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当经济不景气时，你想变得空虚吗？为什么
经常看到一千股的限制？
当市场出现恐慌时，我该怎么办？
在一个持续增长的行业和一个高速增长的公司中，什么时候是销售的最佳时机？拥有20多年投资经验的明达资产董事长刘明达，在
以上都思考过这些问题
“大多数时候我很害怕，但是是恐惧让我坚持下去。”花旗集团前总裁桑迪的这句话已经贴在刘明达的办公室了。
刘明达倡导价值投资，并在2011年出席巴菲特股东大会后与股东进行了两个小时的谈话。
在他看来，“投机的结果肯定是不好的长期的结果必然是，好的钱会赶走坏的钱，好的东西肯定会上涨。这是长期投资的理念。“
”综合评价公司的长板和短板，清晰地看到短板和风险
刘明达曾于2005年6月推出“白痴投资组合”。他三年没有做任何事情，最终收益率为495.92%，成为一个经典表现。
《聪明的投资者》从刘明达的大量文章、访谈和演讲中挑选出他最经典的36个词，并与大家分享。为什么
通常有1000股的限额？
1今天的投资界经常将投资视为公式化行为，总是关注货币政策、消费物价指数、行业景气等。，并将其作为投资导向，我认为这是值得反思的。
2，消费物价指数高了，我们不投资了吗？用分析师的话说，因为经济不好，我们应该做空。如果每个人都做空，股市应该跌到0，但股市从来没有跌到0。我们的投资非常务实，就像企业家做生意非常务实一样。投资的本质是计算企业给股东带来了多少回报。用一些公式进行投资是不可能得到投资的真正含义的。
4，为什么成千上万的股票经常下跌，主要是因为人们对股票流动性的期望太高，当然，这与我们的人性有关，另外，更多的是受互联网信息的影响互联网信息传播迅速，但99%的零散信息毫无价值。
5，当我看到1000股跌入盘中的极限时，我当然也会害怕，但恐惧只是暂时的。如果我仔细思考半个小时到一个小时，我会冷静下来。
6，当市场极度恐慌时，购买那些经营相对稳定并能继续进行稳定股息回报的公司，锁定可以通过极低价格获得的稳定回报，直到股价被高估，从而套现获得股息和估值以提高回报学习金融行为在我们的投资生涯中非常重要。事实上，当投资定价的最大价值规避风险时，这可能是某些投资的最佳买入机会。
8，投资市场有牛市和熊市，中国市场是“空头牛和多头熊”然而，好公司的表现实际上会从熊市开始。对我们来说，更好的投资期限是三年。
9，优秀的公司不会主动让你明白根据经验判断，从抵制到接受的时间通常是6个月左右。当
看到一个公司最短的董事会时，它能清楚地看到
10的风险。它能综合评价一个公司的长板和短板，当它看到最短的板时，它能清楚地看到风险。
11，我们正在寻找一家被市场低估的成长型公司；第二，公司必须有良好的持续经营记录，并能持续给股东带来良好的回报，且正处于持续改进和发展的过程中。
3是指公司将随着中国经济的持续增长而继续增长此外，该公司正像中国经济一样不断深化和变化，其市场价值、市场份额和盈利能力不断上升。
12，中国大多数上市公司都是高负债率的扩张型公司，利润预期是基于高产品利润率和需求无限增长的假设。但关键是，企业的扩张不需要投入大量资金，也不需要股东投资，尤其是在没有固定资产投资的情况下。
13，更理想的状态是，如果投资者密切关注市场前景广阔、现金流持续充裕的上市公司，他们会在早期干预这些公司，而股东在后期几乎不需要考虑再融资。
14，因此，对于股东来说，上市公司的成长可以无任何成本地分享。这样的公司经常出现在消费行业
15，我们主要从企业的业务结构、业务模式来理解它是否真的比其他企业更有效率，只有效率高于其他企业，才能生存，才能毁灭其他企业
16，现金储存反映了企业的心态，他们有很强的危机感，在资金环节为自己构筑了很强的护城河但是现代商业竞争已经上升到资本竞争。
