孟凯：铅锌企业如何利用金融衍生品增厚企业利润

2019年12月12日，2020（第二届）上海大宗商品周之“2020中国有色金属市场展望暨‘我的有色及我的不锈钢’年会”在上海圣诺亚皇冠假日酒店隆重召开。

本次大会由上海钢联电子商务股份有限公司(我的有色网、我的不锈钢网)、上海期货交易所联合主办，现代资源有限公司协办，云南祥云飞龙再生科技股份有限公司特别赞助，旨在回顾2019年有色金属、不锈钢市场运行形势，同时对2020年有色金属、不锈钢市场进行全方位、多角度的深入解读，并对新年度价格走势做出专业前瞻，助力产业链参与者提前布局2020年

在本次大会上，鲁证期货济南营业部副总经理孟凯作了题为《铅锌企业如何利用金融衍生品增厚企业利润》的主题演讲。

鲁证期货济南营业部 副总经理 孟凯

孟凯首先对2019年行情进行了回顾，2019年铅价整体下跌，年内经历了2次大跌和一次大涨，整体跌幅约为16%，通过对近几年数据的对比，孟凯指出这几年再生铅利润与铅价走势呈现正相关。

随后孟凯展示了企业风险管理框架，指出企业需清晰了解自己所处的行业位置和利润内容，良好的风险管理需要企业首先有能确切定位企业自身风险点的诊断能力和清晰了解自身风险承受能力的风险评估力。风险的诊断的内容包括企业的产成品和原料构成，企业的采购和销售模式，企业的库存情况以及利润构成。而风险的评估则具体包括企业是否具备评估价格风险对应的套保数量、节奏和期限，企业是否具备在小概率风险红获取增厚收益的能力以及企业是否可以评估对比不同行情下期货和期权的适用性问题。

之后孟凯提到了行情判断力的重要性，行情具有不确定性和风险性，而套保的本质就是在对市场行情不确定，或认为其将对企业生产经营产生不利影响时降低风险的操作，期权或期货方案本质上就是对行情倾向性的判断。孟凯还列举了一些常见的方案储备并强调所有的套保动作都是围绕利润展开的。人员配置则是建议企业应有专设的人员和部门来管理和对冲风险，相关人员应有清晰的期现思维，有运用现货远期手段进行风险管理的相关经验，具备保险期权相关知识，清楚了解期货和保险的功能并对保险所无法管理的基差风险有清楚的认知，而且孟凯认为正确的人员配置是最重要的环节。

为了更好地解释期权策略的实际用法，孟凯分点列举了处于行业不同阶段的企业的操作实例，冶炼企业和贸易商面对有货未销、常备库存的情况可以选择买入实值看跌期权来锁定最低销售价格。加工企业及贸易商若存在加工或采销周期且是用月均价或周均价结算的情况时，则可以通过买入亚式看涨期权来锁定最高采购价格。当企业希望提高库存销售价格，增厚收益时，可以选择冒出虚值看涨期权；当企业希望规避出货周期中的价格下跌则可以选择将海鸥看跌期权和期货混合的策略；亚式看跌期权则可以帮助外贸企业规避在途货物的跌加风险。作为补充，孟凯还详细解释了累计期权，自动采购策略，结合基差套利，买入看跌期权和虚值期权的运用。

最后孟凯还表明鲁证期货作为专业机构，可以根据上中下游企业的不同情况和不同需求为企业提供定制化的产品设计。