李志林 | 全球股市崩塌 A股挺得住吗？

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■李志林（忠言）博士

本周，美股两次熔断，周四更是大崩塌，道指狂泻2353点跌10%。11国股市同时发生熔断，平均跌幅11%，可谓史无前例。

那么，全球股市的大崩塌，会重蹈2008年金融危机那一幕吗？2月来顽强逆势的A股挺得住吗？能继续独立逞强吗？

美股的崩塌不会导致崩盘近期不断有“美股将崩溃”的文章，其观点不敢苟同。

虽然美股近期动辄出现暴跌1000多点的大崩塌，但并不像是1929年、1987年、2008年那样由经济危机或金融危机引发的股灾，而是由外在导火索引起的技术性崩塌。

主要原因有，美国政府对疫情防控麻痹大意、动作迟缓，应对能力不足而引起投资者恐慌；石油价格大跌，引发人们对美国经济衰退的担忧；美股有超过80%的量化交易，一旦股市见顶后暴跌，这些程序化交易就会连续杀跌，从而造成断崖式崩塌，从而带动全球股市恐慌下跌；美股从最高29568点到周四收盘21220点，跌幅达28.3%，超过了“跌20%便进入技术熊市”的标准。同时，美联储3次降息后再次降息空间已经不大，量化宽松的货币工具已经不多。遂引发了整个美股市场的恐慌性抛售。

至于说美国会崩溃，那更不可能。一是美元为全球流通量和储存量最大的货币；二是美国有全球最完整和最强大的金融体系和市场；三是美国有全球最发达的科技和教育资源；四是全球大宗商品交易基本上是以美元计价；五是美国有全球最强大的经济实力和军事实力。

一旦美国政府和美联储采取坚决的救市行动，并在疫情防控上采取强力补救措施，美联储加大用于回购的资金力度，那么美股即便进入熊市，也不至于出现无休止的暴跌。

那种认为美股和油价跌得越厉害，对中国越有利的观点，我认为不可取。在全球经济一体化的时代，任何一国都休想在别国遇到灾难时趁机牟利，任何国家更不可能从全球性的灾难中独善其身。所以，当前全球各国还是要加强合作，共克难关！

一系列组合拳和政策红利出炉诚然，一场突如其来的新冠疫情危机，对中国的经济、社会发展、生活方式等都带来了巨大的冲击，第一季度的CPI、PPI、GDP指标等都会变得比较难看，但为什么广大投资者对中国经济和中国股市的信心犹在呢？

因为，中国人民历来在危机面前最能团结一致，最善于把“危”变成“机”，在困难中提高信心和勇气，看到光明的前景。

在这场危机的严峻考验面前，中央政府和地方政府以人为本，将人民的生命看得高于一切，高度重视，全力以赴，排除万难，沉着应对，推出了一系列发展经济的组合拳和政策红利。

如几十万亿的投资项目，力度远超2008年金融危机时4万亿的投资；在继续大力发展高科技的同时，又注意发展作为高科技应用的“新基建”；货币政策趋于宽松，定向降准的力度不断加大；积极财政政策更加积极，逆周期调节不断加码；公共卫生设施的投入不断加大；促进就业和消费，加快复工复产的进度等等。

一旦中国取得了防控战役的胜利，亿万人民的主观能动性就会迸发出来。可以相信，中国经济在今年后三个季度，一定会出现报复性的快速发展，以弥补一季度的损失，力争完成全年的各项经济指标。我以为，这将是A股走独立行情的强大精神基础和物质基础。

A股具备走独立行情的内在有利条件

在美欧股市持续11年大牛市、股指涨三四倍的情况下，A股始终在3000点附近原地徘徊，至今仍处在金融危机前高点的半山腰之下。

同样的3000点指数，含金量已大不相同。由于中国GDP和上市公司业绩连年增长，使A股3000点时的估值，已由10年前的三四十倍市盈率，降到了现在十四至十五倍，上证50处于十倍以下，3000点以下的股市投资价值骤然上升。

尽管美国和欧洲各国防控形势严峻，股市还没有企稳，近期还会不断地玩“蹦极”。但是，周五A股挖出的黄金坑2800点，是一个很有投资价值的位置。

外围股市的大动荡，对A股会带来强烈的心理干扰，但是实质性影响不会太大。因为中国的金融开放比较有限，股市处于低位。故外力引起的短暂剧烈调整，是人们低吸高抛的难得机会。A股的结构牛仍会继续。投资方向仍是内需、自主核心技术的高科技、新基建、境外替代、改革求变、以及政策发力带来的红利领域。A股的政策支持、制度完善、抗压能力、震荡向上的大势已经形成，不会轻易改变。

下周的主要任务是，补掉周四的跳空缺口2968点，同时收复五周均线2951点。这是检验A股走独立行情强度的试金石。

本文由原作者首发于金融投资报