3月疫情总结_国泰君安证券：疫情全球蔓延的拐点或在3月中旬出现

国外暴发

随着许多地方确诊病例数的持续下降，国内疫情已初步得到控制，许多地方已开始恢复工作。然而，国外的形势并不乐观

截至2月28日，海外确诊病例超过6000例。欧洲、中东和东亚都发生了区域性疫情，已有数百个甚至数千个国家确诊，新确诊病例的上升斜率很大。根据确认的数据，

国泰君安宏观团队使用SEIR模型对疫情进行建模，以预测海外国家和世界(中国除外)的确认人数。目前估计的疫情数据如下:在

199的世界范围内(中国除外)，预计疫情将于2020年3月18日达到拐点，即新的数字将开始下降，3月19日达到峰值，累计感染人数可能达到103，000人

日本预计将在3月14日迎来一个拐点，3月17日达到峰值，累计感染率为6483

韩国预计将在3月6日达到拐点，3月9日达到峰值，累计感染率为78，000

▼模型结果总结了

-1的拐点——流行病的全球传播或3月中旬出现的|国家知晓

数据来源:世卫组织、国泰君安证券研究

日本由于“钻石公主”的聚集流行而引起了全世界的关注。国泰君安宏观团队从供应链和产业链两个角度整合信息，认为如果疫情在日本进一步爆发，将通过贸易层面对中国高技术制造业带来一定的负面影响，重点关注汽车及机械设备、光电设备、化工产品等领域。

▼中国对日各类产品进口份额

来源:立达-TID 2017，国泰君安证券研究

爆发发酵也显著影响了资本市场的走势。美国股市经历了重大调整，美国债务利率大幅下降，黄金价格大幅上涨，反映出整体避险情绪浓厚。

对于中国来说，疫情已经对经济产生了明显的不利影响，但是股市和利率的走势超出了预期。

从经济角度来看，疫情的影响主要集中在第一季度，导致投资和部分消费的向后转移。从政策角度来看，财政、货币和房地产政策也将促进和引导这种向后的转变。决策者非常决心实现2020年的经济和社会目标，因此有必要对冲基础设施和房地产领域的经济衰退。基础设施和房地产投资的增长率预计将达到7%以上

对于债券市场来说，海外疫情可能会加速美联储降息，为进一步放松国内货币政策打开一扇窗。目前，国内10年期国债的利率相对较低，美国国债等海外债券的利差相对较高。国泰君安丰收团队已经积累了足够的动力来分析利率曲线的平坦化。十年期国债利率低于2016年的低点只是时间问题。

科技股的下一个城市|自1992年以来，019年，中国和美国半导体龙头股和苹果产业链同步上升。2020年，中国和美国特斯拉产业链一起崛起。中美股票价格的联系已经引起了市场的关注

国泰君安战略团队开始从中美映射、制度配置和行业角度研究美国科技巨头产业链下的a股投资机会。

是中国和美国之间的第一个测绘角。在过去的15年里，中国和美国的科技股有一个共同点，即盈利能力的挂钩与估值挂钩密切相关。这种差异反映在上市规模上。只有大约一半的国内科技股在a股上市。与美国股票相比，a股科技股的估值和增长都高于美国科技股，但盈利能力较低，规模较小。

其次，从科技股的制度配置角度，我们可以看到外资的反向循环和内资的正向循环。具体来说，海外机构投资者在工业发展之初和利润周期的底部增持，在股价大幅上涨后减持，而国内机构则相反。

再一次从行业的角度来看，战略团队主要关注四个领域的业务领导者:云服务、云视频、模拟芯片和动力电池，并发现a股领先公司和海外领先公司的趋势有显著联系。进行分析的原因要么是基于同一市场内部氛围的共鸣，要么是基于不同市场认可的相同估值逻辑。

