雪松控股公司的披露

跻身世界500强，使得神秘低调的雪松控股迅速成为公众舆论的焦点。

是广东最大的民营企业，20多年来发展迅速，现已形成以工业为主的多元化产业集团。根据官方网站，雪松控股拥有六大产业集团，包括供应链集团、化学工业集团、文化旅游集团、骏华房地产集团、社区生态运营集团和金融服务集团。它还拥有两家a股上市公司——奇祥腾达(002408。深圳)和中国(002485。深圳)

，像著名的公司一样，负责人张进的名字也逐渐被人们所熟知。1997年，张进在广州成立了骏华集团，2015年，其行业整合为雪松控股集团。随着集团规模的不断扩大，张进的社会地位也有所提高。在2018年胡润百富榜上，他以380亿元排名第62位。

但是人们更关心这个低调的华南商业巨头是如何成长起来的。

“水密舱”模式

多主体业务并行运行、分离、提升和对冲风险的企业模式

2019年元旦，雪松控股董事长张进发表新年贺词——“向光明成长，微笑”张进在讲话中发布了雪松控股五年计划(2017-2021年)战略目标的最新版本:到2021年，雪松控股将建成世界一流的综合性产业集团，服务2亿人口，连接3万家企业，重组四大产业，重点发展社会福利服务业第五产业

围绕上述战略目标和发展方向，雪松现有的六大产业将进一步重组整合为五大产业，即商品供应链、新化学材料、文化旅游、医疗保健、社区知识联盟服务和社会福利服务

原金融服务部门不再提。据张进集团发言人介绍，“金融业并没有作为一个独立的部门出现，这并不意味着金融业务会被削弱。相反，它在雪松产业体系中的重要性更加突出。”根据他的计划，金融业务将完全融入各个行业，“变有形为无形”并成为新的战略目标。

值得注意的是，雪松控股已经实现了跨越式发展，因为它自己宣布的“水密舱”布局模式。

根据Cedar Holding的说法，“防水隔间”指的是一种企业模式，在这种模式中，多个主要业务是平行的、分离的和提升的，并且风险是对冲的。在世界500强企业中，西门子、通用电气和三星被认为是水密舱企业的优秀代表。他们的发展道路是通过整合并购不断梳理和升级产业链。

不同行业的多元化布局，使得“水密舱”模式更有利于企业应对行业周期性波动，实现反周期扩张。

雪松控股对“传统混合新兴”的多元化产业布局采取了新的方式。它将产业、服务、金融、文化旅游、互联网平台有机融合，将资本效应叠加到产业运营中，实施符合自身特点的发展路径

雪松的六大产业实际上是两条发展主线主线从传统的房地产行业开始，社区生态运营集团源于1997年成立的骏华房地产。此后，在文化和旅游业中发现了商机。其中一条主线是从商品贸易开始，发展成为今天的供应链产业

此后，集团通过收购奇祥腾达(002408)深化了产业链布局，布局了化工产业。深圳)。另一方面，结合供应链金融业务，衍生金融服务业来解决商品产业链中小企业的融资问题。

“水密舱”形状可以在工业协调发展的同时，消除工业发展的风险。以房地产行业为例，传统社区运营和物业维护服务的稳定现金流能够有效支撑文化旅游等新兴商业房地产服务的扩张和突破，规避创新扩张带来的风险。

在内部讲话中，张进要求雪松控股实现“逆周期蓝海布局，力争实现头部突破”其内部文件《雪松基本法》明确指出，对于新产业，“需要三年时间来研究新产业，两年时间来进入新产业测试。在此基础上，将确定是否输入该字段。如果正式进入，就必须在一年内突破瓶颈，达到前三名。"如果他们不能这样做，他们将坚决退出。类似于之前白管家和赫马·云起的投资，这些新的水测试项目已经全部撤回。根据对

供应链的大规模

分析，一般认为其爆炸式增长的驱动力主要来自供应链行业。

2015年收入593亿元，2016年收入1570亿元，2017年收入2210亿元；奇祥腾达于2016年以48亿元现金收购，chinour (002485。深圳)，2017年为42亿元。尽管集团2018年的营业收入尚未披露，但根据张进的内部讲话，集团的税后利润接近60亿元。雪松控股的

“广州第一民营企业”并不为外界所熟知，但分析普遍认为其爆炸式增长的驱动力主要来自供应链行业。

这类似于世界500强中的建发集团、厦门国际贸易集团和翔宇集团。《财富》500强将所有三家企业归为贸易类别。

由于雪松控股没有上市，其基本面只能追溯到其收购的两家上市公司。骏华集团是雪松控股的前身，是目前集团的主要产业平台。

除金融服务集团外，骏华集团几乎涵盖了雪松控股旗下的所有业务部门，包括商品供应链管理、房地产、文化旅游、化工、服装、汽车销售平台等业务部门，以及两家上市公司。

去年5月，骏华集团发行了13亿元AAA级企业债。根据大公国际的信用评级报告，君华集团2015年至2017年9月的营业收入分别为151.77亿元、551.11亿元和606.71亿元。

数据显示，2017年君华集团营业收入达到1429亿元，三年增长8倍以上。其中，商品供应链业务发挥着重要作用。

2 017年，骏华集团的商品供应链业务达到1302亿元。2015年至2017年，大宗商品供应链业务分别占骏华集团收入的87.41%、91.72%和91.14%。

数据来源:大公国际评级报告

收购齐向腾达，公司刚刚迎来化工行业的一个好时期2018年前三季度营业收入156.15亿元，同比增长22.17%，净利润6.97亿元，同比增长21.68%

同时，雪松控股凭借自身在供应链管理业务上的优势，带领齐湘腾成立了供应链管理业务部。但是，目前收入的比例是32.74%，利润的比例只有1.42%，毛利率只有0.54%

分析表明，整个a股市场和商品供应链企业规模普遍较大，但毛利率只有个位数。建发股份供应链运作毛利率(600153。上海)是3.00%。厦门翔宇(600057。上海)为2.51%，厦门国茂(600755)。上海)为1.79%，远大控股(000626。上海)仅为0.88%

根据大公国际的报告，雪松控股的子公司骏华集团的收入出现了爆炸式增长，但利润增长率远远低于收入增长率，毛利率逐年下降。张进在

的内部讲话中强调，雪松必须牢牢把握“三个经营原则”，即现金流、工业价值和工业利润。在规模快速扩张的情况下，如何保证利润和现金流也是雪松目前需要面对的问题。云童供应链集团雪松控股

值得一提的是，供应链金融给了雪松腾飞的翅膀。不同于传统的贸易企业，雪松承担了托博的商品流通贸易服务提供商的角色。通过连接上下游的大型工业企业，雪松帮助这些企业实现商品的快速实现和流通。

认识到金融牌照的重要性，雪松的金融化之路也在加速。

2年11月29日018，雪松控股收购中江信托71.3%的股份，并获得中国银行业监督管理委员会批准。田明是一项资产，雪松控股公司一度成为关注的焦点。

张进认为信托是理财许可证之母，赢得中江信托对雪松来说意义重大“关键时刻需要更多的逆向思维我不会在其他人竞争最多的时候采取行动，但是当每个人都觉得车牌已经进入贬值的轨道时，我们可以继续布局。“

”让外界从“了解雪松”到“了解雪松”，张进仍在努力