美元指数小幅上涨,触及99.48的四个半月高点,因英镑走软,避险情绪增强,支撑美元。一方面,美联储大规模购买美国国债可能会让押注利率前景的交易员更加困难;另一方面,这也可能导致美国国债在第二季度大幅升值,进一步支撑美元。
美联储大规模购买美国国债正在扭曲货币市场,这可能会让押注利率前景的交易员更加困难。起初,美联储试图缓解货币市场的压力,但结果对一些全球最重要的贷款基准产生了意想不到的影响。
自去年10月以来,美联储每月购买价值600亿美元的美国政府债券,收益率已经下降三个月伦敦银行同业拆放利率紧随其后。当这种情况发生时,伦敦银行间同业拆借利率(Libor)和隔夜指数掉期(联邦基金利率的一个指标)之间的差距开始缩小。上周,息差收窄至13个基点,为2017年以来的最低水平,目前仍接近这一水平。
所有这一切意味着押注美联储利率前景的欧洲美元期货交易者可能会有一段艰难的时期。这些合约是基于三个月伦敦银行间同业拆借利率(Libor),而不是联邦基金利率,利差的这种变化可能会将有利可图的交易变成亏损交易。
去年8月,欧洲美元期货交易员也措手不及。当时的情况正好相反。伦敦银行间拆借利率/隔夜指数掉期息差大幅扩大,反映出当隔夜掉期市场下跌时,美联储未能跟上其温和调整预期的步伐。这一次,美联储在供应下降的时候购买了美国国债,导致利差收窄。
根据摩根士丹利的数据,美联储将在今年上半年购买3330亿美元的美国政府债券,而净供应量将减少440亿美元,导致私人持有的美国政府债券减少3770亿美元。
策略师切尔希·格尔森表示,美国国债预计将在第二季度大幅升值。格尔森表示,预计公司也将在第二季度向优质基金投资退税,这些基金倾向于购买公司债券。摩根士丹利建议投资者在6月份持有法国/OIS比9月份更强劲的交易。交易员周二注意到,随着息差收窄,2020年6月对欧元期货看涨期权的需求非常大。
美国银行公司)此外,预计伦敦银行间同业拆借利率(Libor)和隔夜指数掉期(OIS)之间的息差将进一步收窄,或许会收窄至“更高的一位数”,尽管该行认为息差不会变为负值。美国银行(Bank of America
)美国利率策略主管马克卡巴纳(Mark Cabana)表示,美联储不太可能降息,因为投资者可能更愿意转向纸面或政府货币市场基金,而不是在没有足够补偿的情况下承担信贷风险。
美联储大量购买美国政府债券可能会导致美国债务收益率上升,从而支撑美元。