嘉实基金陈正宪：A股市场机构化只需5-7年 不忘初心 静待花开

由金融界举办的第四届智能金融国际论坛暨2019金融界“领航中国”年度盛典近日在北京盛大召开，逾千位精英学者、数百家金融机构共同聚首，探讨中国和世界的“大变局、大视野、大未来”。

在主题为“金融+科技 蜕变与成长”的基金专场中，来自嘉实基金、华夏基金、富国基金、湘财基金的四位顶级投资人在指数化蓝海布局环节，面对金融界抛出的专业问题发表了精彩的观点。嘉实基金指数投资部总监陈正宪A股的机构化会快于日本、韩国等市场，且只需5-7年时间。而随着机构化、国际化进程的推进，市场效率不断提高，会有更多的投资者相信、选择指数化产品。同时，他还为大家介绍了嘉实基金2020年在Smart Beta上的布局。

本土机构、外资机构双管齐下，A股市场的机构化会更快

对比美国ETF市场，欧洲、亚洲都尚处于初期阶段。虽然70、80年代美国市场的ETF崛起可以作为 A股市场的参考，但陈正宪指出在进行 ETF投资时，还是要因时制宜、因地制宜。差异较为明显的就是投资者结构：“美国的机构投资者，包括养老金其实是可以去买ETF的，还有公募基金也可以买。”但A股市场现阶段还不具备这样的条件。不过陈正宪表示，随着中国金融的持续开放，A股市场会陆续经历日本、韩国市场的发展阶段。

同时，海外机构客户的占比也会逐步增加。实际上，陈正宪团队已经观察到不少海外顶级机构的加入，如贝莱德、富达等。此前，嘉实基金曾研究过全球主要市场的机构化路径，发现了两种路径，一种以外资为主，一种以本土为主。

具体来看，第一种，以日本、韩国、台湾地区为代表。外资进场，逐步提升机构客户的占比，从5％-10％增加30％-40％。陈正宪指出，这是一种较为明显的路径。第二种，以70、80年代的北欧、北美市场为代表。陈正宪解释道：“在二战以后，他们开始休养生息，慢慢发展经济，越来越有钱，就累积了一批养老金和企业客户，把这些资金投入到了资本市场。“因此，对于这些市场，先有国内机构客户进入资本市场，后有个人投资者。

陈正宪指出，现阶段A股市场的机构客户发展非常快，尤其是养老金、银行、保险等一直在进场。值得注意的是，A股市场机构化、国际化、长期化的速度远比大家预期得更快。日本、韩国、台湾地区的机构化用了10年左右的时间，A股市场会更快，可能只需5-7年的时间，因为是两个路径一起在发酵——本土机构客户进场，还有外资持续的流入。

2020嘉实基金将针对性布局Smart Beta

对于今年A股市场的投资风口，陈正宪认为ETF算一个。不过他也指出，虽然广受投资者关注，但同行所做大同小异，为了迎接A股机构化、国际化的浪潮，国内的资产管理行业将进入投研工业化时代。在构建适合中国市场的Smart Beta指数投资生态体系时，嘉实基金遇到了一些挑战。这点与华夏基金徐猛所说的类似，陈正宪指出，在与投资者沟通Smart Beta时遇到了阻碍。首先，在短时间内（如一周、一月）Smart Beta是否Smart难以解释；其次，如何使用Smart Beta则是另一难点。陈正宪表示，2020年嘉实基金将会对此进行针对性布局。

另外，嘉实基金也会针对个人投资者青睐的主题型投资（如：新兴科技领域）进行布局，为投资者提供更好的投资策略和解决方案。同时，陈正宪表示，嘉实基金将在下一年开展业务，为海外机构客户提供服务，推出自己的ESG投资理念。

最后，陈正宪表示，行业要做到“不忘初心“，指数基金是投资工具，而我们要做的事利用工具，将其优点发挥到极致。随着市场机构化、国家化、长期化的形成，市场效率不断提高，参与的投资者越来越多，长期资金不断入市，会有更多的投资者相信、选择指数化产品，而我们只需“静待花开“。