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无论是以投资银行的金领作为职业生涯的起点，还是在转向投资者后一举冲击7家a股上市公司，或是带领潘麟资本构建一个被称为新药研发的医疗投资体系，李宇辉的每一个起点都令人羡慕。在投资圈里，潘麟资本在医疗风险投资方面赢得了声誉，朋友们习惯性地要求李宇辉帮助控制医疗项目。< BR >
9年11月，上海的秋季很强。一家负责李宇辉早期投资的小型核酸企业刚刚完成了C1回合的融资。“这是潘麟资本，经过第一轮和第二轮投资，它在这一轮继续领先。”在新上交所旁边的一间高层办公室里，李宇辉向动脉网络记者讲述了他的医疗投资经历。
狙击式精品投资
2010，经过10年的投资银行服务和5年的专业投资，李宇辉成立了潘麟资本当时，他早先投资的第一个国内户外品牌开拓者刚刚完成了在创业板的第一批上市如今，潘麟资本已经投资了近50家公司，其中8家在a股上市。许多早期投资企业通过产业并购退出。项目成功率和资金内部收益率及存款利率都非常高。拥有近20年投资经验的
李宇辉坚信，高质量的投资目标非常稀缺，需要狙击手的思维捕捉。因此，“选择目标，集中投资”成了潘麟资本狙击手的投资方式。“如果你达到了一个好的投资目标，你就应该敢于把它放在仓库里，在项目的早期做出好的判断，以便提前，并在后期随着企业的发展不断增加投资。只有这样，你才能给投资者带来超额回报。“
在李宇辉的投资逻辑中，可验证性是基础。无论是技术、产品还是创始团队，他们都必须能够经受住市场的检验。项目的每次验证都可能成为潘麟额外投资的一个节点。“我们一半以上的项目是分多轮添加的。随着被投资企业的发展和融资节点，我们可能会使用不同的资金来增加更多“
已经成为宫颈癌生物基因检测领域的龙头企业，开普勒生物和康泰生物，国内疫苗行业的龙头企业，都是潘麟首创这种打法下的经典案例。他们还奠定了潘麟资本在医疗投资领域的基础，一举验证了潘麟资本狙击式的精品投资。
据了解，2011年潘麟资本率先在B轮投资康泰生物，并新增两笔。第一轮投资开普勒生物学并增加了三个项目。两家公司都在2017年成功上市
目前，潘麟资本通过两个专业医疗基金先后投资了近20个医疗项目。以“科技创新引领消费升级”为主题，形成了肿瘤、心血管疾病、代谢性疾病等重大疾病的新药研发和高端医疗器械领域的一系列布局。除了上述两家a股上市龙头企业之外，还有两家潘麟很早就投资的新药研发企业，已经进入了筹建科学创新局的最后阶段
只需要以技术为导向。布局初期
的“消费升级”是潘麟首都了解医疗卫生投资机会的起点。随着中国人均国内生产总值的不断提高，人们对提高生活质量和延长寿命的需求带来了两种医疗需求:一方面，疾病的预防、诊断和治疗；另一方面，个人身心健康管理和生活质量得到改善。
在疾病预防和治疗环节，技术驱动的疾病诊断和治疗方法不断优化和多样化，使医疗问题的解决成为可能，这是医疗技术无法满足的需求。这也是潘麟资本投资医药领域早期企业的起点，即专注于生物技术在新药研发和医疗器械研发、生产、组织和服务中的驱动作用。
李宇辉认为，需求是R&D和生产型企业增长的根本。“在当前国内技术创新的节点上叠加准确的市场需求是医疗投资的核心点。潘麟资本从人口老龄化、技术迭代和医疗保险成本控制的角度分析医疗投资“
具有刚性需求，产品和服务有足够的市场空间；新生物技术在新药研发领域的加速应用将极大地促进满足重大疾病预防、诊断和治疗需要的产品或服务的诞生和临床批准。研发周期形成了产品的阶段障碍，也确保了产品的长期毛利。这是医疗投资的逻辑但是，临床研究和开发需要相关部门的批准，临床推广阶段是医疗投资最重要的行业特征。“掌握技术在医疗投资中非常重要，但投资和退出的时机和节奏将决定医疗投资的结果和结果。“
新药研发是潘麟首都医疗投资的重中之重，已经成为潘麟首都的一个鲜明标签就投资而言，这是一个风险极高的领域，早在2015年，潘麟资本就以新药研发投资的品牌给市场打上了烙印。
对于新药研发企业，潘麟的资本投资涵盖了从完成细胞试验和动物实验到获得二期临床试验数据的阶段，主要集中在PCC(临床候选化合物)到刚刚进入临床试验阶段。“我们将跳过产品开发的初始阶段，并注意避免开发单一产品的风险。”“从投资角度来看，进入临床试验是新药研发的一个重要里程碑，企业未来的成长节奏相对容易把握。
李宇辉详细解释了这种投资逻辑总的来说，一期临床试验主要集中在药物安全性方面，在初步研究相对扎实的情况下，药物安全性相对容易进入二期。具有平台化技术特征的新药研发企业往往进入第二阶段临床阶段，而主要药物进入第二阶段临床阶段，其他项目也进入临床试验阶段，形成对估值上升的良好支撑。当时，其对大型制药公司或研究机构的产业并购价值也开始显现。换句话说，投资有撤回的可能。
对于医疗器械企业，潘麟首创选择从样机成型和型式检验阶段介入完成。李宇辉表示，对于市场空间较大的医疗器械，潘麟资本将在产品上市并产生销售和利润后退出资本市场。对于市场空间稍小的医疗器械，将采用产业并购退出。
因此，潘麟资本投资逻辑的另一个特点是从一开始就重视项目退出的可能性。李宇辉指出，由于医疗本身研发周期长，停药的节奏没有得到很好的控制。潘麟资本通过投资平台技术控制项目风险，通过把握投资时机设计退出节奏。"在进行投资决策时，我们经常在后期对退出渠道进行初步设计."
