李志林:个股“春天”大步来临

记得在9月，当市场底部建立在2644时，管理层说“股市的春天已经不远了”然而，市场并没有购买它。在2年零8个月的时间里，它仍然跌破2638点，达到2449点。

虽然市场指数仍在2679，仅比2644之前的底部高35点，看来“春天不远了”然而，必须承认，在不到一个月的时间里，个人股的“春天”已经大步向投资者走来本周，虽然美国、欧洲、日本和香港股市继续下跌，但a股很少走出独立的上升趋势。上证50指数、沪深300指数和上证综合指数仅分别上涨1.12%、1.56%和3.12%，而代表中小企业的深证综指、中小板、创业板和中国证券500指数分别上涨5.42%、5.96%、6.13%和6.65%中小型低价股票每天都会上涨。本周，许多投资者的资本卡每天都拉出长长的正数线，就像只有在大牛市中才会看到的上涨。

那么，上周连续下跌5天的低迷a股的活力是如何被激发的呢？这是每个投资者都必须理解的问题

政治局会议确定调整

9年10月31日，政治局会议确定了两大基调:

1是关于民营经济，强调:“必须坚持‘两个毫不动摇’，促进各种所有制经济的共同发展，研究解决民营企业和中小企业发展中遇到的困难”。

2是关于资本市场的。首次提出“以资本市场改革为中心，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”

这是当前一轮市场格局的政策背景和强大驱动力，以民营中小企业股为主，低价股为先导。

新股发行速度明显放缓。你是否记得，从2016年到2017年，每周有10到12只新股被宣布，这被称为“新常态”过去两年，共有650多只新股上市，导致市场严重供过于求。更为严重的是，在1-3年后，这些新股的首次公开发行规模将扩大许多倍，他们将减少持股，并免费逃离。此外，上市才三个月。当股票价格在57元时，大股东以10元的价格将他们所有的股份抵押给证券公司融资，然后逃跑了。现在股价已经跌破了5元支撑实体经济的指标在哪里？可以说，大跃进的扩张是挤压市场的主要原因。

，自10月19日24时49分以来，新股发行和上市速度首次放缓:一周为空白，其他周为每周1-2股新股。新股发行的速度比2014年5月中国证监会在2015年大牛市前宣布的“今年未来7个月发行的新股不超过100只”要宽松

最近，机构和大量个人投资者纷纷涌入市场。本周五，日交易额从2000多亿元迅速增至4757亿元，日均交易额达到4170亿元，几乎翻了一番。放缓扩张对重建投资者信心和刺激市场活力有很大影响。我希望这种缓慢的扩张步伐不会轻易改变。

鼓励上市公司大规模回购

上周连续五天下跌。当上周五收盘价格再次跌破2600点时，也就是晚上10点，中国证监会、财政部和国资委联合发布了《关于支持上市公司回购的意见》，建议回购的重点是20个交易日内下跌30%的股票和净资产以下的股票。同时，为上市公司回购提供融资支持。央行行长易纲表示:“央行将为上市公司的股权投资提供融资支持。”这意味着，为了支持上市公司回购，可以使用银行贷款和其他融资手段。

这显然是中国股市保持大幅稳定的前所未有的手段。美国股市走出10年牛市的原因是，上市公司每年回购3万亿美元的股票，减少了股票流动性，为股市上涨提供了动力。

截至2018年10月12日，已有822家上市公司宣布了股票回购计划，预计将回购163.5亿股股票。根据过去20个交易日的平均收盘价，预计这部分回购将为市场带来1114.08亿元的增量资金，随着指数和个股的增加，预计将带来超过1500亿元的额外资金。

可以说，本周的飙升与回购的利好刺激直接相关。

告别大型蓝筹股疯狂炒作的“28”现象

诚然，2015年国家队动用巨额资金提振大型蓝筹股，以稳定市场，对该指数脱离危险区、稳定投资者情绪起到了积极作用。然而，从2016年到2017年，由于过度强调“市场只能对大型蓝筹股进行价值投资”的观点，以及其他类型投资者对小盘股行为的压制，几乎所有的机构基金，如国家队、公募基金、保险基金、QFII、RQFII等。，集中在以金融股为代表的大型蓝筹股、以“饮药”为代表的白色马股，以及以家电和食品为代表的高绩效股。其结果是，整个市场只有大盘股大幅上涨，而大盘股指数几乎上涨，将大盘股蓝筹股的价值投资转化为投机性投机。

