垂直小家电制造商首次公开募股:幼犬和幼兽共同参与资本市场

简介

小狗电器和小熊电器主要经营家用电器垂直领域的小型家用电器，这一领域原本较低的市场集中度和有待整合的空间为这类企业提供了扩张机会。在这种背景下，越来越多的垂直家电企业也走上了IPO之路。

在家电市场似乎已经饱和，或者仍有垂直发展的潜力，而一些排队的准首次公开募股企业为我们提供了参考样本。

21世纪资本研究所最近发现，真空吸尘器领域的垂直电器制造商早间电气(puppy electric)在几天前完成了预披露更新，而另一家垂直电器企业贝尔电气(Bear Electric)则处于“反馈”状态。

我们发现以小狗电器和小熊电器为代表的垂直家电企业表现良好。根据小狗电器半年度报告，上半年小狗电器总营业收入和净利润分别达到3.39亿元和3，500万元，同比分别增长5.92%和70.12%。同时，从2015年到2017年，贝尔电子的收入和净利润也呈现强劲增长趋势。

事实上，小型家用电器主导着家用电器的垂直领域，其中涉及到小狗用具和熊用具。原本较低的市场集中度和整合空间为这类企业提供了扩张机会。在这种背景下，越来越多的垂直家电企业也走上了IPO之路。

“小狗”和“熊”双增长之路

小型垂直家电企业，以小狗电器和熊电器为代表，已成为新股发行审核小组的一个特殊存在

8年12月29日，早间电气进行了一次预披露更新，这意味着其首次公开募股审查程序更进一步。它的半年度报告显示，今年上半年，它的业绩仍然保持了5.92%和70.12%的较高增长率。

与此同时，另一家以小型厨房电器为主的贝尔电器在2015年至2017年的三年中分别实现收入7 . 25亿元、10 . 54亿元和16 . 47亿元，净利润分别为7200万元、1 . 06亿元和1 . 47亿元，均呈现逐年快速增长的趋势。

性能的快速增长被认为与垂直家电行业的巨大市场整合空间有关。

“一方面，消费者对电器的需求越来越专业化；另一方面，细分市场的集中程度相对有限，仍有整合的空间。"”9月4日，一位熟悉小狗电子的投资银行家说

同时，作为一个真正的家电企业本身，依靠电子商务渠道进行销售已经成为这类企业的一个鲜明特点

我们发现互联网已经成为上述垂直家电制造商的主要渠道。以贝尔电气公司为例。其主要销售平台依赖天猫、京东、伟邦等电子商务平台据统计，小熊电器网上销售收入分别为6328.4万元、9557.736万元和15036.78万元，分别占主营业务的87.55%、91.24%和91.59%，集中度较高

”事实上，小狗和熊的名字也更多地是从市场营销的角度来服务于市场拓展。这个名字更有利于记忆，有亲和力。”前述知情人士指出，“品牌推广也可以提高产品的毛利率。”来自

的统计数据显示，今年上半年，狗狗用品的毛利率从46.49%进一步上升至53.78%。然而，贝尔斯登的毛利率从2015年的34.72%微降至2017年的33.16%

事实上，垂直家电制造商在品牌营销方面的投资确实在不断增加例如，2015年至2017年，公司品牌推广费用分别为1998.5万元、3555.1万元和8781.45万元，分别占营业收入的2.74%、3.37%和5.33%。

然而，由于有限的进入壁垒和日益饱和的市场，这类家用电器也可能面临增长上限。

“小家电的市场竞争非常激烈，边际成本也在增加。它并不排除大型家用电器制造商进入或投资垂直家用电器，从而给这个市场带来新的变化。””9月4日，一家大型上海证券公司的家电行业分析师表示，“因此，依赖互联网的小型家电的快速增长也有一个上限。“

在它看来，垂直家电领域的下一个变化是物联网的变化

"往往是由技术升级推动的。例如，物联网和这些垂直小家电的结合可能会创造下一个更新的市场。然而，这些品牌能否在产业升级中生存下来仍是一个问号。前述分析师指出，“目前，小米等企业在物联网家电领域也在快速扩张。虽然市场定位不同，但如果它们带来更好的产品体验，产品更换的速度会非常快。

记者发现，上述家电企业都出现了关联方开发物联网等业务的情况。根据贝尔电气的招股说明书，持有14.10%股份的第二大股东施明泰及其配偶、兄弟苗持有厦门尚德互联网有限公司(以下简称尚德互联网)70%的股份。尚德互联网的主要业务包括“物联网应用系统的研发”。然而，狗狗电子公司尚未在其招股说明书中披露任何关于物联网的信息。