一些亚洲央行目前不应降息

香港万德社报道，尽管美联储和许多发达国家已将利率下调至接近零的水平，但与去年下半年相比，许多亚洲央行并未大幅降息。其中一个重要原因是美元多年来仍处于高位。

过去几年，世界主要中央银行的利率总体上是“下降或不上升”。例如，许多央行在2018年没有跟随美联储收紧货币政策，而是在2019年加入了美联储的宽松政策2018年，美联储收紧了货币政策，而其他全球央行仍保持宽松2019年，美联储改变了做法，降低了利率。其他主要央行也纷纷效仿。

许多新兴市场公司受益于美国的低利率，因为它们在早期拥有大量美元债务，并利用本币升值来偿还债务。然而，当美元升值的压力增加时，这些企业的还款压力也会增加。

从今年亚洲主要市场的表现来看，表现最差的是印度尼西亚卢比、泰铢和马来西亚林吉特。如果这些国家采取更激进的降息政策，那么它们的货币将面临相当大的贬值压力。

根据国际清算银行的数据，与2008年底相比，非银行新兴市场公司发行的美元债券余额大幅增加。美元升值可能会让这些债务更难偿还。例如，巴西货币兑美元汇率在2015年跌至历史低点，这使得企业难以用美元偿还债务这些增加的成本可能会导致一波企业违约。

一些亚洲国家也感受到了痛苦。股市的大幅下跌让市场想起了20多年前的亚洲金融危机。印尼卢比是今年亚洲表现最差的货币，韩国韩元接近2010年以来的最低水平。对于这些货币大幅贬值的国家来说，过度降息只会带来以下副作用:

外国投资份额减少

自2008年全球金融危机以来，大量外国直接投资出现在许多新兴市场随着美国和欧洲债券收益率处于创纪录低点，投资者纷纷涌入收益率较高的新兴市场股票和债券，以支撑其投资组合收益率。

亚洲地区的许多新兴市场经济体已经开始依靠外国投资的稳定增长来促进经济增长，并在过去几年中取得了显著的经济增长。如果降息过快，可能会导致更多投资者返回美国，资本从新兴市场外流。外国投资的减少可能会阻碍许多依赖此类投资的经济体的经济增长。

从新兴市场的角度来看，土耳其、巴西、印度、南非和印度尼西亚被认为是最容易受到外资撤出影响的国家。这种情况可能会使像南非这样的国家更难偿还以美元计价的债务——许多私营公司面临着同样的问题。唯一的解决办法可能是让人民币贬值，这可能有助于出口，但会损害投资。下调

评级的压力许多新兴市场政府利用低利率借入美元例如，南非在美元贬值时大举借债，并用这些钱来帮助其经济增长和满足预算需求。

这些发展帮助许多新兴市场在过去几年表现良好，但当美元升值、这些债务变得更加昂贵时，这种策略可能会回来困扰它们。以南非为例。中国对外部融资的需求是世界上最大的之一。其外汇储备低于偿还外债和支付进口所需的数额。如果美元升值，这可能导致其信用评级下降和借贷成本上升。更高的借贷成本可能会使获得投资增长所需的资金变得更加困难。

美元与商品价格的关系

许多新兴市场经济体依靠商品来促进经济增长例如，巴西和俄罗斯严重依赖原油和天然气价格，而智利和秘鲁则广泛依赖铜和其他大宗商品

如果排除供求关系，商品价格通常与美元成反比，因为它们是以美元计价的因此，如果美元升值，那么购买同样“价值”的商品所需的美元就会减少，从而影响这些国家的收入。

对新兴市场来说是个坏消息，因为大多数商品都是以美元计价的，这意味着它们的实际收入将会下降。收入下降可能导致在这些主要新兴市场经济体运营的大宗商品公司增长放缓、估值降低。

总体而言，美联储的货币政策不仅对美国市场有重大影响，而且许多新兴市场尤其容易受到这些利率变化和美元与本币汇率变化的影响。