终于在美国科技巨头的产业链下获得了a股投资机会。战略团队主要对苹果、特斯拉和谷歌产业链的三个方向持乐观态度

▼中美经济周期高度关联。中国领先美国3-6个月

数据来源:风，国泰君安证券研究

2年2月14日，中央银行发布《票据管理规范办法(征求意见稿)》新规则的发布强调了票据业务回归其原始来源，并更好地支持实体融资。

通过对新规定的解读，国泰君安固体收集队相信，标准化票据将迎来一个伟大的发展时代。主要有四个原因:

第一，从必要性的角度来看，票据资产管理作为一项“不规范”的业务，需要转型，是对大型资产管理监管框架的补充；

2是从可能性的角度来看，在建设票据标准化市场机制方面已经采取了重要步骤，如票据交易所创造的票据利率曲线，以及为方便业务而推广的贴现和票据支付服务。

3是市场积极创新票据转换业务，如定向可转换票据、票据资产支持证券和票据衍生品。

4是从不同参与者的角度来看，银行需要通过表格释放表格上的信用额度，而在实体之间，特别是受到“歧视”的小微企业可以通过商业票据融资

▼票据市场潜力巨大

来源:大风，国泰君安证券研究

环保:医疗废物处理委员会

本周，疫情的影响仍在继续。除物质消耗外，疫情还显著增加了全国医疗废物的产生量，许多医疗废物的处置能力已经达到极限。通过数据分析，国泰君安环保团队预计，此次疫情将增加政府对医疗废物处置的关注，并加快医疗废物和危险废物收集和处理设施短板的完成。

有色金属:黄金价格继续创下新高

如上所述，由于受国外流行病升级的影响，外围主要股指大幅下跌，黄金价格在套期保值情绪中创下新高国泰君安有色金属团队认为，在避险情绪和宽松预期的双重催化下，贵金属价格有进一步上涨的空间

钢:板材进入重要战略配置期

当前疫情对钢铁行业的影响逐渐从对需求的大冲击转向钢厂的生产端。勉强来说，建筑用钢的数量已经触底反弹，需求的拐点已经出现

国泰君安钢铁集团认为，在疫情带来的超降形势下，增加钢板数量的机会已经出现。随后的下游需求高峰和叠加政策预期的逐渐增强将成为板块大幅反弹的催化剂。钢板进入了一个重要的战略配置时期。

▼钢铁行业的市盈率处于绝对低位

数据来源:大风，国泰君安证券研究

零售:流行病重塑消费习惯

自流行病爆发以来，旅游、餐饮、交通等行业受到了很大冲击，但传统的“家庭经济”如网络游戏、家庭服务和网上购物却逆潮流而动。国泰君安消费团队详细梳理了疫情对九大消费领域的影响。得出的结论是，该流行病对消费的影响主要有四个方面:在线消费的兴起(在线服务+在线产品)、对健康消费的重视(健康产品+健康生活方式)、对便利消费的偏好以及非接触消费的持续流行

计算机:医疗信息技术的广阔前景

“非接触式”服务在医疗行业更受青睐。国泰君安电脑团队认为，由于互联网医疗需求的短期爆发，互联网医院建设将迎来一个高峰，平台+医院+监管模式将成为主流

同时，随着信息化和政策的推进，国内医疗信息市场前景广阔，尤其是电子病历。

▼2011年至2020年中国互联网医疗市场规模的变化

资料来源:国泰君安证券研究卫生部门

港口:主题投资机会来了

疫情终将过去，大多数行业将得到修复。国泰君安运输队预计，疫情结束后，港口吞吐量将反弹，加上基础设施刺激政策和外部环境的改善，预计将带来主题投资机会。从港口行业的历史股价表现来看，春夏之交是主题投资的好时机。

唐山港(601000。有价值和主题的机会。交付团队将公司升级为“超重”

