华谊兄弟的“转型工具包”

“去年股市下跌时，曹国伟是帮助我支付自己的人之一马云、卢志强、史玉柱、陈义红、王玉锁、俞峰、刘传志、胡葆森、陈东升这是朋友的情结近日，华谊兄弟董事长王在接受采访时回忆道

可以从王的话中听出三层意思。一是王有许多好的性格和朋友。另一个原因是华谊兄弟去年缺钱。三是大兄弟对华谊兄弟核心价值观和未来发展的信任。过去的2019年可以说是华谊兄弟的水资源反叛年，也是沉默年。

年，华谊兄弟的主要演员主片失踪，春节暑期档成了看客此外，由于收紧金融政策，华谊兄弟仅债务就高达近30亿元。为了筹钱，王不仅承诺了高比例的股票，还“放弃”卖画。经过几次

199的加注，华谊兄弟的困境已经得到缓解。“2019年结束了。在如此艰难的经济形势下，华谊并没有开放所有的融资头寸，也没有推迟任何一笔融资，而且已经偿还了银行的所有资金。””王对说道

但华谊兄弟仍处于危险之中。如果到2020年他们不能弥补赤字，他们将面临退出市场的压力。作为创始人，王最着急的是:华谊2020年不会再输了。这是主席和整个团队最重要的指标。我们必须扭亏为盈。这是一场艰苦的战斗。

这场艰苦的战斗早就准备好了。从2019年开始，华谊兄弟将推出“转型包”:建立新的商业模式，聚焦“影视+实景”，聚焦核心业务，更准确地管理投资那么，华谊兄弟能打赢这场“硬仗”吗？本文将从三个方向进行分析:电影、实景和投资。

电影-"只要你回到内容，就不是没有许可证。"

在影视行业，不知道华谊兄弟是不是喜欢买手机而不知道华为。在影视圈里，华谊兄弟拥有娱乐圈的龙头资源，和著名的领导聚集在一起。在资本市场上，它是创业板市场首批28家上市公司之一，被誉为“中国影视娱乐的第一股”，此后成为创业板市场的超级重量级公司之一，市值近900亿元。

华谊兄弟的声誉源于其丰富的生产经验、创新的商业模式和整个产业链的资源整合。过去，电影一直是华谊的王牌，制作了陈凯歌的《荆轲留守秦王》、姜文的《鬼子来了》、冯小刚的《手机》、《天下无贼》、《组装》、《非诚勿扰》和《芳华》等具有较高声誉和票房的作品。

图片说明:华谊兄弟官方网站业务介绍截屏

2013年，华谊主机电影占电影市场的25%。当年，华谊兄弟收入20.14亿元，净利润5.9亿元，增长141.45%在良好业绩的刺激下，华谊兄弟股价稳步上涨，市值达到近900亿元的峰值。

而现在，华谊兄弟的运营商仍然是王的兄弟，但看这两年的表现，似乎已经“落在”电影界的后面。王承认，“近年来，除了《芳华》和《前三部》，华谊并没有真正看到任何爆炸。”“

一方面，这样的表现离不开产业格局的演变“现在电影市场的整体规模更大，竞争也更激烈。几乎很难看到一部曾经占全年总票房10%以上的电影。“

另一方面，华谊兄弟有自己的特殊原因2019年，华谊兄弟的两部重要作品《八百》和《手机2》因某种原因未能发行，导致当年春节和暑假的缺席。这也是全年亏损的主要原因。

图片描述:媒体报道“八百”被撤下了屏幕。

但是，调整时间表并不意味着它不会显示自王于2019年初宣布重返核心业务以来，过去一年在电影制作和存储方面做出了巨大努力。2020年，已经完成的两部“国家级”电影《800》和《手机2》预计将在适当的时候上映。此外，华谊兄弟在2019年还保留了一批硬核电影，如陆川的《749局》、周星驰的《美人鱼2》和常远的《热情拥抱》。对华谊来说，扭转电影市场似乎并不困难。在

199影视剧方面，华谊兄弟也有较丰富的储备，包括“麻将镜墨古色近缘”、“麻将寻宝榜古色近缘”、“判断力”、“舌尖心跳”其中，《世界烟火与小厨房》已于1月27日在优酷网播出。

图片说明:华谊兄弟年度报告预测

的截图等电影储备在电影市场的寒冬和疫情中尤为关键。目前，影视制作团队只能停止工作，演员不允许戴面具拍摄。由于电影拍摄的周期性，预计2020年的电影和电视制作数量将大幅减少，好的作品将会更少。

这样，华谊兄弟丰富的电影储备显示了其优势。此外，在保留的作品中,《八百》和《手机2》一直吸引着市场的注意力,《749局》和《美人鱼2》拥有知名导演的流量，这大大增加了成为爆炸性模特的可能性。

总的来说，经过一年的调整，华谊兄弟在2020年的影视业务将呈现出总体良好的态势。票房很可能会超出预期。华谊兄弟也将有机会重获其在电影市场的声望。引用证券分析师和影视同行的评论，“华谊仍然理解内容，只要它很好地回到内容，它不是没有许可证。”

