梅赛德斯-奔驰中国股东的秘密战争

左手扶着BAIC，右手扶着吉利，同时与比亚迪、戴姆勒并肩行走在中国的汽车工商业中，似乎显示出一种“平趟”的强势姿态

7年23日，官方宣布BAIC持有戴姆勒-克莱斯勒5%的股份此时，距离上一次报道这个消息只有两个月了。作为六年来的第三轮新闻传播，这个谣言终于实现了。

最终达成协议，BAIC总共持有戴姆勒5%的股份，包括2.48%的直接股份和另外2.52%的投票权。BAIC通过其100%控股的子公司投资全球有限公司完成了它的股份。根据彭博社的消息，这次收购得到了北京市政府的支持，花费了25亿欧元(约192亿元人民币)

BAIC六年的夙愿实现了一次北汽集团董事长徐和谊终于实现了他在2015年所说的话:“戴姆勒已经是BAIC的第三大股东，在BAIC成为戴姆勒的股东后，它将不再是一个小股东，而且肯定会成为最大股东。”今天的结果显示，BAIC和戴姆勒已经是彼此的第三大股东。

整整一年零五个月前，另一家中国汽车企业——民营企业吉利汽车，以73亿欧元(90亿美元)的价格收购了戴姆勒9.69%的有表决权的股份，成为其最大股东。迄今为止，中国已持有这家德国豪华车公司近15%的股份。

”应该是戴姆勒敦促BAIC尽快完成其股份”一位汽车行业的证券分析师指出，从目前的情况来看，戴姆勒对BAIC成为股东的要求似乎更为迫切。其要求是利用国有背景的合作伙伴BAIC来平衡吉利作为最大股东的影响力。

，行业的另一个兴趣点是，这笔交易的考虑因素是什么？尽管BAIC六年前在“北戴河”项目中入股戴姆勒，但BAIC此前的努力被搁置，甚至由吉利牵头。如今，随着中国汽车市场首次出现负增长，吉利和戴姆勒达成了两项合作协议，而戴姆勒有意增持北京奔驰股份，BAIC终于达成了一个愿望。如果仅仅归因于戴姆勒敦促其履行承诺和SASAC的释放，这显然太单薄了。

值得深思，在BAIC入股戴姆勒的消息发布后，媒体报道称，吉利汽车作为戴姆勒的主要股东，致力于对戴姆勒的长期投资。然而，此次收购的总额也不经意间与另一个敏感数据发生了碰撞:几个月前，有传言称戴姆勒希望将其在北京奔驰的股份增加至65%，戴姆勒也需要约200亿元人民币。

截至发布时，BAIC的香港上市公司京华汽车(HK1958)尚未发布收购公告。负责国有企业境外投资审批部门的官方网站北京市国有资产监督管理委员会和国家发展和改革委员会仅发布了消息，没有对交易进行审计。有消息称，六年前，“北戴河”项目的交易已提交相关部门审批。这个过程在过去的几个月里没有完成，但现在是一个“结婚仪式”

2年11月013日，BAIC和戴姆勒签署了一项名为“北戴姆勒”的一揽子战略合作计划，并同意在戴姆勒持有BAIC股份后，BAIC也将持有戴姆勒股份。徐和谊还在2015年表示，收购戴姆勒股份的谈判在2013年签署协议后已经开始。然而，由于德国相关法律法规的严格性和复杂性，收购项目在接下来的两年中一直在通过相关的审批程序。当时，徐和谊表示已经进入最后阶段，预计2015年底前会有最终结果。

，但最终阶段发生的事情导致该项目进入三年暂停期，外界仍不知道。然而，上述证券分析师认为，BAIC有着国有背景，涉及大量投资，属于海外投资，因此在前两年收紧海外投资的环境下，不容易获得批准。据国内相关媒体报道，吉利入股戴姆勒后，戴姆勒首席执行官蔡澈以投机的口吻表示，吉利的行动应该会刺激BAIC进一步努力收购戴姆勒的股份。人们还认为，戴姆勒一直期待BAIC成为其股东。

和吉利，作为一家民营企业，在投资上更为灵活。根据监管文件，李书福在戴姆勒2018年2月的收购案中拥有逾1.036亿股投票权。根据吉利在海外二级市场逐步购买戴姆勒股份的股价分析，吉利在所持有的9.69%股份中拥有很大比例的投票权。

李书福完成收购后两个月，据多家国有媒体报道，《汽车新闻》欧洲版被转让，在戴姆勒年度股东大会上，迪特·泽奇告诉6000多名股东，他与李书福的对话非常顺利，并表示中国是戴姆勒最重要的市场，戴姆勒最大股东吉利集团董事长(李书福)也将参与未来中国市场汽车业务的讨论。但它也强调，任何合作都将得到BAIC的支持，底线是“吉利的股份将带来新的机会。”这篇演讲清楚地传达了戴姆勒的最高管理层知道平衡两个中国伙伴关系的重要性。

BAIC的股份不可避免地与吉利的股份相提并论就收购价格而言，与2018年吉利收购戴姆勒股份时的每股70欧元相比，BAIC此次交易的价格为每股47欧元，这大大降低了收购成本，但仍高于戴姆勒2013年不到40欧元的股价从2014年开始，随着戴姆勒在中国市场的爆发，股价也一路走高，但随着2018年以来全球汽车市场的衰退，股价再次进入下行通道。

上述人士表示，目前，BAIC也在很大程度上通过二级市场收购了戴姆勒的股权。据路透社今年5月的消息，当时BAIC正在寻求当地政府的支持，并开始在戴姆勒的股权二级市场建立一个地位。根据戴姆勒当时的股价，收购5%的股份将花费约30亿欧元(229.88亿元人民币)

