张颖，创新工程:中国魔方经济中的投资机会

创新作品合作伙伴张颖

长期以来，外界对创新作品的理解主要集中在技术投资上不为人知的是，它在消费领域也获得了很大的收益。与许多机构不同，创新工作在行业研究中做了相当多的基础工作。根据线索寻求投资目标，使创新作品的投资更有针对性，也能更清晰地看到创业项目的发展空间在2015年

加入创新工场之前，张颖已经在TMT行业工作了十多年。目前，他主要负责创新作品O2O/消费领域和B2B/企业服务的投资和投资后管理在2018 T-EDGE钛媒体全球创新大会上，张颖提出了“魔方经济”的概念，这是张颖长期以来对消费行业的分析和判断。

“如今，越来越多的消费者愿意购买好东西，但不愿意为营销品牌支付额外费用。越来越多的人开始关注新兴消费品。我们称之为高性价比的公平市场。”这就要求商家要有审美能力，能提供质量更好的商品，而且价格更公平。“

在张颖看来，如今，许多人的钱包被巨额消费(抵押贷款、教育、医疗等)挤压了。)并且没有被膨胀然而，由于消费者视野的逐渐开阔，人们对质量的追求并没有减少。由于“钱包”和“面子”的双重压力，以高价值平价商品为代表的新兴消费品品牌越来越受到追捧。在这种趋势下，一些新品牌和新渠道的投资机会悄然诞生。

"我们已经看到一些行业的急剧下滑事实上，如果一个行业发生急剧变化，即使它下降，新的投资机会也可能出现。因为剧烈的变化将导致格局的重新洗牌。“

以消费品为例，未来将会有更多的消费者信息机会和新的品牌推荐渠道。中上游的机遇也逐渐明朗。对于物流、供应链和其他项目，张颖对那些能够数字化增强企业实力、深化集聚和提高行业效率的初创企业更为乐观。下面

是张颖在2018 T-EDGE全球创新大会上的演讲，由钛媒体编辑整理而成:

女士们、先生们，大家早上好，感谢钛媒体，感谢何娟给我这个机会，在这里我将与大家讨论和分享一些创新作品眼中的中国未来经济投资机会。

我的题目是“中国魔方经济中的投资机会”

今年所有的风险投资家都非常焦虑。一方面，我们已经看到太多矛盾和冲突的信息。大多数人在谈论未来前景时都很谨慎。他们没有过去几年的高昂情绪。与此同时，另一方面，由于我们的创新投资，我们每天都可以接触到大量优秀的企业家和经济中最重要的部分，因此我们同时感受到许多积极的能量。现在我们正处于投资的过渡期。如果说过去20年的投资是由趋势主导的，那么现在我们必须面对一个转变。我认为我们现在需要进行结构性投资。当

趋势投资到来时，水长船高。大河流和小河流在经济的各个方面都不会缺水。今天，同样的上升和下降阶段已经过去。今天，我们的结论是，它可以通过不同的视角划分许多层次。其中有些层次是同步的，有些不是。一些地方的增长率已经放缓。一些地方正处于高速增长阶段，也正处于经济的萌芽阶段。因此，在这个经济体中，至少我们可以看到魔方的几个方面:

1年，一个非常复杂和多视角的人口结构给我们带来了经济弹性。

2年，部分行业存在显著差异。一些行业不仅没有增长，甚至出现了负增长，如汽车。然而，一些行业的年均增长率仍保持在两位数左右，并继续飙升。在这种情况下，产业开始分化，分化和集聚效应同时存在。

3年，在中国经济的整个链条中，由于近年来的发展，由于市场的最高程度和最快的发展，市场中一些接近消费者的领域已经达到甚至超过了世界先进水平，但在整个行业的中上游，仍有许多地方没有得到充分发展，仍有改进的余地。

2017年，创业研讨会的执行合伙人汪华提出了一个结论。当时，每个人都在说移动互联网红利已经消失，但我们看到了三波结构性移动互联网人口红利。这项研究一再证明，尽管人们说人口红利不再飙升，但受过教育的互联网用户对数字经济有不同程度的沉浸感，并接受各种经济模式。他们熟练使用和支付的程度、口袋里的钱数或经济时间的一致性也是不同的。

2-3年前，以快速玩家为代表的短片迅速崛起。今年，颤抖的声音和火山的小视频失去了控制。这群人的早期接受者实际上是我们过去称之为小镇的年轻人。他们与互联网的联系始于娱乐。他可能没有在淘宝上买东西，或者他可能玩过现场游戏，或者他可能从游戏中充值。

和今年的多多的上市实际上打开了小镇主流人口的口袋。他们使用在线模式来形成对线下现有传统零售系统的非常有效的补充。尽管在这件事上还有许多事情需要改进，尽管大家对多多模式充满了争议。

我们看看今天中国超过13亿的人口，大致可以分为四个不同的部分:第一，高净值人口；第二个是3亿左右的中等收入群体，不叫中产阶级，他们在今年的经济形势下已经逐渐开始分化。其中，一小部分人的消费能力还在继续，甚至有明显的消费升级趋势。

2-3年前，投资和提高消费水平的人实际上盯着自己的钱袋进行投资和创业，但其中有更多人的钱袋被其他大笔支出挤压，无论是房地产、教育、医疗保险等。这是不争的事实。今年的宏观经济数据已经告诉我们这一点

他们的消费习惯将与6亿个基本消费群体一致，所以今天我们不需要讨论什么是消费升级和什么是消费下降，因为消费本身是分级的，也就是说，一些人在上升，而另一些人在被压缩。

