拥有万亿资金保有量，用户数超2亿的腾讯理财通为何选择转型？

记者 | 林腾

腾讯上周公布的2019年全年业绩中，除游戏这样的明星业务之外，一项成立时间并不长的业务正成为营收的重要一极。

财报显示，在各板块收入中，腾讯金融科技及企业服务收入增幅最高，全年增长了39%至人民币1014亿元，与游戏业务收入（1147亿元）基本持平，在整体营收中的占比也逐步上升到28%。

金融科技业务的主要收入来源是腾讯理财通，这也是腾讯金融科技业务最早的产品。

2014年1月，理财通在微信钱包上线，之后陆续推出各种理财产品；2017年，理财通发布会员体系；2019年1月，正式推出零钱通。

根据腾讯财报显示，截至2019年12月，腾讯理财通的资金保有量已经同比增长了50%，用户数同比增长一倍。按照上一年度的数字测算，2019年底腾讯理财通资金保有量已近万亿元，服务用户数超过2亿。

但就在腾讯财报发布之时，腾讯理财通却低调地开启了转型之路——从专门的交易性平台向服务型平台进行转化。

获得稀有投顾牌照

据腾讯方面介绍，围绕“服务型平台”的目标，理财通未来将从两方面发力：一是投资者教育和成长；二是资产配置和投顾服务。

在投资者教育和成长方面，理财通将提供包括理财专业知识库、热点专题、精选理财课等投教内容，提供长线投资理财学习的内容矩阵，开展投资者教育活动；在资产配置和投顾服务方面，通过大数据、人工智能、风控等金融科技能力，筛选优质基金产品进行资产配置，提供组合监控、动态调整等服务，实现代表投资人利益的买方中介价值。

腾讯金融科技副总裁、财富管理平台负责人闫敏近期在接受媒体采访时说：“在投资者的教育和成长方面，我们希望将单纯地授人以鱼、给用户产品，变成告诉用户合适的金融知识和投资方法，即授人以渔。资产配置和投顾服务方面，我们拿到了投顾试点牌照，将和行业合作伙伴一起，把合适的产品和服务在合适的时候给到合适的人，实现投顾最核心的价值。”

作为第三方基金销售平台，六年来理财通的模式并未有过太多改变，选择在这个时间点释放转型信号，其背后真正的原因在于，腾讯拿到了稀有的基金投顾试点牌照，以及公募基金投资顾问业务试点启动。

去年10月，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，公募基金投资顾问业务试点正式启动。

到上个月，只有3家第三方基金销售公司、5家公募基金、7家证券公司、7家银行获批了基金投顾试点资格。

其中，以理财通平台为基础的基金销售公司腾安基金，出现在第二批基金投顾业务试点机构名单中，另外两家是蚂蚁基金和珠海盈米基金。

《通知》规定，拥有相关资质的基金投资顾问试点机构从事基金投资顾问业务，可以接受客户委托，按照协议约定向投资者提供基金投资组合策略建议，直接或者间接获取经济利益。

根据与客户协议约定的投资组合策略，试点机构可以代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请，开展管理型基金投资顾问服务。

试点通知还清楚地表明，试点机构可以以基于客户资产规模的顾问管理费形式收费，也可以以会员制收费。

基金行业剧变

投顾的出现，将使公募基金商业模式将发生改变，财富管理从卖方投顾转向买方投顾。过去，卖方投顾模式以销售基金产品为主导，赚取佣金提成，投资建议是附加在外的免费服务。而买方投顾模式，以客户保有投资规模为基础收费，长期的资产留存尤为重要，为了留住客户，投顾决策也会从客户利益、需求与风险偏好出发。

对比之下，买方投顾这种代客理财模式更强调的是信托责任，与客户利益绑定，以客户财富保值增值、客户价值最大化为目标，也就是理财通所提到的“实现代表投资人利益的买方中介价值”。

据腾讯方面此前披露的信息，理财通建立了严格的多维度产品筛选机制，不但严格筛选管理人和基金，独立的风控团队还要出具风险复核意见，再经过内部会议决策，该金融产品才可能上线。

腾讯金融科技智库首席投资专家刘明军说，“我们的策略更多是根据用户不同的风险承受能力及投资需求，做好用户适当性的管理。同时，基于宏观基本面、行情等分析，以及与基金经理调研，长期跟踪理财产品的表现，从中精选出波动率低、回撤低、长期回报好、基金经理投资风格稳健的产品推荐给用户，帮助用户做好资产配置。”

从普通投资者的角度看，投顾的好处是，一方面解决大众人群金融和理财知识有限的问题，另一方面，引导投资者建立专业、长期的投资理念，提升投资收益和体验。

招商证券分析师刘洋表示，对于第三方销售机构而言，基金投顾业务是现有基金代销业务的革新和升级，是提高市场竞争力的重要抓手。不过，国泰君安研究报告也指出，早期公募基金费率可能降低，资产管理行业恐面临营收压力。

投顾之下的互联网金融

尽管基金投顾业务在国内仍处于发展初期，但在海外，公募基金早已经历了从“卖方”到“买方”的过程，投顾已经成为券商基金产品销售和财富管理收入的重要构成。

最初，投顾业务产生时，主要面对贵族和富豪提供特殊服务以换取高收益率，而随着市场需求和政策的变更，逐渐从高端富裕阶层的个人理财业务拓展至大众富裕阶层，并不断下沉，吸引过去被忽略的长尾用户。

据ICI《2019年美国投资公司发展报告》披露，在退休计划之外的基金投资渠道中，有49%的家庭通过投资顾问购买基金，而通过直销渠道购买基金的家庭仅占到32%。

公开资料还显示，目前的海外有四种主流模式：以瑞银集团为代表的私人银行的高端定制投顾模式，产品数量丰富、种类齐全，但服务费费率昂贵；以摩根士丹利等为代表大型投行的综合性投顾模式，投顾项目涵盖范围较广，收费模式也较为多元；以 Betterment 为代表的智能投顾模式，价格低廉，服务便捷；以嘉信理财为代表的第三方投顾平台，外包投资顾问服务，向理财顾问收费。

对比国内，第三方基金销售公司、基金公司及其销售子公司、券商、银行在投顾业务上各有优劣。

刘洋认为，腾安、蚂蚁等第三方代销机构依托互联网的轻资产模式，在基金产品、客户资源，以及议价能力方面具有优势，同时也有大数据、人工智能等技术手段，设计出更具针对性的基金投资组合建议。但弱势在于投顾团队的建设还需要大量的资源投入，在资产配置模型、基金评价筛选方面的经验也逊于基金公司。

对于后期计划，闫敏表示，“希望在监管指导下，和金融机构一起将腾讯的互联网能力发挥出来，通过投教和投顾，更好地为用户服务。后面会逐步围绕个人规划、子女教育、养老场景提供一系列定制配置服务。”

无论怎样，对像腾讯这样的第三方销售机构而言，窗口已经打开，基金投顾业务会对基金代销带来改变，也是他们提高市场竞争力的机会。