维他索的金融欺诈

京华商报讯(记者钱宇、王晓)1月16日上午，做空机构维他索国际集团有限公司(以下简称维他索)发布报告称，维他索公司进行了财务欺诈。维他奶管理层严重夸大了中国大陆和澳大利亚的利润和资本支出，同时低估了成本上升的影响，从而将毛利率推高至50%以上，远高于行业平均水平35%瓦兰特·瓦里奥斯将维他奶在中国的增长主题描述为“国王的新衣”，只给出了10元的目标价格，较之前27.7元的收盘价可能下降63.9%

Variant Varriors指出，维他奶近年来声称在大陆占有很大的市场份额，引起了投资者的注意。其股价从2009年的3.5元飙升至2019年的46.5元，市值增长了13倍。然而，该组织认为里面“有很多水”。该集团的管理层隐瞒了许多事实。为了反映高毛利率，内地和澳大利亚的利润和资本支出被大大夸大，而成本上升的影响被低估。

“有充分的理由相信维他奶财务报告中的资本支出远低于实际支出。财务报告与集团提交给中国国家工商行政管理局的信息之间的巨大差异，充分证明了维他奶的现金流状况不佳，财务欺诈是唯一可以用来骗取公众虚增利润的方法。”瓦里尼奥斯说与此同时，瓦兰特·瓦里奥斯指出，由于原材料成本上涨，维他奶的主要竞争对手统一和康师傅的利润率都有所下降。该机构向业内专家证实，包装成本和人工成本确实大幅上升，但几乎没有对维他奶产生难以置信的影响。相反，毛利率增加到50%以上，远远高于行业平均水平35%

“卖空机构指出，维他奶在成本和利润方面做虚假陈述是有一定依据的。”中国食品行业分析师朱·表示，维他奶的毛利率不能超过50%，还存在利润高于行业平均水平的问题，因为维他奶属于一家香港公司，从人力资源角度来看，其整体运营成本高于内地。

此外，该机构对维他奶的周转天数从15天增加到60天提出质疑。虽然在大陆的南部有强大的销售网络，但在北部的发展是平坦的。推出新产品也很困难，仅仅依靠两种已经上市几十年的豆奶和茶饮料。随着饮料行业竞争的日益激烈，维他奶的市场份额逐渐下降。

维他奶发布的2019-2020财年中期报告显示，维他奶在中国大陆实现收入32.44亿元，同比增长8.42%，低于上半年的12.98%。对此，维塔米娜在其财务报告中表示，“由于去年同期的强劲增长和日益激烈的市场竞争，今年上半年中国内地的增长相对温和。”“中国内地市场占总收入的69%，仍然是贡献最大的地区作为对

的回应，瓦兰特·瓦里奥斯认为维他奶2019年12月关于大陆销售放缓的声明只是冰山一角，实际情况更糟该机构坚信，维他奶的市场价值仍应比现在低得多，尽管其股价在过去三个月里大幅下跌。

关于维他奶是否存在财务欺诈和低报道成本的问题，《今日北京商报》记者联系了维他奶，但截至发稿时未收到回复。根据

的数据，维他命牛奶于1940年在香港成立，并于2003年开始进入内地市场。目前，维生素牛奶在深圳、上海、佛山和武汉有4家工厂。2019年11月初，维生素宣布其在东莞昌平镇的新工厂建成后将成为中国大陆最大的工厂。