郭士良:为什么a股反弹如此之快?

自今年1月4日以来,股市在达到调整后的低点后逐渐由弱变强。以上海为例。自反弹至2440.91点以来,该指数已上涨逾300点,涨幅接近13%至于深证指数,累计涨幅最高超过20%值得一提的是,对于更为活跃的分级基金,一些品种自今年以来累计涨幅最高已超过50%,市场形势一举扭转了此前的弱势。

从弱势市场转变为强势市场,仅用了大约一个月的时间。一些强势行业或品种累计涨幅最高超过50%,市场盈利效果更好地被激活。这是今年以来a股市场的真实写照。

值得注意的是,经过今年一轮的快速反弹,a股市场的强劲表现也得到充分发挥。例如,在市场上赚钱的效果已经完全激活,交易潮的现象又出现了。另一个例子是,上海和深圳市场的日平均成交量再次显示出快速活动的迹象。最近几天,市场的日总成交量接近5500亿元,成交量和价格领先。持续活跃的营业额已成为强劲市场形势的主要驱动力。此外,作为市场流动性新增加的重要体现,两大金融机构之间的平衡在近期也继续回升,与节前的平衡相比有所增加。

认为股票市场是一个经济晴雨表,经常提前反映未来经济发展的表现。然而,对于a股市场来说,股市晴雨表的作用长期以来并不明显,但对于一些上市公司的股价表现来说,它或多或少地反映了上市公司的经营状况和业绩变化预期,其局部晴雨表的作用依然存在。然而,在现实中,a股市场与其说是经济晴雨表,不如说是资本是否宽松的晴雨表。

作为社会财富和资本积累的重要场所,股票市场的活动更受货币环境和盈利效果等因素的影响。其中,从近期市场数据分析,1月份新增人民币贷款和社会融资规模增幅达到新高,同时超过了市场预期。在一定程度上,这保持了市场相对合理和充裕的流动性补充,对股市的资金方面产生了较为明显的影响。此外,经过三年多的市场深度调整,a股市场的活跃度和估值水平已基本降至历史低点。对于相当敏感的股票市场日均交易量和财务平衡数据,已经基本达到近年来的最低水平。近期市场多项数据指标全面回升,实际上是金融环境回暖、市场投资信心和盈利效应恢复的真实反映。

事实上,从这些年的股市走势来看,每年的年初往往会成为股市相对活跃的重要时间点。

以今年第一季度上海市场为例,累计涨幅达到10.44%,基本恢复了前一季度市场的下跌空间。至于过去几年a股市场第一季度的市场表现,尤其是前两个月,也经历了更多的起伏。每年年初的这个时候,不仅是货币政策和资本环境回暖的重要时期,也是新资本进入市场和基金换仓的关键阶段。作为一个资本环境敏感的股票市场,其走势仍然是积极的。

值得注意的是,长期以来,国内市场基本上处于“私募基金多,投资渠道少”的状态。然而,这种现象的长期存在,实际上意味着作为社会财富聚集的股票市场本身并不缺乏资金,而是缺乏持续赚钱的效果。换句话说,当市场的盈利效应被充分激活时,新资本将从四面八方涌来,市场流动性和资本环境将大大改善,这也是股市近期表现的真实写照。

当资本环境明显好转,市场获利能力明显增强时,股市原有的弱势特征瞬间改变,市场由弱变强。然而,对于本轮反弹,虽然与股市资本环境的改善密切相关,但也离不开市场底部估值、政策底部和市场底部确认的共同影响。至于此前的去杠杆化和去泡沫化的轰轰烈烈的过程以及接连不断的黑天鹅风波对上市公司业绩的影响,已经基本结束,市场也较好地释放了负面因素。

然而,股市由弱变强并不意味着市场进入了牛市。在现阶段,a股市场的上升趋势仍被定义为一个中间反弹,尚未被确定为一个反转甚至牛市。不可否认,经历了长期涨跌的a股市场很容易给市场投资者带来很多幻想。投资者仍然充满突然的财富。然而,多年来,在股市中从牛市到熊市的转换并不容易,而从熊市到牛市的转换却不容易。或许今年的市场环境会比去年好。然而,在反弹之后,a股市场可能需要估值修复或资金自救。然而,在股市长期存在的实质性问题得到解决之前,要说股市已经回到牛市还不容易。

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