“现场第一”不再展示风景

作者:龚金辉

短短四年，直播业发生了翻天覆地的变化。从2016年的“千人广播战”到现在为数不多的活跃玩家，这些变化来得既快又残酷。在残人为王的时代，2018年7月，盈科在“生活第一”的光环下成功生存并登陆香港交易所，证明他生活得很好。

不可否认，盈科已经超越了大多数直播平台，在上市后生存下来。资本市场一直是现实和功利的。盈科能否在上市后继续获得资本市场的认可，是盈科面临的最大挑战。有必要制作一张精彩的成绩单。

，但事与愿违。盈科和资本市场之间的蜜月期没有持续多久。很快我们看到了资本市场的真实面目。其发行价为每股3.85港元。初始股价飙升至5.48港元的峰值。2019年，香港股市经历了类似悬崖的下跌，一度徘徊在1港元左右。最新股价为1.43港元，市值下跌近63%

大家可以看到，盈科股价的大幅下跌与其糟糕的业绩直接相关。2019年之前，盈科已经连续13个季度盈利，但在2019年上半年，盈科首次出现亏损，交出了历史上最糟糕的成绩单。根据财务报告，盈科的收入约为14.86亿元，同比下降34.9%，调整后的亏损为1092万元，利润为4.09亿元。

对于收入和利润双双大幅下降，盈科官方解释说，“由于行业竞争激烈，直播业务收入下降导致收入下降，而亏损则是由于建设产品矩阵、增加研发投入和扩大用户覆盖面的资本投入增加“

在我看来，盈科官员有一些理由来解释收入的下降目前，除了游戏直播的两位数增长率外，节目直播的收入确实已经放缓。而嘉宾是直播的主要节目，直播是其重要的收入支柱

财务报告显示，观众收入由直播、网络广告等三部分组成，分别占94.9%、4.7%和0.3%。具体来说，2019年上半年，客户直播收入为14.10亿元，较去年同期的22.28亿元下降了36.7%。消费者网络广告收入为7035万元，比去年同期的4784万元增长了47.1%。其他收入为504万元，比去年同期的555万元下降了9.2%

直播收入大幅下降，这自然影响了盈科的整体收入。至于衰退的真正原因，盈科的官员表示，“行业内的激烈竞争”只对了一半，其自身的战略失误也是不可忽视的原因之一。

截至2019年6月30日，盈科的月直播量为2950万次，比2018年的2550万次高出近16%，但明显不及虎牙、斗鱼、沫沫等首播平台上亿个月的直播量。以虎牙为例，2019年Q2国内月平均寿命和手机月平均寿命分别为1.439亿和5，590万，同比增长率分别为57.3%和31.1%。不难看出，无论是用户规模还是用户增长率，盈科和虎牙都存在很大差距。

，当然，盈科已经尝试过改变，但效果并不好。例如，在2018年初，现场回答非常流行。盈科推出了奶酪超人来对抗这场战斗，并在分众传媒等平台投放了2亿元的广告。然而，一项限制使其巨额投资击中了水漂，然后它没有可以理解的是，盈科无法改变与其强大竞争对手的竞争局面，但难怪其他公司接连犯错。我的结论是，盈科犯了两个大错误:

1，没有深入培育该行业的子行业。在洗牌和淘汰了大量造血能力不足的中小玩家后，直播行业进入了进一步细分垂直市场的新阶段，竞争非常激烈。例如，在现场直播的主要游戏中，虎牙和斗鱼相处得很好。腾讯的音乐直播和淘宝的直播也有强劲的发展势头。另一方面，盈科取得的成就很少，这与其缺乏获取数据和信息的基础以及对细分行业的深入探索不无关系。

也许你会说，盈科曾经推出过直播游戏，正面对抗虎牙和斗鱼，希望在直播游戏领域分一杯羹。这是真的，但其固有的直播语气让游戏主持人不知所措。如今，盈科在游戏直播领域仍处于亏损状态。无论多么雄心勃勃，被残酷的现实打败是无助的。

2，短视频布局丢失在直播行业监管更加严格的背景下，观众越来越难以在早期通过捕捉眼球来获得直播用户。最好能和一个主持人或有影响力的主持人签订一份大合同来留住用户，但这对弱势观众来说不一定是经济的。后者正在迅速崛起，并在直播市场上收获用户和主持人。