▼每年三月份的相对收入有很大的差异。

数据来源:风，国泰君安证券研究

本周，国泰君安研究团队共涵盖26只股票，其中好产品店(603719。第一次被报道。包括Super(002032)在内的8家公司的目标价格。深圳)和龙脊(601012。(嘘)都长大了。浙江美达目标价格(002677。深圳)被降低，宋成表演艺术(300144。深圳)，中信旅游(002707。深圳)和宁德时报(300750。SZ)被跟踪和评论。

覆盖率首次

目前，中国休闲食品产业有较大的空间和快速增长。国泰君安餐饮团队认为，行业格局有望从价格战阶段过渡到集团总部的清晰差异化竞争阶段。

好产品店(603719。上海)是第二大休闲小吃的领导者。公司拥有完整的渠道销售优势和智能供应链。餐饮团队预计公司收入将保持稳定增长，净利润预计将继续增长。首次封面，给出“超重”评级

重大问题评论

2年24日，宋诚表演艺术(300144。深圳)获得三亚市首批旅游企业减负补贴资金828.5万元。国泰君安服务集团分析，补贴与收入有关，将计入当期损益，影响2020年利润SSF团队还强调，公司正处于增量项目的加速着陆期，这种流行病的影响不会改变业绩加速增长的逻辑。

中信旅游(002707。位于同一社会服务行业的深圳，25日宣布将与中国豁免签署合作框架协议。社会服务团队认为，公司的免税业务布局将改善产业链的业务布局，并在未来提供增量绩效。同时，该公司拥有领先优势，享有估值溢价，并将目标价格提高至6.80元。

2年26日晚，宁德时报(300750。深交所(SZ)发布了非公开发行股票的计划，筹集的资金将用于扩大生产能力。

国泰君安电气有限公司新团队分析，宁德时代的举措将正式拉开动力电池行业扩张的帷幕。随着宁德时代的大幅增长，整个行业的扩张步伐将进一步加快。建议还应关注在反向循环中进行产能扩张且拥有大量现金的领先设备制造商。

提高目标价格

目标价格的提高主要是由于三个原因:令人鼓舞的业绩、行业推动和公司治理就

性能而言，宜连网络(300628。深圳)2019年的表现超出预期，而该公司在音频和视频领域拥有显著优势。国泰君安通信团队提高了公司的目标价格。

亩元股票(002714。由于非洲猪瘟导致的生猪大规模减产，以及生猪价格的上涨超出预期，深市的表现好于预期。与此同时，国泰君安农业团队还预测，2020年生猪价格高企有望超过50元，全年生猪平均价格有望接近35元，2020年亩元的表现有望在量和价两方面都有所提升。

Supor (002032。作为中国小型家电的领导者，深圳公司拥有强大的竞争优势，其2019年的业绩符合预期。国泰君安家电团队认为，品类扩张的长期增长逻辑清晰，未来表现稳定，把握性高。公司的目标价格和评级都提高了。在

行业，由于光伏行业估值中心的完善，在龙头企业估值溢价的基础上，国泰君安电气新团队相应提高了龙脊股份的目标价格(601012。上海)和圣爱旭(600732。SH)就

公司治理而言，线控制动产品逐渐登陆伯特利(603596。上海)将为公司的估值开辟新的空间，其中轻量级业务的毛利率正在不断提高。

蓝色光标(300058。深圳)顺应离岸和短视频产业的发展趋势，继续推进以数据+技术为核心驱动力的智能整合营销。广告效果和效率不断提高。

国泰君安汽车团队和媒体团队提高了两家公司的目标价格，以保持“增持”评级。

降低目标价格

浙江美达(002677。深圳)2019年收入业绩符合预期。然而，考虑到2019年第一季度至第四季度的增速放缓、疫情对公司产品销量的影响以及行业竞争加剧，国泰君安电器团队下调了公司的目标价格，并维持其“增持”评级

维护评级

此外，文等公司的(300498。陕西煤炭(601225)。上海)和宜生(002458。由于2019年的预期预测结果，深证)维持了之前的目标价格和相应公司的评级。