星河互联杨丽君:新风险机遇的核心是“技术创新驱动”

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报告:前期投资没有死亡

2年4月23-25日018，由中国投资信息与中国投资网主办，中国投资资本协办的“第十二届中国投资年会暨年度峰会”在上海君悦大酒店举行。这次会议的主题是“价值的力量”。来自国内外的数百家私人股本机构聚集在一起，讨论该行业当前的热门话题。在

》是杨丽君在第12届中国投资大会上精彩演讲的回忆录，并发布在互联网上。

杨丽君:大家下午好！

星河互联网专注于早期工业互联网的投资，今天我想和大家分享一些关于我们早期投资的想法。

早期投资还没有消亡

的组织者今天说，“早期投资的热潮消退了吗？”昨晚，我上网查看数据，感觉很好，因为我看到了两条线，包括增长期和前期，整体数据显示有所下降。然而，早期投资在这一下降中的比例并没有改变。所以我不认为早期投资已经死亡

让我们回顾一下过去几年的互联网投资。在过去的几年里，2C消费互联网有了巨大的发展。许多独角兽出现在这个领域，这也向我们展示了投资和企业家精神的完美结合。

我分析了几个原因:

首先是中国的人口红利和改革红利中国是世界上最大的单一市场，由于其庞大的用户群，我们创造的价值正呈指数级增长。更不用说改革开放了，它已经持续高速增长了40多年。有时我们开玩笑说，中国的所有行业现在都有机会再做一次，因为好处非常大。

消费互联网以用户为导向，在品牌传播创造和认知方面具有天然优势。在过去的几年里，整个互联网是一个模式创新，而且是一个纯粹的在线模式。由于入门门槛低，许多企业家蜂拥而至，使得整个2C互联网投资形势着实壮观。从

到今天，你可能会发现创业的机会正在减少。总的来说，情况确实如此，因为我们能想到的所有想法，我们能轻易挑选的所有产品和服务都已经被挑选了。此外，寡头出现了——整个互联网中的独角兽基本上分散了整个中国的流量。无论是社交、电子商务还是视频对于创业团队来说，获得流量的成本已经变得非常高。

新的创业机会的核心是“技术驱动”

在这种背景下，我们看到了一些新的创业机会。第一个新的创业机会肯定是技术创新驱动的事实上，技术创新一直伴随着整个互联网的发展。从大数据和人工智能到当前的区块链，不同阶段有不同的技术。因此，技术创新是一棵常青树。只要你在某个专业领域有足够的技术和足够的门槛，你肯定有机会。

是在线和离线的结合例如，新零售店和离线实体店的在线体验是一种结合方式，在这一领域出现了更多的机会。

也是2B的领域，这也是我们的重点，即“工业互联网”这实际上是一个非常大的区域。整个互联网的每个行业都有机会，所以在这个领域也有很大的机会空间。

区域产业组合在互联网加的背景下，一些区域经济体可能有一些独特的因素。例如，就像便利店一样，人们经常在新的零售店中听到的便利店，这个东西在这个地区是有区别的。例如，在南方的广州和北方的哈尔滨，便利店肯定有不同的业务。为什么？天气的原因对我来说，出去买瓶水喝是正常的，因为在南方，每个人的夜生活都是在晚上10点以后才开始的。但是在寒冷的北方，每个人一下班就可能关机睡觉。所以南方和北方的便利店业务非常不同。这涵盖了不同地区一些固有资源的优势。如果我们能重复互联网和地区的资源，我认为这是一个很好的机会。

这些新机遇将带来一些变化和趋势。我能想到两点。

首先是工业互联网例如，像B2B电子商务一样，我们通常被分为散装、农业、新鲜食品等等。在散装，我们也分为钢铁，煤炭，石油，化工，化纤，塑料和其他行业。每个行业的垂直细分是不同的。每个行业都有自己的特点，每个行业都有自己的陷阱。在这里，我们要求每个行业的企业家对这个行业有足够的认识，否则可能会非常危险。因此，新的机遇对行业的专业能力会有更高的要求。此外，在线和离线的结合导致对所有离线能力的更高要求。

