筑波设计:薪资成本高，业务拓展和效率需要平衡

本次“工业新股”发行涉及的首次公开发行公司为:筑波设计有限公司该公司申请在深圳证券交易所上市上市发起人为中信建投证券有限公司签约律师事务所为郭浩律师事务所(深圳)签约会计师事务所为立信会计师事务所拟发行股份不超过2500万股，占发行后总股本不低于25%。

1。公司简介:业绩稳定，财务杠杆水平高

筑波设计有限公司该公司于1996年在西藏自治区成立，根据中国证监会的行业分类，其行业被列为科研和技术服务中的专业技术服务。筑波设计的主要业务是建筑设计及相关业务设计和咨询，涵盖建筑设计、城市规划、景观设计、室内设计等。目前，筑波设计的实际控制人是徐先林和徐江，他们是兄弟。其中，徐先林直接持有公司28.11%的股份，通过朱仙投资、朱伟投资、游助投资三家合伙制企业控制公司31.46%的股份，合起来控制公司59.57%的股份。徐江直接持有公司11.69%的股份，两人共同控制公司71.26%的股份，拥有绝对控制权持有5%以上股份的剩余股东包括杨维忠(14.31%)和苏州松禾成长第二创业投资中心(5%)

从经营情况来看，筑波设计的收入和业绩总体上保持了稳定的增长趋势。其中，2018年公司对母公司的净利润同比增长率达到52.14%，主要是因为主营业务收入随着公司业务规模的扩大而持续增长，而同期的费用率略有下降。2018年，朱波设计给母亲的净利润为1.2亿元。

从产品贡献来看，建筑设计是筑波设计的主要收入和利润来源2016年至2018年，其贡献收入分别占营业收入的92.29%、91.18%和90.99%

从毛利率分析来看，筑波设计的毛利率基本稳定，但总体上低于行业平均水平，仅高于韩佳设计的毛利率水平根据招股说明书的解释，建筑设计企业的毛利率受很多因素影响，如品牌、设计能力、所承担的项目类型、项目的复杂程度、规模等。不同行业、不同地区的设计企业之间的毛利率存在差异，不同企业之间的毛利率水平也不同。从

的具体分析来看，朱波设计作为一个劳动密集型和知识密集型企业，其经营成本主要是其员工的工资。报告期内，设计师、经理和销售人员的薪酬在运营成本、管理成本和销售成本中占较高比例，随着业务规模的扩大，人均薪酬快速增长。其中，2017年和2018年设计师的工资增长率分别为12.4%和17.5%此外，2018年，公司中层及以上管理人员的工资水平提高，导致计入管理费的员工工资增加

从上图来看，虽然筑波设计的资产负债率从2016年末到2018年末略有下降，但财务杠杆水平仍处于行业内的较高水平。从

的具体分析，公司的负债主要是流动负债。2016年末至2018年末，流动负债分别占总资产的63.51%、61.12%和57.52%，与公司资产负债率基本一致。然而，在流动负债中，预付款项和应付款项占流动负债的比例分别为71.62%、76.94%和87.59%，这两项负债在2018年末分别比上年末增加了21.16%和28.19%从流动资产看，2018年末其他应付款比2017年增加2.11亿元，增幅6672.31%。货币资金比上年末减少8500万元，降幅22.13%。应收票据和应收账款同比增长15.4%。

同时，2018年末筑波设计的计息负债为3000万元，均为短期贷款，2018年末筑波设计的现金及现金等价物余额为2.95亿元。客观分析表明筑波短期偿债能力较强。

2、工业职业:下游建筑需求影响行业发展，强化整个产业链的服务，整合

筑波设计所在的建筑设计行业。随着建筑业的不断发展和壮大，建筑业发展迅速。这个行业的特点是企业数量多，行业相对分散集中。根据中国勘察设计协会的数据，截至2017年底，全国共有5089家建筑设计企业。目前，我国建筑设计行业基本形成了以少数大型设计企业(包括国有、民营和外资)为主，大量中小设计企业为辅的市场竞争格局。随着乙级、丙级设计企业向甲级设计企业的不断转型，建筑设计行业的竞争日益激烈。

根据中国勘察设计协会《工程勘察设计行业年度发展研究报告(2018)》，2017年中国建筑设计行业受益于工程总承包业务大幅增长，实现营业收入12384.40亿元，同比增长80.01%，其中工程设计业务收入1299.70亿元，同比增长33.76%