17，即使是股民沃伦·巴菲特，他的账面上也经常有300到400亿美元的净现金。事实上，他的平均投资头寸并不高。正是因为他的谨慎和对长期回报的追求，这样一个成功的投资才得以进行。
18、激进经营、负债过多的公司将受到市场的严格审查，其股价也将承受更大的压力。垃圾股票将逐渐走向不可逆转的失去流动性的道路。
19，不管市场发生什么变化，投资的本质是不变的，不管它有多复杂。不要过分追求太时髦的东西。保持不变的是一些需求广泛的公司。这样的公司可能会增加到十倍。例如，当腾讯达到1000亿元时，我们仍然可以购买。你必须在没有他的情况下分析它。
大多数行业“寡头”已经形成
20。事实上，这一概念并不是一件坏事，尤其是创业板在中国推出后，这一概念有利于引导产业资本向未来非常需要的方向发展。错的不是概念本身，而是作为投资主体的概念
21、被各种概念掩盖的内需增长给中国经济增长和上市公司业绩带来的爆发力不可低估。如果你对中国的消费升级有深刻的理解，你会发现许多金矿。
22，其他国家的发展历史结合中国的工业发展环境可以看出，中国的制造业和金融业更有可能产生世界级企业特别是随着中国从制造大国向制造大国的转变，一些具有核心竞争力的制造企业将会快速成长。
23，全球制造业和工业化水平持续上升，工业人口急剧上升，这也从根本上导致了整体产能过剩的现象。
24，在产能过剩的基础上，行业和产业集中度不断提高，利润越来越集中到头上。现在已经不再是教科书中提到的自由竞争的时代了。在大多数行业中，出现了行业集中的现象，形成了行业“寡头”
25，这里的“寡头”主要不是指市场份额该行业的大多数竞争对手都有市场份额，但却没有利润。
26，这里首先指的是利润，一个行业的“寡头”当然可能有两三个，至少要获得这个行业利润的50%以上
27，这些行业的主导者和占据大部分股份的“寡头”企业将长期保持稳定和可持续，并保持较高的市场份额。
在我看来，这是贵州茅台等企业越来越受投资者欢迎的最合理的逻辑
28，不管你承认与否，四大国有银行的市场份额是很难被颠覆的。即使我们在互联网金融方面有了很大的发展，十年后四大国有银行的市场份额仍有可能达到50%。如果不发展五至六倍的市盈率，那么股息回报率应该是15至16%，其中一半是7至8%，另一半是年度股息的4%。
高增长公司的成熟销售时间为
29。投资是一件长期的事情。我一直坚持价值投资的理念，寻找一个好的公司，寻找股票，买后回家睡觉。我们对价值的定义:我们应该认为我们购买的是整个公司的价值，而不是股票的价格。如果你不愿意从产业资本的角度购买整个公司，最好不要购买1000股。
否则，你只能指望“傻瓜”出现，指望别人以更高的价格接受你的投资。
31，投机的结果一定不好长期的结果必然是，好的钱会赶走坏的钱，好的东西肯定会上涨。这是长期投资的理念。
32，你不能不去实地调研公司投资，因为市场不会创造额外的价值，通过市场波动赚钱和赌博没有什么不同。
33，巴菲特早年也写过如何购买股票和如何出售股票。他希望以低廉的价格购买它们，但是就销售标准而言，一些市盈率非常高的企业可能不会出售，它们可能会以较低的市盈率出售。例如，当巴菲特出售中石油时，专家和媒体嘲笑他，说他绝对错了，但两年后，巴菲特仍然是对的。
34，在持续增长的行业和高增长的公司中，成熟的销售时间或市盈率相对较低的时候，而不是市盈率相对较高的时候
35，投资者必须明白，市场下跌的空间很小，投资者是否会赔钱是两码事。
36，市场非常聪明，你需要等待我们等的时间还不够长。
注:2005年6月，明达资产推出模拟“傻瓜投资组合”:从沪深两市股价最高的前20家公司中选出10只股票，分别是:苏宁电器、中兴通讯、云南白药、登海种业、张玉甲、贵州茅台、商品城、马应龙、同仁堂、上海机场
分别占1亿元投资的10%，到2008年5月底,“傻瓜投资组合”将达到495.92%
-小鸡蛋-
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