郭士良:刺激股市信心和建立长期牛市还缺少什么？

这些年可视为国内减税和减费的关键年份。近年来，企业家和工薪阶层都或多或少感受到了国内减税和减费的好处。其中，以近年来被广泛讨论的增值税改革为例。从增值税税率的第四档和第三档，到随后一些行业降低增值税税率，再到最近在政策层面强调深化增值税改革，预计今年制造业和其他行业的现行16%税率将降至13%。

此外，以企业社保缴费为例，长期20%的企业缴费率给企业带来了很大压力。但从最近的政策声明来看，各地城镇职工基本养老保险缴费率将降至16%，这也是企业降低税费和人工成本的重要表现。

此外，这是一部新税法，将从今年1月1日起全面实施。除了提高起征点之外，还增加了一些额外的特别扣除额，包括赡养老人、子女教育、继续教育、重病和医疗、住房贷款利息和住房租金等费用。这一举措还减轻了工薪阶层大幅减税的负担，并或多或少减轻了工薪阶层的经济负担。

从近几年的政策和行动来看，国内政府确实下了很大的功夫来降低税费，并从企业和个人的角度进行了全面的测算，从而实现了多领域的税费减免目标。这也是近年来国内经济发展环境下的一项重要福利。然而，虽然政策和措施是好的，但关键仍然是执行它们。未来的实施效率和大幅减税仍是社会关注的焦点。不可否认的是，大幅度减税和减费确实给社会和经济发展带来了好消息。

其中，从企业特别是上市企业的发展来看，通过大幅减税和减费，有利于提高企业的盈利能力，并通过利用减税和减费的机会，增强企业的现金流优势，并在一定程度上增强其风险防御能力。对于盈利能力提高、现金流和财务状况改善的企业，一方面可以增加后续现金分红的空间，使投资者受益；另一方面，这可能会增加回购股票的意愿，甚至增加上市公司增持股票的需求，这仍将对上市公司的中长期价格表现产生积极影响。

至于工薪阶层，他们也是减税和收费的直接受益者，所涉及的群体数量很大。事实上，透过提高个人入息税起征点和改善特别额外扣除项目，在一定程度上会减轻“打工仔”的经济负担压力。通过减税节省下来的资金，一方面可以增加他们的消费需求，提高生活质量。另一方面，这可能会提高他们的储蓄水平或增加他们对多元化投资的需求，从而间接为股票市场等重要投资渠道带来或多或少的额外资金。

从资本市场的角度来看，大幅减税和减费会对刺激投资者对股市的信心产生影响例如，在实际情况下，增值税改革将对不同行业产生不同的影响。但是，如果税率降低，社会保障支付负担减轻，对企业的影响仍然是积极的，甚至有利于提高企业的盈利能力，间接增加企业在二级市场的投资价值。另一个例子是，新税法有利于降低工薪阶层的税收和费用，但减税的真正范围可能相对有限。对这一群体来说，除去抵押贷款和租金等费用，实际上没有多少资本可供投资，它给股票市场带来的额外资本仍然非常有限。

事实上，提高企业的盈利能力，改善受益行业和企业的现金流和财务状况，无疑对提振股市投资信心起到了积极作用。但是，为了大幅度提高股票市场的中长期投资信心，增强投资者的投资安全感，增强投资者的投资热情和持有周期，股票市场仍然需要大幅的税费减免措施。在

中，影响交易成本的主要因素之一是股票交易印花税。单边销售按千分之一收费，从长远来看，这也是一个巨大的成本。；另一个是红色税收。即使在现阶段采用差别股息红税，免税集团仍然只占很小的比例，大多数投资者的实际成本仍然很高。因此，对于国内证券市场来说，实质性的减负行动也需要逐步推进，这也是提高中长期投资者对股市信心的重要体现。

此外，要构建中国股市的长期牛市，还需要从多方面努力，比如修复股市的功能定位，逐步修复过去过于注重融资的功能定位。另一个例子是加快修订和完善《证券法》等法律法规，大幅提高证券市场违法违规的成本，为证券市场的健康发展奠定法律基础。此外，要重新完善现行的股票市场退市规则，打破股票市场长期存在的不死现象，逐步提高股票市场优胜劣汰的效率。对于限售股的障碍湖问题，虽然解禁后减资是一种正常的市场行为，但更有必要充分衡量市场的真实承受能力，并从税收成本、减息比例、减息渠道等方面进行控制，以免造成市场无法长期抵制减资需求， 而真正优秀的企业或良好的市场土壤处于新增资金长期超过流出资金的状态，也容易保留长期投资资金，给基金带来足够的投资安全性和更好的投资回报预期。与国外成熟市场相比，中国