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受新冠疫情“黑天鹅”冲击，全球金融市场遭遇史诗级震荡。长牛11年的美股以史上最快的速度跌入了熊市。
没有模型可预测，没有历史可对照。疫情下的市场乱局已经让华尔街迷失了方向。被彭博评价是“少数几个精准预测了2015年A股泡沫顶峰的策略师”，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏对美股后市有何看法？金融危机已经来了吗？
接受《21世纪经济报道》记者专访时，洪灏称金融危机已经来了。我们已经身处危机之中。最近美股反复测试850日均线的重要支撑位置，很可能的情况是，经历一轮多空交战后继续往下寻底。
由于美国两党未就万亿美元刺激计划达成一致，周日（3月22日）美股期指再度暴跌触发熔断，预示着周一开盘华尔街将迎来新一轮动荡。喜欢写诗的洪灏在最近一篇研报的开篇引用了查尔斯·狄更斯《双城记》中名言：“这是希望的春天，这是绝望的冬天”。
在3月23日发表的题为《希望和奢望》的专栏文章中，洪灏表示，随着海外市场继续史诗级的剧烈震荡，中国股市也开始呈现疲态。“在汹涌的洪流中，一个人很难长时间持续地不呛水。”
21世纪：在你的美股市场研究中，一直都在强调850日均线这条长期移动平均线的重要性。经过最近这轮暴跌美股已经了进入熊市，850日均线的支撑位跌破没有？这个点位为什么重要？怎么看美股后市？
洪灏：关于850日均线，我去年专门写过一篇很长的论文。根据我的周期嵌套理论，一个短的周期是3.5年，换算一下大概就是850个交易日。2到3个3.5年的短周期就形成一个7到11年的中周期。
如果把850日均线放到美股或A股来看，会看到一个非常明显的特征。一般情况下，美股出现暴跌的时候，都会在850日均线上找到支撑。这是美股的长期上升趋势线，只有当美国出现经济危机时，才会跌破这一位置。比如说1987年10月的“黑色星期一”，虽然市场暴跌那么大，但由于经济没有衰退，股指在850日均线上找到了支撑。但在2001年和2008年，由于美国经济出现衰退，股指都大幅地跌破了850日均线。
对中国来说，情况是相反的。过去这么多年，850天均线一直是我们（A股）的主力线，一直没有办法突破，而且主力位置一直在3200点左右，你可以看到，市场一涨到3000点出头就会掉下来。很有意思，这是一个非常明显的主力位。
在这一次波动里，我们看到850日均线几次触到之后就反弹，然后再度跌破，现在基本上又回到了850天和850周均线的上方。这有助于我们判断。但并不是指这是一个底部，而是说这是一个重要的点位。在重要的点位上，或者找到支撑，或者经过一番多空交战后继续往下寻底。现在情况很可能是，这是一个下跌的中继，在这个位置焦灼一阵之后，还是会接着往下走。
21世纪：也就是说，股指在触及850日均线后，会不会继续下行的一个重要因素是，经济会不会有危机？这次新冠疫情经济冲击从历史上很难找到对照，最近华尔街关于美国经济衰退的声音越来越多，你怎么看？
洪灏：其实1月底我们就有关于这轮行情和美国经济走势的相关预测，新冠疫情会让美国经济提前进入衰退。即使没有疫情，也可能在今年四季度或明年一季度进入衰退。去年11月份的展望中我们是这样预测的。
但是疫情的到来将让美国经济提前进入衰退。现在进入衰退的几率已经非常大的，基本上达到80%、90%以上。甚至可以说，已经处在衰退之中，二季度会更明显。
21世纪：最新数据显示美国失业人数持续上升，很多机构预测疫情冲击下会有失业潮。
洪灏：最近公布的失业数据上涨非常明显。特朗普已经不让各个州市报数据了。因为数据肯定很差，可能会造成心理上的影响。过去10年里，你看看美国的就业结构，其实产生的更多是低端的服务性工作。比如说餐厅服务员、快递员等等，这些都是很容易失业的。
