%、60.4%和63.49%。

交通银行金融研究中心高级研究员武文表示，利率贷款的迁移率越高，利息贷款转化为不良贷款的比例就越高。相反，相关贷款的转移率越低，银行资产恶化的比例就越小。