一个通过净化气体每年赚取10亿美元的企业怎么样？

专门研究特殊气体的瓦尔特气体公司作为科学委员会的第一个工业气体公司登陆科学委员会。其“老朋友”苏州金宏燃气有限公司(以下简称“金宏燃气”)也紧随其后。

赛道的竞争非常激烈。

金宏气体专注于电子半导体领域的特殊气体和散装气体的研发。各种超高纯气体如超纯氨、高纯氢气、高纯一氧化二氮、高纯二氧化碳、硅烷混合气体、八氟环丁烷、高纯氩气、高纯氮气等的质量已达到国际气体巨头的水平，成为国内电子半导体领域许多知名客户的气体供应商。虽然

的技术实力得到了认可，但事实上，与国际巨头相比，国内企业在工业气体(特殊气体和普通工业气体的总称)方面还有很长的路要走

目前，市场被德国林德集团、美国空气化工产品、法国液化空气、日本第一酸等巨头垄断，几家巨头的全球市场份额达到90%

1)国内半导体用特殊气体的未来竞争格局是什么，金宏气体能否被进口替代？

2)特殊气体的技术壁垒有多高，技术进步能否带来增长趋势？

收入稳定增长

金宏燃气成立于1999年，是从事燃气研发、生产、销售和服务的环保密集型综合燃气供应商

气源:经过20多年的勘探开发，招股说明书

已初步建立了门类齐全、布局合理、分布可靠的供气服务网络，可为客户提供特种气、散装气和天然气三大类100多个品种的气源。

2016年至2019年上半年，公司营业收入分别为6.54亿元、8.93亿元、10.7亿元和5.46亿元。净利润分别为1300万元、8000万元、1.37亿元和7700万元。经营活动产生的净现金流量分别为1.35亿元、1.47亿元、2.87亿元和1.8亿元。毛利率分别为37.37%、38.86%、44.29%和46.55%

从收入结构来看，18年来40.16%的收入来自特殊气体，43.74%来自散装气体，16.10%来自天然气

来源:招股说明书

特殊气体业务-包括高纯六氟乙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、光刻气、食品级一氧化二氮等。品种很多，有230多种。单一品种的产量和销售量很小，但纯度要求极高。可用于集成电路芯片、液晶面板、太阳能电池、食品加工等领域2016年、2017年、2018年和2019年1月至6月，公司专用气收入分别为25576.7万元、32686.71万元、38371.7万元和21605.39万元，呈现增长趋势。主要原因是公司在报告期内继续研发各种特殊气体，投资固定资产，销售收入增加

散装气体——主要是氧气、氮气、氩气、工业氨气等气体，以及合成气体，具有较大的生产和销售量，但一般不要求较高的气体纯度，并用于金属冶炼、化工、机械制造、家用电器等领域。2016年1月至2017年6月、2018年1月至2019年6月，公司大宗天然气收入分别为23949.12万元、32116.2万元、41778.61万元和21401.76万元，随着下游客户需求的增加，呈现稳步增长趋势。只需要

产品。

气的融资和扩建是工业生产的重要基础原料，被称为“工业血液”公司主要产品应用于集成电路、液晶面板、发光二极管、光纤通信、光伏、高端设备制造、医疗保健、新能源、化工、机械、金属加工、食品等领域，是发展先进制造业的重要基础材料。其中，超纯氨、高纯氢、高纯一氧化二氮、硅烷混合气体、八氟环丁烷等特殊气体以及电子氧和氮是电子半导体行业不可缺少的关键原料

来源:招股说明书(陶科创整理)

及投资项目“张家港金宏气体有限公司超大型集成电路高纯气体项目”完成后，年产高纯氢气2400万标准立方米，年产5N高纯二氧化碳1000吨，5N高纯甲烷25吨，5N高纯六氟乙烷100吨，5N高纯三氟甲烷60吨，100吨从现在开始，生产能力的扩大必然会带来短期的增长趋势。

的技术壁垒高，很难形成大量的子类来替代

的特殊气体。在集成电路的生产过程中，根据不同的成分和用途，使用了50多种特殊气体。尽管特定气体的成本在下游制造过程中占总生产成本的比例很低，但是特定气体的纯度极高。一旦特定气体的杂质超过标准，集成电路的性能、集成度和成品率将受到影响，给晶圆厂造成严重损失，甚至面临整个生产线的更换。

这也是为什么，从2012年到2016年，国内电子气企业的生产和销售占中国晶圆制造电子气市场需求的25.0%，虽然从3.8%上升，但国内自给率很低，近80%的产品依赖进口。像

这样的供应链非常稳定，一旦下游获得批准，就可以形成一条坚固的壕沟。技术是金鸿气和这些巨头之间的差距！

半导体行业对气源及其供应系统有严格要求。电子气体很难深度净化，纯度是气体质量最重要的指标。

电子气的纯度通常需要5N以上，金属元素应提纯到10-9至10-12级。每一级气体纯度都对净化技术提出了更高的要求，技术难度也将显著增加。

目前，发行人的超纯氨、高纯一氧化二氮、高纯氢气、高纯二氧化碳等特种气体产品在产品纯度、杂质含量和质量稳定性方面与国外气体巨头处于同一水平。外国天然气巨头也从发行方购买类似产品作为自己设备维护和修理的库存。

金宏燃气目前主要产品为超纯氨、高纯氧化亚氮、高纯氢气和高纯二氧化碳，纯度为99.9996%-99.999998%，与国外燃气巨头持平。

下游客户对气体供应商进行了两轮审核认证，其中光纤电缆认证周期为0.5-1年，显示面板认证周期为1年，集成电路制造领域认证周期较长，约为2-3年，其中对集成电路的需求更为确定。

一些国内企业已经认可了公司的产品，如集成电路行业的水晶广场半导体、上海新奥和厦门连欣、BOE、天马微电子、TCL华星和中电熊猫(由公司提供)、发光二极管行业的三安光电、聚灿光电和干光伏、光纤通信行业的恒通光电和富通集团、通威太阳能、天合光能、光伏行业的龙脊股份等。然而，要占领海外市场还需要更多的时间来积累，而这一点目前还远未实现。

End

Gold Macro Gas在国内替代起来仍然比较困难，但在一些产品上可以实现，并获得国内市场份额另一个风险点是，如果国外天然气巨头在国内建生产线，将会给金宏燃气带来更大的竞争压力，同时，已经在中远上市的华尔特股份带来的压力也不小。

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