增收不增收，彩虹纺织工业仍“存储”18亿元资金，以保证生产能力

“生意好赚钱，但生意难增加份额”。作为纺织行业的龙头企业，彩虹之上的纺织似乎深知这一点

收入创新高，盈利能力大幅下降

智通金融应用获悉，彩虹纺织(02678)于3月16日发布了截至2019年12月31日的年度业绩报告财务业绩显示，公司收入增长14.9%，至220亿元(下同)，创历史新高。

但是，由于销售成本增加18.74%至190.1亿元，销售和分销费用增加23.66%至8.47亿元，一般和管理费用增加40.14%至10.1亿元，公司毛利下降4.84%至29.93亿元，毛利下降2.8%至13.6%，净利润下降21.0%至9.23亿元，利润归属于

根据智通金融APP，从业务部门的角度来看，2019年彩虹纺织的收入大幅增加，主要是由纱线和染色面料的销售增长带动的该公司的销售收入涵盖整个产业链，包括纱线、坯布、染色织物和服装的销售。纱线销售收入达到创纪录的7.5%，至167亿元，同比增长7.5%。中、下游实现销售收入53亿元，同比增长近50%。

根据销售市场划分，2019年，彩虹在中国大陆和香港的纱线、面料、服装和坯布业务的收入(来自外部客户)达到180.56亿元，同比增长14.78%。其他上述市场业务收入(来自外部客户)达到39.44亿元，同比增长15.12%，其中越南市场收入(来自外部客户)达到约7.1亿元，同比增长52.6%

根据中国国家统计局的数据，2019年，纺织工业规模企业累计实现营业收入2.4万亿元，同比下降1.8%；纺织服装企业实现销售1.6万亿元，同比下降3.4%产量方面，2019年纱线产量将达到2892万吨。布料产量为457亿米。化纤产量为5953万吨根据中国海关总署发布的数据，2019年中国纺织品出口总额为1202亿美元，同比增长0.9%。服装出口达到1514亿美元，同比下降4.0%

根据越南海关数据，2019年越南生产的纱线和短纤维出口量为171.5万吨，同比增长16.0%，收入为41.77亿美元，同比增长3.8%。服装出口增长7.8%，至328.5亿美元与

相比，彩虹纺织2019年的销售业绩超过了中国和越南的平均水平，该公司在相应市场的市场份额可能已经大幅增加。

不幸的是，收入的高增长并没有转化为利润的同样增长。根据超过彩虹纺织的财务报告，2019年的市场情况不确定，但公司仍然优先保证生产能力的利用率。2019年，国外纱线总销量仍增长至近75万吨，超过了72万吨的原定目标。这导致纱线毛利率从2018年的17.9%下降至13.5%，从而导致整体毛利率水平下降。

超过彩虹纺织品销售成本明细

此外，由于销售增长，公司销售成本较2018年增长18.7%，达到190亿元，而销售和分销费用、一般和管理费用由于运输成本和销售人员工资的增加、研发费用的增加以及新收购业务费用的增加而大幅上升

“囤积”现金，2020年大动作？

令人惊讶的是，尽管2019年彩虹纺织的“收入增加但利润没有增加”，但公司的现金状况明显改善

财务报告显示，截至2019年底，余彩虹纺织现金及现金等价物达到18.31亿元，同比增长73.72%

智通金融APP注意到公司现金增加主要有两个原因。首先，公司经营活动产生的现金净额增加了215.25%根据财务报告，经营活动现金流入增加主要是由于2018年为新产能储备购买原材料导致大量现金流出。

其次，公司在2019年大幅增加了银行贷款根据财务报告，截至2019年底，该公司未偿还的流动银行贷款为33.6亿元，较2018年的22.52亿元增长49.2%。根据财务报告，移动银行贷款的增加主要是为集团的新产能提供营运资金。

超过彩虹纺织在其财务报告中表示，自2019年以来，多种不确定因素势必影响全球经济和消费市场，商业环境依然艰难。为了应对外部环境的变化，公司将坚持国际化和产业链纵向一体化的发展方向。将在中国境外建立直接面向海外市场的纱线生产基地，并继续在越南和尼加拉瓜建设纺织印染三合一面料生产基地。一方面，公司将有效减少或避免不确定性的影响。另一方面，通过生产纵向一体化的面料甚至服装，公司将带动整体利润率上升，加强利润的稳定性，从而减少原材料价格波动的影响。

此外，公司已于2019年完成针织物管理团队的重组，并已开始为申请在越南建立大型针织物染色生产基地做准备。牛仔服装业务已于2019年完成相关业务重组，重点发展在越南有盈利能力的生产基地，从而提高牛仔服装业务的盈利能力。

公司表示，经过2018年和2019年两年的快速扩张，公司的产能规模已经达到另一个水平。2020年，公司的资本支出预计将大幅减少，现有产能将用于提高盈利能力。

不过，据智通金融APP了解，由于短期借款大幅增加，截至2019年底，超过彩虹纺织的资产负债率为61.75%，其流动比率从2018年的1.39倍降至1.29倍。

彩虹纺织厂的财务杠杆很紧。在公共卫生事件发展成全球性事件的时候，公司能否在2020年成功实现提高盈利能力的目标尤其不明朗。或许，彩虹纺织在过去两年里快速增长的产能积累已经变成了一场“赌博”