保险年报回看之二：2019年哪家保险公司投资最“牛”？

保险资金如何投资一直是最吸引市场的看点之一。从2019年的保险年报看，各家的投资都不错，这得益于2019 年资本市场的较好表现，为保险公司提高收益率提供了良好条件。数据显示，2019年上证综指、深圳综指、沪深300分别上涨了22.3%。44.08%，36.07%，上市险企2019年整体实现了5%以上的总投资收益率与7%以上的综合投资收益率。

具体看，2019 年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的总投资收益率分别为 6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4%，同比增长分别为3.2pct、2.0pct、0.8pct、0.3pct、0.5pct；在体现保险公司稳健投资能力的净投资收益率上，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保各自为5.2%、4.6%、4.9%、4.8%和5.3%。

由于2019年资本市场向好，各家都抓住机会提升对权益类资产的增配，其中中国平安的股票资产配置比例达到了9.2%，而中国人寿、中国太保、新华保险也分别达到7.1%，6.4%、6.6%，均较2019年初增加。

“在权益市场上涨情况下，各公司股票+基金占比均提升。其他资产配置各公司有所差异：平安、新华债券配置占比提升，非标配置略有下降；而太保、国寿债券配置占比下降，国寿非标配置占比大幅提升。另外，各家现金等价物及定期存款配置占比均下降。”天风证券夏昌盛说。

总的来看，保险资金的投资偏向稳健。以中国平安为例，2019年坚持高质量资产负债管理，持续优化保险资金资产负债久期匹配。去年，中国平安配合国家基础设施、国计民生工程等建设，运用保险资金服务实体经济；截至2019年12月末，中国平安的保险资金投资组合规模较年初增长14.8%，达到3.21万亿元。

中国人寿也不例外。其投资管理中心负责人张涤在年报发布会上表示，在权益投资方面，中国人寿属于长期价值投资者，而市场波动，尤其是巨幅下跌，反而会带来长期的买点。

今年以来，中国人寿已相继对农业银行和中广核电力H股举牌。张涤表示，举牌这些公司是基于长期的战略配置及短期战略考虑，今年中国人寿会筛选出符合长期持有的龙头股票进行相关配置，并更积极主动地把握长期配置机会。

中国平安首席投资官陈德贤则表示，在股票投资策略上，一是集中投资，不做太零散的投资；二是投资低估值、高分红股票，包括行业龙头、盈利性好的公司；三是拓展投资新标的。他说中国平安要找新的品种、新的投资范围。过去两年关注的新型不动产，包括公租房、基建、康养、产业园、写字楼、高端综合体等，对平安目前的保险资金负债都是非常好的匹配。他还透露，2020年中国平安会加快在基建等不动产领域投资，尤其要发挥平安集团团体业务的协同优势，发掘好项目。

国盛证券的马婷婷认为，虽然今年投资端利率、权益及海外资产均有压力，但境外权益配置极低，超长利率债持续扩容，险资批准参与国债期货交易，高分红且估值低位的港股股票等均会给保险公司提供资产配置机会，而且监管对权益资产配置已再度松绑。因此可以关注二季度保险股的配置机会。