年非城镇人口超过6亿。他们并非没有消费能力。今天，随着医疗保险的改善，他们在健康上的花费正在迅速增加。

我们不会一一分解。至少有一点我们应该非常清楚，那就是减税和减费对于激发大众消费者的消费热情是非常重要的。真正的消费弹性在我们关注的左下角和右下角最大。所得税减免后，他们的支出灵活性将释放一些活力。在这种情况下，我们面临一个新的矛盾。随着互联网的发展、媒体经济的发展和人们视野的开阔，我们的大众消费群体的视觉和审美能力在今天有所提高。然而，由于缺乏相应的收入增长，这群人的需求变成了“我想要更好的东西，但我不想花那么多钱。”“

现在越来越多的消费者愿意购买好东西，但不愿意为营销品牌支付溢价。越来越多的人开始关注新兴消费品，我们称之为高性价比的公平市场。这就要求商家要有审美能力，能提供质量更好的商品，而且价格更公平。此外，每个人都需要负担得起的渠道来帮助他们选择好的产品。

虽然网易对该公司的严格选举并没有太大的商业规模，零售销售额也不高，但它在一夜之间就成了许多人的流行语。这种现象很有代表性。因此，在这种动机的驱动下，加上人口结构的分层，带来了新的投资视角和消费观察水平。

如果从微信的角度来看，消费者当然不会更关心为高净值人士提供财务管理和保险服务，而是更关心亿万人当中消费弹性最大的市场中最突出的部分。这就是我所说的高价值评估市场，我们相信这一趋势将是未来2-3年最大的市场。

第二产业的分化今年，很多人都在关注统计信息。今天，只要它是一个自我媒体组织，它就会告诉你关于消费零售数据。形势并不乐观，但行业正在分裂。这个行业的分裂不一定是件坏事。至少从投资和创业的角度来看，投资可以分为几类。一类是，即使经济没有处于周期的末尾，基本消费品行业也不会有太多问题。急需消费品行业的总量不会大幅萎缩。然而，会有分裂，强者会遇见强者。例如，强势渠道将占据弱势渠道的份额。

我们已经看到一些行业正在经历急剧下滑。事实上，如果一个行业出现急剧变化，即使出现下滑，也可能会有新的投资机会。因为剧烈的变化将导致格局的重新洗牌。

很可能是在汽车制造商和主机制造商的高库存压力下，在扁平化渠道流通结构的过程中诞生的。随着主机厂分销渠道的放宽越来越明显，许多高速B2B项目的过程中将会产生投资机会。我们预计，未来几年，乘用车的流通渠道将发生结构性变化。我们可以等着看它是否会出现在油罐车或电车上，或者它是否会出现在一级和二级城市市场或三级和四级市场。但可以肯定的是，巨大的变化意味着创业和投资的机会。

在那些有机会逆势增长的行业，如中高档化妆品，其粉丝效应和意见领袖对消费者的影响越来越大。我们投资了KOL的网站花名册，该网站使用短片来推荐化妆品和美容产品。虽然我们没有投入太多资金，但它正以4-5倍的速度增长，发展非常快。这是这些年轻人获得新的消费信息和品牌推荐的新渠道。

与此同时，我们也看到网络经济的一部分仍在蓬勃发展。以多多为代表的社会交通的再次爆炸并不是一个恰当的例子。2018年，所有对微信流量大惊小怪的渠道都在高速发展:聚集在发展中，全球捕捉者在发展，爱子在发展。我们投资的北碚店一个月的零售额超过10亿，一个月的消费者人数超过1000万。今天的

已经在这个新的流结构上配备了一系列新的开发工具。许多市场可以很快创建一个每天订单超过1000万的公司。因此，今天，一些增长领域仍有很大的经济发展空间。

让我们看看价值链的分解，不考虑人口和行业的分解。中国是一个消费前端发展越来越快的国家，但中上游的发展跟不上步伐。与发达国家相比，我们的前端并没有输给任何发达国家的经济，但今天我们的以仓储物流为代表的中游服务业和以制造业为代表的上游产业的产业集中度明显低于合理水平。事实上，不应该有这么多的中上游企业。今年，我们可以看到糯米作为家具/我们投入的一些封闭的货架和封闭的场景自动售货设备也证实了最小粒度自动售货设备可以作为新场景的补充。

为花卷品牌的消费者提供了更高效、更丰富的渠道选择。北电有能力通过更有效的渠道分销。Aiku有能力更快地处理最终产品，并且有处理服装库存和现金返还的效果。所有这些高效率最终反过来支持高色值评估系统评价需要效益的支持，只有高效才能实现评价。

与此同时，为什么像创新工场这样以技术为基础的风险投资公司开始投资一些仓储物流甚至冷链项目？因为我们清楚地看到，在这些中游行业，无论是城市配送还是制造业或终端物流，都有很大的改进空间。我们在一年内已经在该领域开展了几个项目，这些领域的中游开发也达到了我们的预期。

我们谈了半天中国魔方经济的发展机遇。在一带一路的发展前景下，魔方经济将输出我们强大的资源和能力。我们有13亿人口，非洲和印度有13亿人口，东南亚和拉丁美洲有30亿人口。在这些经济体中，我们比他们有比较优势。我们在技术能力、运营能力、供应链能力和仓储物流生产制造能力方面具有比较优势。

语音电话在非洲非常受欢迎，小米手机已经一次又一次地证明了这一点，几乎在印度横行无忌。在中国的帮助下，许多国家的供应链系统、电子商务系统和支付系统已经走上了快车道。所以我们仍然对中国的发展感到乐观我们看到了许多充满活力和繁荣的机会。我们也期待着与大家分享未来10年或20年经济的蓬勃发展。谢谢大家！(本文从钛介质开始)