所以，这对美国经济来说是一个非常大的挑战，因为很多美国家庭都和中国家庭不一样，我们是有储蓄的，他们没有。在美国，有2/3的家庭拿不出400块钱现金去应急。70%美国人的储蓄账户里没有1000块现金。如果不上班的话，就真是“手停口停”了。
（失业）对他们的影响会马上体现出来。在中国，我们还有社会关系网支持，比如我有事情，我爸爸妈妈还是会帮我，兄弟姐妹还是帮我的，对吧？但美国人没有这样的社会网络。
21世纪：白宫显然也意识到这个问题，所以提出了有针对性的经济刺激计划，包括对受冲击的各个行业进行救助，给有需要的美国民众派发现金，这样的措施能落地吗？考虑大选年中两党的政治气氛。
洪灏：最终肯定能出来，基本上没有任何悬念。
21世纪：那你觉得1万亿美元的经济刺激计划，力度够吗？
洪灏：我觉得不够，但现在可能也只能这样。因为美国整个负债已经高达23、24万亿美元。政府赤字规模也超过1万亿。现在做1万亿美元的刺激计划，以后可能还有减税等措施，其实压力是很大的。
你可以看看美债这轮行情，一般情况下美债还有避险功能的，但这轮行情中美债也避不了险了，并且拖累了一些风险平价基金，因为大家对美国政府的信用产生了怀疑。
21世纪：但我看到白宫还在考虑发25年期和50年期的长期美国国债。
洪灏：肯定要发，没办法。不够钱了，他哪里来的钱？又要减税，民众又不上班，还要加大其它投资去刺激经济。
21世纪：有可能出现发长期债券没人买的情况吗？
洪灏：暂时不会，（现在这样的市场状况下）不买它，买什么呢？
21世纪：全球来看的话各类资产普遍下跌，但美元却涨得很厉害，美元指数已经突破100。很多人都说全球美元荒，美联储采取了这么多措施，释放了这么多流动性，为什么还这么荒？会不会因为流动性引发金融危机？
洪灏：因为需求远远大于美联储的美元供给。而且回购市场存在很明显的失效现象。我觉得现在已经是金融危机了，我们已经处在一个金融危机中，这一次金融危机可能比08年的还要厉害，因为是先冲击了实体经济，再导致金融市场产生反应。08年是由房贷次贷危机引发的，和现在完全不一样。
21世纪：意思是这次危机首先冲击了实体经济，然后反映到金融市场上，但是08年金融危机是反过来首先是金融系统出现的问题？
洪灏：所以当时“放水”能解决问题。还有一个情况是，当时整个系统的杠杆没有现在这么高。过去10年不断降息，这个系统里面，尤其是公司层面，加的杠杆是很高的，很多公司甚至借钱回购股票。你看美股的EPS，过去10年每股盈利增长80%都是股票数量减少的结果。
21世纪：但如果流动性持续紧缺，美联储好像也没有别的选择，只能变着花样不断放水？
洪灏：对，但是没有用。能用钱解决的事情都不叫事，是不是？
21世纪：美联储最近跟很多国家的央行建立了临时的美元互换机制，为美元流动性提供支持，对一些没有建立这种机制的新兴市场国家会有什么影响？
洪灏：这不是个问题。新兴市场国家也可以从美联储处获得流动性支持。08年也做过这个事情。它不是一个新东西。但问题是，过去十年里，新兴市场国家借的美元债是最多的。因为美元债便宜，他赌美元贬值。现在就成问题了。
21世纪：所以这些新兴市场国家会首先撑不住？
洪灏：肯定的，每次都一样，这次也不会例外。
21世纪：刚刚说到现在已经是金融危机状态，考虑到各类资产市场风险都很大，大家似乎都不敢踏足了。是不是如你最近提到的还是“现金为王”？
洪灏：对，现金为王。只要美元的强势继续持续，没有什么好的地方可以躲，甚至连黄金都一样。其实我还是很喜欢黄金，但如果美元升值的话，黄金也跑不掉。现在金价大概是1400多没有，之前差不多1700美元，已经跌了很多。
21世纪：很多观点认为中国资产会成为“避风港”，但我看到你提示了其中的风险，应该怎么理解？
洪灏：不是说中国资产不好，而是说在全球市场普跌的时候，你很难不跌。你可以跌少一点，但很难不跌。有很多人说中国资产是避风港，意思是说中国会不跌，但这基本上是不太可能的。
