年报回顾:第18季度净利润同比增长4%，拟替换在建产能330万吨

2018年Q1净利润2.8亿元；17年净利润8.80256亿+

18年Q1:归属于母亲的净利润2.75亿元，同比增长4%，相当于0.17亿元。这主要是由于产出同比增长4.3%，管理费用同比下降10%。17年母公司净利润8.77亿元，增长348%(16年:1.6亿元)，相当于每股0.53元本公司2017年计提资产减值损失2.5亿元，其中2040万元用于旧房地基“大压小压”低热值煤火电项目，4358万元用于玛伊煤，1.9亿元用于首谦公司。扣除资产减值，公司17年给母公司的净利润为11.2亿元。

18Q1商品煤产量同比增长4%，每吨煤净利润148元

2018 Q1:商品煤产量168万吨(+4.3%)；根据商品煤产量计算，每吨煤的收入和成本分别为852元(-2.2%)，564元(+2.0%)，每吨煤的净利润为148元

2017:公司17年原煤产量为828万吨(-2.5%)；吨煤收入、吨煤成本分别为874元(+55%)和566元(+30%)；每吨煤成本的增加主要是由于每吨煤的人工成本增加了26%，每吨煤的材料成本增加了42%。实现每吨煤111元的净利润

在生产的煤矿尚未全部投产；通过关闭和降低生产能力，计划替换两个在建矿山

。目前有7个煤矿，其中5个在生产中，即霍浦矿(180万吨)、山椒树矿(180万吨)、月亮田矿(115万吨)、土城矿(280万吨)和金家矿(155万吨)，共计910万吨。

公司在建计划产能为1500万吨/年2016年老屋基矿(115万吨)将关闭并撤出；2017年，霍浦矿、金家矿和响水矿产量将减少155万吨。用于替代司马懿一号井(240万吨)和Faer二矿一号井(90万吨)据估计，在建的两座矿山在产能获得批准后，仍需要1-2年的建设周期。

转“三用品一业”按照“先改革后转移”的原则，中央财政补助不少于50%的改革资金。据估计，公司改造将需要5.8亿元，其中公司将出资2.9亿元。预计移交后公司的盈利能力将会提高。

预计在18-20年内每股收益为0.59元、0.63元和0.64元。

是西南地区领先的焦煤公司，区位优势明显，资源储量较大公司控股股东设立了两个产业链并购基金，用于整合煤炭产业链中的相关项目，并承诺上市公司在同等条件下优先收购。该公司目前的市盈率为12.4倍，保持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不景气，供方改革进度低于预期，煤炭价格走势低于预期，进口炼焦煤影响国内价格，公司转三供一业后资产减值损失增加。