市场长期的“28”现象迫使投资者对中小股进行了一轮又一轮的疯狂下跌。误导性的舆论认为，中小股最终将下跌至几美分，这种观点甚至更糟糕，898股下跌至1-5元。这一跌幅甚至超过了2012年底，当时的证监会主席强烈呼吁“只有大型蓝筹股才有罕见的投资价值”，导致创业板暴跌至585点，最终引发了逾95%的上市公司和3500家上市公司的股权质押危机。

错误和挫折给监管当局上了一课。因此，自2449年以来，人们再也看不到国家队拉大盘股和疯狂指数的“28”现象。每天，白线在下方，黄线在“82”现象上方。大盘股和蓝筹股回归到建立中长期投资平台的角色。

从10月18日到11月16日，上海50从2369上升到2461，仅上升3.89%；上海和深圳300指数从3044点上涨7%，至3257点。上证综指上涨7.7%，从2486点升至2679点。然而，深证综指上涨12.65%，从7157点升至8062点。中小企业板块上涨13.62%，从7234只上涨至8219只。创业板从1205年到1403年上涨了16.44%。代表中小股的中国证券500指数上涨13.47%，从4018点升至4559点。

表明，只有a股市场摒弃“28”现象，回归“大盘股出场，中小盘股出场”和“轻指数、重股票”的格局，才能增强中小投资者的信心，吸引新资本，激发市场活力在过去几年里，监管层一再向市场灌输所谓的“价值取向”，一再反对人们“投机小、新、差、重组、高、转、标的”。此外，它从未对连续下跌超过12次的股票视而不见，同时将对上涨的2只股票发布异常波动公告，对上涨时间较长的4-5只股票发布“特殊止损”。在盘中，买卖大额订单的机构和大型投资者也被电话警告、警告甚至冻结。这导致市场被排除在外，个股“忽高忽低”，大盘停滞并长期下跌。

，直到10月30日，当市场跌至2521点，并看到2500点将再次下跌，在10.30点，证券及期货事务监察委员会发布了一个罕见的三点声明，在盘中交易时段在官方网站。第二条是:“优化交易监管，减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有一个清晰的预期，引导增量中长期资金进入市场。”对此，许多投资者认为，这是证监会释放的最大效益，以激活市场活力。

从那以后，场外交易基金如火如荼地进入了市场，个股的活跃程度大大提高，黑马股一再爆发。

首次出现三匹黑马:恒利实业从2.42元飙升至10.48元，14个交易板块在15天内上涨高达333%；绿苑投资增长9倍，从2.46元增至6.94元，增长182%；*圣于夫从5.89元上涨至17.33元，涨幅194%

榜样的力量是无穷的。效应扩散后，出现了9匹黑马:德国新交易所从10.38元涨到38.86元，涨幅274%；市北高科技股份有限公司从3.01元涨到9.16元，连续10天上涨204.3%。上海三毛从6.6元上涨到14.86元，涨幅125%；九鼎投资从10.78元上涨到25.39元，涨幅136%；杨光股价从3.69元上涨至9.85元，涨幅167%；张江高科技从7.82元上涨到18.27元，涨幅134%；卢鑫风险投资从8.01元上涨到20.92元，涨幅161%；华空赛格从2.18元上涨至4.68元，涨幅115%。鸿业股价从4.7元上涨至13.61元，涨幅190%其他股票，如公用事业，电力媒体，雅珍家园和其他大量股票都被移动，上升近100%。还有大量的中、小型和低价股票，上涨30%-50%。一场小型的“低价股票革命”正如火如荼地进行着，就像一场大牛市

，除了坚决对违法违规行为零容忍外，还将减少不必要的行政干预，将市场交易移交给市场和投资者，使他们能够自担风险享受自己的利润。这个变化很好！赢得人民的心！我只希望政策不会变！