投资是一门“在科学家中发现企业家”的艺术。
“最终的投资决策将基于理性和严谨的分析，但感性因素是最初将一个项目纳入投资团队视野的重要因素。李宇辉非常认同“投资就是投资者”的简单投资逻辑。潘麟资本还根据之前47个项目的投资经验总结了在科学家中寻找“企业家”的投资逻辑。
然而，判断人是最困难的
在李宇辉看来，即使是对一个技术人才的评价，也需要考虑综合教育背景、工作经历、生活经历等。，而技术人才的特点往往对项目的未来方向起着关键作用
理性分析不能定量地解决问题，李宇辉选择了用感性分析进行定性判断在医疗投资方面，潘麟资本将根据技术资源的影响力和业务资源的整合能力选择合适的创业团队
一方面，对于R&D企业来说，一旦产品的潜在市场明确，产品R&D的有效推广就成为团队实力最重要的考虑因素。在推动研发的过程中，团队应该在创始人之间形成分工和协调，整合资源和高科技人员进行具体实施。另一方面，科学家作为企业家需要完成技术框架甚至产品框架的设计，并在创业领域具有一定的学术或商业影响力，才能聚集人才。
“我们希望他能在获得足够的资金后完成从科学家到企业家的转变。””李宇辉指出，因为每个项目都是不同的，即使它是一个技术性很强的项目，它的技术特征、适应症、商业模式、创始人等等。是不同的，人是投资中非常重要的因素。
根据研发进度把握投资节奏。
第一轮领先，第二轮反稀释投资。在项目取得重要研发进展后，将会有很大比例的额外投资。这是李宇辉投资特定医疗项目的常用方法。
肯普生物潘麟资本对吉宝生物的首次投资于2011年完成。这项交易是李宇辉在医疗投资方面的首次交易。进入医疗投资领域，李宇辉关注两个关键词:重大疾病和体外诊断。肯普生物公司是一个检测子宫颈癌人乳头瘤病毒的产品，它同时满足了他的两个主要关切。
因此，李宇辉亲自带领团队完成了坎普生物的尽职调查他发现当时开普勒生物公司已经完成了全国600多家医院的市场布局。虽然净利润不到500万，但医院方面的渠道网络已经积累成一个业务拐点，随后的净利润会很快上升。坎普生物学的后续发展证实了李宇辉的判断。在潘麟资本入股吉宝生物四年后，后者的净利润上升至6000多万英镑，2018年实现净利润1.18亿英镑，盈利能力较去年同期增长近30倍。在此期间，潘麟资本先后进行了三次追加投资。
开普勒生物的投资赢得了第一场战役，这使李宇辉确信，即使在医疗投资的早期阶段，除了技术掌握之外，对投资本身的理解也是至关重要的。医疗投资的主体应该是投资，这是一种金融行为，与支持医疗科研项目完全不同”
李宇辉指出，在企业自身的发展阶段和投资速度之间形成有效的匹配对双方都有很大的好处，“但是，在投资中找不到项目的拐点。“
瑞博生物瑞博生物一直是李宇辉引以为豪的项目，刚刚完成C1回合的融资。你知道，当潘麟资本在2015年第一轮投资瑞博生物时，小核酸药物领域仍处于休眠状态，世界上没有专利药物。
“虽然小核酸技术已经从最初的风光走向低迷，但我们在投资A轮时仍然对该领域充满信心”，李宇辉告诉记者，该领域技术突破的关键在于如何准确地将干扰药物靶向到病变部位并发挥作用，而瑞博生物的递送平台系统可以说是相对先进的。
2017，随着高效安全给药系统的不断突破，世界上也出现了小核酸药物，整个行业已经成为全球投资和生物制药巨头追求的方向。
正是基于对这一领域的准确判断，潘麟资本成功实现了在小核酸药物领域的领先地位瑞博生物也在行业的有利条件下迅速发展，产品管道丰富。中国已经有合作产品进入二期临床，甚至完成了三期临床纳入。后续产品如独立开发的代谢适应症将在未来两年内陆续应用于临床。
随着瑞博生物产品管道的不断丰富，潘麟的资本不断增加:2017年将增加B轮，2019年11月C1将再次领先李宇辉认为小核酸药物有巨大的市场空间。瑞博的生物平台技术对系列化产品的开发至关重要，这也是潘麟投资新药研发企业的关键逻辑之一。瑞博生物公司优秀的R&D和BD团队是潘麟敢于从一开始就进入仓库并继续添加更多的起点。
postscript
医疗投资的高技术壁垒，一旦完成，就可以在投资的江湖中筑起护城河随着采访接近尾声，李宇辉告诉动脉网络，良好的医疗保健投资需要高度的专业精神，潘麟资本已经有意识地建立了相关人才梯队。目前，潘麟的医疗投资团队基于专业背景和行业背景，辅以内部投资者和外部顾问经过多年的磨练，该团队已经逐渐成熟，并建立了自己的可复制的医疗投资逻辑。现在它仍然坚持每周定期举行学习和交流会议。从医疗器械和医疗服务的初始创新开始，投资的主题还集中在针对重大疾病的新药和高端医疗器械的开发上。
