“我们最喜欢三家公司,即创新药物、创新医疗器械以及为创新医疗方法提供服务的CRO和CDMO公司“
私人金融类
2年26日,第21届金融投资网上分享活动第二期举行。英丰资本基金经理周东受邀回答投资者的疑问。
迎丰资本成立于2007年,是中国最早的私募基金之一,资产管理规模超过100亿英镑。在2019年网格财富年度表现排行榜中,它位列100亿私募策略的前三名
周东毕业于清华大学,获得生物科学与技术学士学位和管理科学与工程硕士学位。他有一个制药行业的系统研究框架。
在本次分享中,周东对今年以来的资本市场做了详细的分析和展望,并围绕近期医药行业市场热点做了长期趋势分析和详细的方向解读。
年底将收紧货币政策。周东认为,由于新型冠状病毒肺炎的流行,中国经济在复苏过程中会受到短期的负面影响。预计影响将在四分之一左右。
2-2020年是全面建成小康社会的一年,也是“十三五”计划完成的一年。为实现这一目标,将扩大宏观经济政策的宽松趋势,货币政策将保持足够的流动性,对企业的支持将得到加强。加大财政宽松力度,积极推进新的基础设施建设,确保宏观经济合理运行。
的周东表示,在反经济周期政策得到及时有效的实施后,疫情对经济的影响将降至最低,经济将在去年第四季度回到上行轨道。当经济稳定时,货币政策可能会在年底收紧。自
年初以来,创业板指数的表现大大超过主板市场。这种趋势很难持续很长时间,市场结构将重新平衡,而不是剪刀差越来越大。
此外,香港市场本轮调整后,恒生国企指数较2018年12月和2019年8月的市场低点下跌不到5%,跌幅有限。目前,恒生国企指数的静态市盈率仅为0.96倍,市盈率(TTM)为8.4倍,股息率超过4%。今年,它仍有望实现约10%的利润增长。从风险收益比来看,配置价值非常突出。
创新医学和医疗器械最具前景
关于医药行业的长期趋势,周东说,医药行业是永恒的朝阳产业,是人类的开放追求首先,从人口结构来看,中国人口老龄化仍在加速,最迫切、最刚性的需求是医疗和医疗。其次,目前我国高质量药品、高质量仪器和高端医疗服务的整体普及率很低,未来仍有很大提升空间。最后,目前全国健康保险的余额相对较大,包括养老保险和医疗商业保险在内的需求值得长期乐观。周东详细解释了
在未来医药行业更有前景的细分方向。他说:“我们最重视三个方面,即创新药物、创新医疗器械以及为创新医疗方法提供服务的CRO和CDMO公司周东(
)表示,2017年食品药品监督管理局和卫生安全委员会对医药行业顶层设计的改变,使国内医药行业进入快速发展阶段。其中最重要的是对仿制药实施“一致性评估”政策。
年以来,仿制药价格大幅下降,平均每次下降50%以上,单个品种达到90%以上,大大改变了过去仿制药高定价、高毛利、高成本的经营模式。通过医疗保险费用控制,辅助药品、中药注射剂和其他类别的价格也受到抑制。
与此同时,政府出台了许多鼓励创新药物的政策措施,如MAH制度、优先审批制度、临床试验批准备案制度,健康保险政策也与之挂钩自
2017年以来,大多数制药公司都转向了创新药物的研发。目前,上市制药公司的研发费用以每年40%以上的速度增长。此外,国内制药企业也有明显的价格优势,国内企业对同类药品的批发价仅为国际同行的70%。国内制药公司最大的优势在于销售团队的本地化,可以深入到一、二、三等县医院
在与外资企业的创新药物竞争中,国内制药企业主要以模仿创新为主。周东认为这是一个更务实的策略。“回顾历史,日本的武田制药和第三共产党等大型制药企业也是在20世纪90年代通过模仿创新逐步走出来的。”“
周东第二大有希望的细分市场是为创新提供服务的CRO和CDMO企业首先,尽管创新型制药公司发展迅速,但它们向提供外包服务的公司提供了足够的订单。其次,中国对工程师有明显的奖励,过去几年CDMO工业向中国生产能力转移的趋势非常明显。除了
之外,周东认为在创新医疗设备方面有许多投资机会,但这些机会往往被忽视。这个行业的壁垒相对较低。虽然单一产品的空间不大,但创造“爆炸性”产品的成功率相对较高。从全球角度来看,这个领域诞生了美敦力、达芬奇手术机器人和其他行业巨头
贺还提到,他对医疗服务和健康消费品的方向比较乐观。它的产业属性更接近消费品,多年来变化不大,但仍不同于一般消费品。首先,它很难被网络企业颠覆,比如体检、眼科、口腔美容等等。实体店仍然是消费者的唯一选择其次,该行业进入门槛较高,竞争格局优于一般消费品,品牌连锁店有明显的上升空间。
在与投资者的对话中,鉴于批量购买对行业和企业利润的影响,周东认为批量购买对仿制药企业的影响更大,并已反映在资本市场上。从整个制药行业来看,负面影响已经基本消除。
关于CRO和CDMO的市场空间,周东表示,中国企业在世界上有竞争优势,规模在第一梯队。由于工程师的奖励、上下游产品的完善和基础设施的快速建设,发达国家将把它们的生产能力和未来的份额集中给中国企业。
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