，对于“2.48%直接持股和相当于2.52%股份的额外投票权”的收购结果，上述分析师表示，这与海外证券市场的股权结构有关，不同于国内a股的“同股同权”，海外证券市场的股权类型复杂。目前，BAIC收购的2.48%的股份将只有无表决权的收益权。

根据德国证券交易规则，3%和5%是两个必须披露的敏感股权比例变动节点。吉利在2017年向戴姆勒出价时，目标也是5%有人认为，BAIC的每一笔钱都是国有资本，不可能像吉利一样，通过顶级投资机构在资本市场上为BAIC设计一个包括证券工具在内的复杂的组合投资模型，以获取巨额资本，并承担自身风险。对于戴姆勒来说，BAIC股份的更大意义在于平衡吉利“吉利的野心太明显了。作为最大的单一股东，仍很难说下一步将在多大程度上影响戴姆勒的发展。“从戴姆勒目前的股权结构来看，其他股东都是纯粹的金融投资，包括科威特投资局(第二大股东，拥有6.8%的股份)和雷诺-日产-三菱联盟(拥有3.1%的股份)尽管在吉利持股之初，业内一些人说这只是一项金融投资，但吉利也表示，它并没有在戴姆勒的决策层寻求发言权。但就在收购后一年多，吉利已经与戴姆勒达成合作

除了平衡吉利的长期目标之外，在BAIC成为股东后，戴姆勒的另一项同样200亿英镑的投资也被搁置。德国豪华车品牌宝马(BMW)为中国汽车公司增持华晨宝马股份打开大门后，2018年底有外国消息称，戴姆勒希望增持北京奔驰股份，增持比例从49%增至至少65%然而，戴姆勒尚未对

尚未向公众发布的消息做出回应。这种模棱两可的回答也让业内对戴姆勒扩大股份的想法更有把握。根据当时机构分析师的估计，戴姆勒16%的股份增值将在178亿元至233亿元之间。这个价格与BAIC持有戴姆勒股份的成本相似，这也让该行业对交易背后的更多协议充满了想象。

，就合作伙伴而言，戴姆勒显然对BAIC更放心。政府的支持将为戴姆勒在中国的发展提供关键保证。同时，BAIC也是戴姆勒在中国的投资目标。2013年，戴姆勒入股BAIC，并推动京华汽车在香港成功上市。目前，戴姆勒拥有9.55%的股份和董事会席位。2018年，戴姆勒收购了BAIC北京新能源汽车有限公司BAIC蓝谷的部分股份，目前持股3.01%

行业观点认为，戴姆勒似乎在中国的汽车工业和商业领域都走了一条“平坦之路”，左手握着BAIC，右手握着吉利，与比亚迪并驾齐驱。与竞争对手相比，梅赛德斯-奔驰在合作伙伴选择和合作模式上的优势更加突出。但与此同时，如何与拥有相同需求的两个合作伙伴保持稳定的双轨发展也是梅赛德斯面临的挑战。与BAIC相比，吉利代表着资本实力、市场开发能力和企业影响力。2018年10月，在入股戴姆勒仅8个月后，吉利宣布有意与戴姆勒在高端旅游领域展开合作。2019年5月，这一合作取得了成果。双方的子公司吉利科技集团有限公司与戴姆勒移动服务有限公司共同成立了合资公司魏星科技有限公司(以下简称“魏星科技”)，注册资本为17亿元人民币，各持有50%的股份。

此外，今年3月，吉利控股与戴姆勒联手，为其亏损的智能品牌提供解决方案——双方各持有50%的股份，成立一家合资企业，推动智能品牌向全球高端电动智能汽车品牌转型这种合作包括品牌和新能源汽车。由于迪特·泽奇此前曾承诺，戴姆勒在中国的所有研发、生产和销售合作都需要得到其现有合资伙伴北汽集团的批准，因此戴姆勒与吉利合资的决定颇有意思。到目前为止，吉利已经把戴姆勒束缚在汽车未来“四个现代化”的两个主要方向上——电气化和共享。另一方面，除了主要合资企业北京奔驰，BAIC和戴姆勒的合作在其他领域的扩张有限。更多的合作体现在金融投资和戴姆勒对BAIC新能源高端车型的一些技术支持上。但对戴姆勒来说，通过收购BAIC的股份，它传达了对整个中国市场的约束就在BAIC股票宣布的第二天，戴姆勒宣布了今年第二季度的财务业绩今年上半年，戴姆勒集团的总销量下降了1%，至82.2万辆乘用车和商用车(Q2 2018:83.3万辆)收入同比增长5%，至427亿欧元(2018年第二季度:408亿欧元)；第二季度，EBIT(税前收益)为负16亿欧元(2018年第二季度:26亿欧元)；净利润损失12亿欧元(2018年第二季度:净利润18亿欧元)

是不可避免的，中国已经连续四年成为梅赛德斯的全球最大市场。据报道，今年上半年，梅赛德斯-奔驰品牌和smart品牌在全球共推出119.5万辆新车，同比下降4.7%在国内市场，上半年的销售增长率也开始下降，总销量为34.77万辆，同比增长1.3%。奢侈品牌的销售冠军让位给了宝马，宝马上半年的销量同比增长16.8%

北京汽车7月25日发布的最新公告显示，戴姆勒在北京奔驰49%的股份相当于18.95亿欧元的股本回报率，较去年同期的23.53亿欧元下降了24.3%

随着今年下半年奔驰第一辆国产电动车EQC的上市，奔驰将正式加入中国新能源核心领域的竞争。过去两天，中国概念的强化成功推高了戴姆勒的股价，但未来能否为戴姆勒提供更持久的支持，将取决于戴姆勒未来几天的更多资本和市场布局。

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