对并购已由压制转变为强力支持

2年9月，为了整顿并购中的一些混乱局面，监管部门出台了被称为有史以来最严格的新的重组监管——上市公司重大资产重组管理办法在接下来的两年里，最有可能激活市场的并购活动突然变得冷淡，不复存在。大量已发行股票和不良股票，特别是原本预计将进行并购重组和国有资产改革的ST股，失去了优化资源配置和转型升级的机会。主要机构纷纷撤离，投资者纷纷减持，股价普遍下跌70%-90%，从而减缓了整个价值中心的快速下沉，导致国有资产和民营企业家资产大幅贬值，对实体经济构成重大打击。

直到2018年下半年才开始政策转变，并多次表示支持上市公司并购。在10月8日至11月1日的短短21天内，监管部门发布了“小快”并购重组审查机制、释放配套融资“补充流”使用、增加新型并购重组审查快速通道、缩短首次公开发行企业上市间隔、试点定向可转债并购等6项规章制度，极大地优化了并购重组市场流程，增加了市场流动性和机构投资者参与度。中国证监会10月30日声明的第一点是:“创造条件，鼓励上市公司进行回购和并购。”

9年11月14日，《经济日报》评论员在他的文章中指出，“在将‘空壳股’的定价权移交给市场时，没有必要过于担心短期的涨跌。”在合法、全面、严格的监管机制下，将“空壳股”的定价权交给市场，让“看不见的手”发挥定价机制的作用，淘汰优胜劣汰，比单纯依靠行政手段干预并购重组更有利于引导预期、稳定预期。“这刺激了大量的科技股，预计它们会将亏损转化为利润，并不断增加和减少。

9年11月16日，证券及期货事务监察委员会发言人表示，证券及期货事务监察委员会已修订及发布有关股票合并及收购的规例，包括不再要求披露交易对象的估计价值，以方便合并及收购双方的谈判。这为大量业绩不佳的中、小型低价股票通过并购、转型和升级变得更好、更强提供了便利的机会。因此，预计将进行国有资产改革、并购的大量中小股、中低价股和小市值股，以及预计将扭亏为盈、摘星的科技股近期将继续上涨，从而使这一资本市场最具吸引力、最持久的主题再次闪亮。

从某种意义上说，最近科创园的风险投资和概念股活动是放松并购重组政策的有力体现，对激发市场活力、创造财富效应发挥了巨大作用。

解决股权质押危机是正确之路

4.3万亿元的股权质押危机让很多人吓得魂不附体。他们认为，如果政府不向国家队注入大量资金来拯救市场，这场危机就不会有解决办法。为了生存，他们不得不不惜一切代价割肉离开市场。但是，由于采用了上述六种理念来改变监管理念和措施来整顿局面，政府高级官员和监管部门为市场提供了一系列新的政策热点，如回购理念、科技创新理念、科技创新园区理念、上海自贸区芯片区理念、长三角一体化理念、并购理念、 国有资产改革的概念，独立核心技术(芯片、软件、云计算、大数据、人工智能等)的概念。 )，低价和小市值的概念等。因此，当上海证券交易所50点(2461点)、上海证券交易所300点(3257点)和上海证券交易所综合指数(2679点)离国庆前的2606点、3438点和2821点仍有很大距离时，绝大多数中小股已经超过了国庆前的股价，大大超过了市场。

和股权质押危机主要体现在中低价的中小民营企业股票上，这与大多数中小投资者持有的股票非常一致。监管机构容忍中小股、中低股以及并购的持续大幅上涨，这表明了这一通过政策拯救市场和发动“人民战争”的决定的正确性和有效性。

根据目前“大盘指数小幅上涨，多数个股大幅上涨”的格局(大盘本周五也站在60日移动平均线)和财富效应的不断增长，我相信一定会有更多的投资者带着新基金进入市场，新基金的力量远远超过摩根士丹利资本国际、上海证券交易所和深圳证券交易所等海外基金

作为投资者，在控制头寸的前提下，应积极参与上述热点对于短期涨幅过大的黑马股，虽然是在寻求财富和保险，但仍需注意风险，尽可能分散头寸，选择刚刚从低水平起步的中低价高增长的“未来黑马”，注意波段操作和轮换操作，实现收益最大化。

本文由原作者首次发表于《金融投资报》

北京(成都)律师事务所律师罗

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