真实场景-从开发到运营，性能增长的新引擎

在华谊兄弟的新商业模式中，真实场景是除电影之外的另一个主要项目自2011年以来，华谊兄弟一直在中国发行真人娱乐项目。2014年，王提出了“去看一部电影”的概念。真人娱乐已经成为华谊旗下的一个独立部门，希望能减轻电影业务的演出压力。

当时，王认为这个部门很可能成为未来电影收入的最重要来源，并亲自负责。他表示:“未来，华谊兄弟将继续以电影和电视为核心，以迪士尼为模式和目标，开放整个产业链。”“

在2019年年度报告预测中，华谊提到，由于业务重心从项目开发转移到深耕作业的开发阶段，现实生活行业的收入下降是当年亏损的原因之一。事实上，这并不难理解。从行业发展规律来看，华谊的现实生活业务将进入一个相对稳定的增长期，收入自然不会像之前的许可费那样可观。然而，随着市场的日益成熟和旅游消费的增长，所获得的利润实际上更加分散，上市公司的业绩构成更加健康和富有想象力。毕竟，根据目前中国旅游市场的容量和增长率，这一上限远远高于授权业务。

目前，华谊兄弟已在全国范围内开设了多项现场娱乐项目，包括观澜湖、华谊冯小刚电影公社、华谊兄弟电影世界(苏州)、华谊兄弟(长沙)电影城和郑州建业华谊兄弟电影城。据报道，2019年国庆期间，将有近50万游客来自四个地区。这表明华谊的现实生活娱乐项目矩阵已经初具规模，并逐步建立起稳定的消费群体和良好的市场影响力。据悉，华谊将在2020年开设1-2个现实生活项目，这将不断巩固现实生活矩阵的优势。

照片说明:华谊兄弟实景项目地图

合在一起，虽然华谊兄弟实景项目目前的成就不足以与迪士尼、环球影城等国际实景娱乐巨头竞争，但主要是时间和基础的问题。只要方法得当，后天就不会太晚。作为中国第一个由本土影视公司自主打造的具有中国电影知识产权的现实生活娱乐品牌，随着多个项目的落地和运营水平的不断提高，预计华谊的现实生活部分将逐步恢复收入，并有望成为未来上市公司业绩增长的重要引擎，甚至有可能远远超过电影。

换句话说，华谊兄弟的现实生活娱乐业务可能是其未来真正的核心优势，因为它站在电影现实生活娱乐的高端风口浪尖上，在许多轻资产的核心旅游城市举办大型项目。就投资价值而言，投资者应该更加关注它。

投资——“大支出”谨慎计算

华谊兄弟2019年亏损，既与影视作品赚钱有关，也与投资和支出方式有关2018年和2019年连续两年亏损与不当投资导致的商誉减值密切相关。特别是2018年，不是主营业务的损失，而是商誉减值造成的损失。

王反映，“我们在2009年上市，从6800万利润到2015年，连续三年盈利近10亿。”因此，我也盲目乐观。当我盲目乐观时，我不会很好地控制自己的支出。“

这与前几年的整个社会氛围有关，”经济学家和企业家们互相聊天，都说一个企业不是靠自己做大的，而是靠自己“

超额投资导致商誉减值，华谊兄弟吃的亏不小二级市场的表现非常直观。从2015年下半年开始，股市整体下跌，许多企业倒闭，华谊的市值从近900亿元下降到现在的100亿元。“本轮股市下跌和行业调整对我们中国的所有企业家来说都是一个很好的教训，”王说。

图片说明:华谊兄弟

股价自2013年以来翻了一个跟头后，在过去的两年里，王主要谈的是主营业务，应该集中精力做好主营业务。自2019年初“影视+实景”新商业模式提出以来，华谊一直根据市场环境的变化和公司自身的发展情况不断调整战略。在投资方面，以前利用该领土的战略投资已经转变为注重实际收入的金融投资。这样做的好处是，它不仅可以增加收入和减少支出，而且可以有效地控制商誉的产生。

在资本市场上，商誉减值像“黑天鹅”一样存在。然而，尽管商誉减值将在数字上抵消当年的净利润，但它不会对公司的现金流产生实际影响。商誉水平回归到一个更安全的范围也将是对企业未来发展的一种放松，减少净利润收入的不确定性。

这是华谊兄弟新商业模式的最大变化:核心业务更加集中，投资管理更加准确卸下善意包袱的华谊兄弟可能会在2020年赢得转机，摆脱摘牌危机。结论

可以从人类商业进化的历史中观察到，对于一个企业来说，发展过程中的重要转变往往是从落后的困难力量开始的华谊兄弟也是如此。从这个角度看，如果转型成功，不仅会给资本市场的投资者带来回报，也为探索影视产业的转型路径提供了一面镜子。2020年，市场对华谊兄弟是否会有一个繁荣的未来有更多的预期。