与消费互联网相比，在这一领域创业的门槛相对较低——如果一只小海龟或一名刚毕业的学生有好主意，他可以从普通用户的角度或产品经理的角度来制作整个产品。但如果是工业互联网，最近一个研究生告诉我，他想做一个煤炭B2B电子商务业务。你相信吗？因为你不知道煤里面有多少个坑因此，总体上更高的专业要求意味着对企业家的年龄和背景也有要求。随着年龄的增长，你的思维方式和逻辑也会改变。旧的初创汽车可能不会如此盲目或如此热情，但它们会更理性地成长。

结合以上几点，我们觉得创业的浪潮似乎正在消退。有多少北京人出席了？我最近去了北京中关村创业大道。它真的不像以前那么拥挤了。我觉得有点冷清。然而，我又看了一遍数据，发现数据变化不大。因此，我的观点是，早期投资不是死的，它不仅仅是开始，它只是不同阶段的进化和迭代。

互联网创业跨行业整合趋势减弱，头部效应减弱，腰部

基于这一前提，我们可以说整个互联网创业投资实际上迎来了一些积极的方面，大致分为三个部分第一部分

是跨行业整合的弱化趋势为什么这是件好事？因为这意味着更多的创业机会，跨行业整合的趋势变得更弱了。例如，如果是电子商务，大家都知道淘宝和京东是两大巨头。京东既能卖电器、书、衣服，也能卖矿泉水。这意味着它在2C互联网领域的跨行业整合能力非常强然而，在工业互联网领域，线上和线下的结合非常困难。例如，你知道钢和煤吗？你知道煤和化学纤维吗？你知道化学纤维吗？你知道快速褪色吗？因此，各行各业都不一样，所以你在钢铁方面做了很多。当你整合其他行业和职业时，你就不像终端互联网了对企业家来说，这是一件好事，因为他们被分成不同的行业，有更多的机会。

秒，头部效果减少腰部拉长削弱跨行业整合能力意味着寡头垄断局面不会像高端消费者那样容易出现。聚集头部的效果会慢慢转移到腰部，这意味着每个行业都有机会。其次是与a股资本市场的匹配程度。对于丙方来说，现在基本上是烧钱，尤其是在前期，甲轮就在讨论如何更有效地烧钱。因此，这与我们的a股市场非常一致，也是我们未来退出的一件好事。

最后，在这种新模式下，我们如何赢得一些机会？

应该先关注专业，为什么这么说？每个行业都有自己的陷阱和所谓的行业集中度在这方面，我希望每个人都能真正参与到每一个行业中去，从而了解这个行业的方方面面，做出正确的决定。还有工业地图和人力地图。人力地图实际上是一个圆圈我们和星河有联系，因为那里有很多人。虽然我们关注的是早期阶段，但我们仍有一些项目处于后期和中期阶段，因为我们必须与上市公司合作。因此，我们划分了20个商业团体，每个团体都要求第一名。我们的合作伙伴必须有行业背景，因为正是行业背景让你对这个行业有感觉。

秒，混合圆圈你知道这个圈子里的所有事情，你知道这个圈子里的所有人，你知道这个圈子里的所有人，你只知道这个圈子里的牛人是谁，他们每天都在做什么，也许有一天会有一些新的想法要做，或者一些新的人要参与进来。这些将是我们早期投资的线索。

第三，投资和研究第一因为我们还有像研究机构这样的地方，我们可以用尽我们的投资和研究能力来挖掘森林中所有隐藏的东西，这样你就可以对这个行业有更全面的了解，并做出最准确的决策。

归根结底是投资和孵化，因为你对这个行业有足够的了解，你就会知道这件事是否已经做了，这件事是否已经做了，是谁在做，以及它是如何做的？然后我们可以知道哪些领域有投资机会，哪些领域有孵化机会。

(编者:翟)

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