从产业发展的角度来看，建筑设计企业主要从上游产业购买办公用品，如计算机软硬件、打印机等日常用品，以及渲染、绘图、模型制作等劳务服务。上述采购商品和劳动力市场供应充足，质量和价格高度透明。设计企业没有依赖特定供应商的情况。建筑设计行业处于工程建设价值链的前端。下游建设需求主要来自经济发展和居民生活的需要。它通过影响房地产开发、政府投资、市政建设、城乡规划等方面的投资，间接地影响着建筑设计行业的繁荣。未来，在宏观经济持续增长、城市化快速推进和固定资产投资持续增长的驱动下，中国建筑设计行业将形成长期的良好态势。

从市场竞争环境来看，筑波设计现有业务主要集中在建筑设计领域。其主要竞争对手是:

丁山设计有限公司(300492。深圳)成立于新加坡2005年，丁山设计成为少数几家能在中国开展整体设计业务的海外设计公司之一。它在规划、建设和特殊设计领域向政府和私营机构，包括国有企业和跨国公司提供专业咨询和综合工程设计服务。2018年前三季度收入1.39亿元

启迪设计集团有限公司(300500。深圳)提供综合服务，包括“规划、规划、设计、工程总承包、政府与社会资本合作、运营和维护”。其业务范围涵盖工业园区、大众健康、生态旅游、商业建筑、住宅建筑、景观园林等领域2018年前三季度收入6.11亿元

韩佳设计集团有限公司(300746。深圳)成立于1998年，主要从事建筑设计、装饰景观市政设计和工程总承包等业务2018年前三季度收入6.2亿元

深圳华阳国际工程设计有限公司(002949。深圳)成立于1993年。一直从事建筑设计、研发及其推广业务。目前，华阳国际已率先建立覆盖整个产业链的管理和总承包能力。2018年上半年收入3.38亿元

从其在行业中的竞争地位来看，筑波设计是首批被批准为“全国组装建筑产业基地”的公司之一，也是行业中最早完成全国布局的公司之一。目前，公司拥有建筑行业(建筑工程)工程设计甲级资质，可承接所有与建筑工程相关的设计业务，并在预制建筑、BIM等新技术研究领域取得了一系列成果，具有应用能力。

未来，筑波设计能否通过“服务升级、平台创新、人才提炼”三大战略，加强对整个设计产业链的服务和整合，继续拓展设计业务服务范围，将是其可持续发展的关键。

3。

核心竞争力:设计方案创新能力和新技术应用能力

作为专业建筑设计领域的企业，其核心竞争力主要体现在设计方案创新能力和新技术应用能力上其中，朱波设计在设计方案的创意能力方面更注重“SMART建筑设计方法”在实践中的应用，从而激发设计师的灵感和创造力就

新技术的应用能力而言，朱波设计不仅掌握了预制建筑设计的相关技术，包括预制凸窗设计、预制外墙设计等技术，还在BIM技术的研究和应用领域取得了一系列科研成果，掌握了基于BIM技术的三维可视化协同设计等。同时，参与了《深圳市工程设计行业BIM应用研发指南》、《装配式建筑技术鉴定BIM标准》等BIM标准的编制

，然而，天赋是增强上述两种能力的基础。因此，专业技术人才资源是企业在未来竞争中保持领先地位的关键。

项目建成后将面临巨大的短期业绩压力。

朱波设计实际募集资金扣除发行费用后的净额将用于与主营业务相关的所有项目和发展主营业务所需的营运资金。概况如下:

本募集投资项目的实施旨在增强朱波设计的核心竞争力，但短期内无法直接产生经济效益。因此，其短期业绩压力很大此外，该公司计划筹集1.65亿元补充营运资金，但其现金和现金等价物余额在2018年底达到2.95亿元。因此，这个项目是值得商榷的。

以及在运营过程中，朱波设计主要面临着减缓房地产行业发展的风险筑波设计所属的建筑设计行业的发展与房地产行业密切相关，到2018年前五大客户都是房地产企业。未来，如果房地产行业政策调控继续深化，全社会固定资产投资增速放缓，将直接传导至建筑设计行业，可能会对公司业务发展产生不利影响。列

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