名家视点|李志林：“秋抢”行情颠覆了五大理念

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本周大盘不仅连续两周站上60天线，而且连续5天站稳3000点整数关，离5月6日空头跳空缺口3052点仅一步之遥。“秋抢”行情不知不觉已涨了300点。

继上周末降准利好之后，本周管理层又发布了取消QFII、RQFII额度限制和深化资本市场改革12条这两大利好，更强化市场对大牛市的憧憬。但我以为，本轮“秋抢”行情更大的意义在于颠覆了市场固有的五大理念！

1、“只有大盘蓝筹股才有投资价值”

这是2012年时提出的口号，经过7年来的宣传以及机构对“漂亮50”的抱团取暖，此投资理念大行其道。

该理念虽有一定的道理，却也造成了市场“一花独放，万木凋零”的状况。2017年更是达到了极致：唯上证50、沪深300、上证综指大涨，而其余4指数皆大跌，指数虚涨掩盖了投资者的巨大亏损。广大中小投资者不禁发出疑问：既然只有50—100只大盘蓝筹股有投资价值，那么，其余的3500多只中小盘股当初为什么要发行上市？

自从MSCI、富时罗素、标普道琼斯这三大国际指数将A股纳入其权重以来，）就打破了“只有大盘蓝筹股才有投资价值”的单一理念。

例如，MSCI指数基本上是将沪深300指数样本股作为其投资标的，其中多数是中盘股；富时罗素指数将A股1100只中小盘股作为其投资标的；国际影响最大的标普道琼斯指数，也选择了1099家A股纳入其投资标的。在A股3687只股票中，将近有一半股票是3大国际指数和A股投资者所偏爱的。

2、“核心资产就是茅台+平安为代表的白马股”

2018年，“拥抱核心资产，就是指茅台+平安等白马股”的理念，在市场大行其道。广大投资者对机构在传统产业白马股中抱团取暖十分反感，诟病为“喝酒、吃药、买保险、抱家电”行情。

但是，本轮“秋抢”行情颠覆了这种狭隘诠释“核心资产”的理念，更注重我国经济从高速增长转向高质量增长；为应对外部挑战，中国需要大力发展自主核心技术的高科技的观点，如此来理解A股的“核心资产”。

广大投资者更认同“核心资产”不仅包括传统行业龙头，而且还包括新兴产业的、拥有自主核心技术的、各高科技领域的龙头股。

3、“只有外资进来，A股才有大牛市”

一段时间来，市场舆论每天都在统计北上资金净流入多少亿，连续买买买有多少天，持有A股市值总量有多少。甚至很多人把“秋抢”行情归结为是由北上资金发动的。本周，国家外汇局取消了QFII、RQFII投资的额度限制，舆论更是对外资抱有厚望，指望借此可发动A股的10年大牛市。

但是，“秋抢”行情也颠覆了这种理念。

先看QFII、RQFII的实际资金运用。今年1月14日，外汇局将QFII额度从1500亿美元调升到3000亿美元。但是，据外汇局官网信息，截止今年8月底，292家QFII机构合计获得外汇投资额度1113.76亿美元，222家RQFII机构合计获得6933.02亿人民币，相当于976亿美元，两者合计仅2089亿美元，还有1000亿美元没有用完。

那么，QFII、RQFII所获得的2000多亿美元额度，究竟用掉了多少资金投资A股？据Wind统计，截止2019年2季度，QFII持有A股293只，持仓市值1604.56亿，只相当于226亿美元，只用了3000亿美元额度的7.5%。至于RQFII，9月份流入356亿人民币，今年以来流入1572亿，即使满仓A股也只有6933亿人民币。

央行公布的截至上半年“境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况”数据显示，截至2019年6月30日，外资(即陆港通+QFII)持有的A股股票总市值达到1.65万亿元，持股市值在A股所占比重为2.82%。

与国家队持有A股市值4.12万亿、公募基金持有A股市值2.0844万亿、保险资金持有A股市值1.3324万亿、社保基金持有A股市值1528亿和养老基金119亿，国内七大机构合计持有A股市场7.85万亿相比，QFII、RQFII、北上资金占比实在是少得可怜。

4、“加快新股扩容速度，做大增量是新常态”

从2016年以来，加快新股扩容速度，做大增量，被称为股市“新常态”，高峰时每周发10—12只新股，两年就发了711只新股。

而过快扩容势必导致粗制滥造，病从“口入”，造成了造假公司、虚增利润公司“地雷”不断引爆。

本轮“秋抢”行情，也颠覆了这种“高速扩容是新常态”的理念，改为监管层高度重视上市公司质量，从严把控新股质量关。从两次金融委会议，到证监会召开的全面深化资本市场改革工作座谈会，再到证监会部署深化改革的12项重点任务，都强调：“大力推动上市公司提高质量。制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量”。

5、“必须把绩差股和ST股坚决退市到新三板去”

相当长的时间里，市场舆论对绩差股和ST股可谓深恶痛绝，主张坚决退市、一退了之。

却很少有人思考如下问题：这么多的绩差股和ST股当初是怎么发行上市的？当大股东“喝饱捞足”之后，让这些股一退了之，在没有建立集体诉讼制度之前，中小投资者的利益谁来保护？

诚然，对造假公司、信息欺诈公司、虚增巨额利润公司、危害公众安全公司，应该坚决退市，并且要用集体诉讼制度，罚得造假主体和当事人倾家荡产，用以补偿中小投资者的损失。

但是，对于相当多的因外部环境变化、产业结构调整、企业落伍、经营管理不善而造成的绩差公司和ST公司，就不能简单地退到新三板、一退了之，应该给出路，用市场手段来解决。

在本次证监会深化资本市场改革的12项重点工作中，关于退市制度，又提出了：“一退到底是基本原则，多元退市是灵活手段，可借鉴国际经验，鼓励通过吸收合并、重组上市和出清式资产置换等方式进行重组类退市，即可化解存量风险，使上市公司脱胎换骨，又可减轻部分市场主体对退市的阻力。”

作者首发于《金融投资报》

本文为｜金融投资报jrtzb028(微信号)原创文章｜

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