遗憾的是，观众的注意力仍然集中在现场直播上，对短片的重视不够，也没有大动作。今天，直播+短视频已经成为直播行业的标准。直播平台参与短视频不仅仅是战略防御。事实上，在坠入爱河并相互残杀之后，直播和短片这两种产品形式正在相互融合。短视频可以触发更广泛的用户场景。虽然用户为短视频贡献了丰富的内容，但短视频反过来又会给直播服务带来流量。这两者相辅相成，相互促进

也许你会说，盈科曾经为低迷的市场推出了一款以“看视频赚钱”为特色的种子视频，但它并没有成为帮助它完成短片拼图的领导者。随着收入下降，让我们来分析利润的下降。没有比较，就不会有伤害。虎牙和斗鱼继续盈利，使得那些在上市一年后一直处于亏损状态的客户脸上无光。亏损的原因是创新产品的研发成本大幅增加，达到1.53亿元，比上年的8522万元增长80%。

盈科创新产品矩阵包括面向老年人的“大柚直播”、语音交友平台“银包”和“步酒”、二级兴趣社区“明星”和地图交友产品“22”它们都是社交产品，反映了更多的客人和失去更多的孩子，这从侧面证明了他们对社交活动的高度期望。

目前，这些新产品处于投资阶段，给客户造成了损失。盈科官员认为，如果形成国内外创新产品矩阵，将在用户基础和盈利模式层面为盈科带来新的增长点。在我看来，值得肯定的是，观众已经从直播转向了泛娱乐产业，探索了直播以外的更多可能性，降低了对直播的高度依赖，创造了多元化的收入结构。

但是，由于发展缓慢，实现大规模生产必然要经历一个漫长的过程。例如，早在2018年4月，seed视频就已经上线，但它并没有变得爆炸性。很明显，200万天前的生命还没有变成气候。顺便提一下，有必要提及盈科收购8500万美元。盈科专注于陌生人的社交。它更像是探索和灵魂的结合，但它太小了截至2019年10月，

的月收入还未超过50万元，尚未开始商业化。亏损也从2017年的619.5万元增加到2018年的1767.4万元。七项小麦数据显示，在过去一年中，产品类别的最佳成绩是在社交网络列表中排名第七，大多数情况下排名20-30。此外，与同类竞争对手相比，吉姆在百度搜索指数上也是垫底的。

因此，盈科预计创新产品矩阵将贡献可观的收入等，而在其扩张期的投资不容易减少，他们必须承担经营亏损和股价下跌期间的后果。投入和产出的比较表明，即使社会安排和航行计划是可行的，它也不一定是一项具有成本效益的业务

表明客户已经陷入了瓶颈期，或者严格地说，他们在上市前已经显示出衰退的迹象一方面，盈科的收入连续三年下降，2016年、2017年和2018年的收入分别为43.35亿元、39.43亿元和38.6亿元。2019年上半年，盈科营收降至14.1亿元，全年营收势必再次走低。另一方面，

，月度和付费客户都下降了。前者在2017年开始下降，四个季度的月生活从2212万到2518万不等。后者在Q2 2016年达到261.5万人的高点后继续下降，Q1在2017年降至182.4万人，6个月后降至61万人。在从外部招募新客户越来越困难的情况下，在国内培育付费客户、增强现有付费客户的支付意愿尤为重要，而付费客户的减少是一个危险的信号。

难怪盈科节目直播上限低，容易陷入内容同质化的怪圈。“盈科第一兄弟”黑人牛哥的离去进一步削弱了其内容优势。此外，节目内容的用户比直播游戏的用户更少粘性。此外，速度快的玩家、虎牙和斗鱼由腾讯支持，而颤抖的玩家则由字节跳动护送。在内忧外患的情况下，没有强有力支持者的盈科要想杀出重围有很多困难。

这也解释了为什么投资者用脚投票，导致他们的股票价格在2019年无休止地下跌。盈科创始人冯友生曾认为，股价持续下跌只是暂时的，其结果被现实严重击败。尽管盈科实施了几轮股票回购，但股价仍未大幅反弹。毕竟，这只是暂时的，而不是永久的。与此同时，昆仑万伟、环球梦想控股有限公司等股东也减持了盈科股份，这表明他们对盈科直播的故事越来越没有信心。

从2019年下半年起，盈科开始讲述“直播+社交”的新故事。它能否证明自己，这取决于时间来回答。我依稀记得盈科上市的时候，冯友生兴高采烈地说，腾讯上市时的市值和收入都不如盈科，所以盈科是成立3年的腾讯。今天，盈科不再健康，陷入了困境。据估计，他再也不会，也没有勇气将盈科与腾讯相提并论。