人民币汇率美元破_凭栏：人民币汇率急贬破7.08，汇率走向解读

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汇率贬值的根本原因

汇率贬值的表面原因是贸易新闻的影响，而根本原因是央行的意志。央行公开承认

汇率的反周期调整，这意味着汇率存在贬值压力，不是因为特定的紧急情况，而是因为央行有稳定汇率的动机两者之间的斗争被称为反向周期性调整。

央行的动机能否实现取决于央行的能力。三万亿元的外汇储备是中央银行的能力。一些人质疑债务在外汇储备中的比例。我还在年初发表了一篇论文，分析央行干预汇率安全的能力将在2019年第二季度末耗尽，最终人民币汇率将突破7。2019年8月初为5%不过，请注意，作者指的是安全干预，即外汇储备涵盖所有短期流动性和3个月进口要求。出发点是基于稳定性，着眼于长期。

，但事实上，非常短期的干预能力取决于是否有现金。3万亿外汇储备是中央银行可用的现金。央行在短期内进行干预的能力没有问题。也就是说，在与市场规律的斗争中，央行在长期内必然会受到自身能力的限制，但在短期内不会。

那么汇率的短期贬值必须得到中央银行的允许，这是汇率能够贬值的根本原因。

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大幅贬值的逻辑

上个月，笔者发表了《平澜:人民币汇率回归6但遭遇困境，还是会遭遇一轮大幅撤销》，其中已经详细说明短期大幅贬值是最佳选择。20多天后，汇率确实迎来了一轮大幅贬值

将伴随着超过7的非常短期的汇率回报，以便让市场相信7的汇率突破不是什么大不了的事情。然而，提交人多次申明，返回7必须是一个非常短期的行为，事实也证实了这一说法。这是为了防止将外汇兑换成前期已被清空的资金的冲动。

和国内股市已经形成了与汇率相同的波动。国内股市承担着许多破板的沉重责任。当汇率接近7时，很难有扩张的空间。股票市场注定是疲软的，许多沉重的责任打破董事会没有地方发挥他们的权力。

的高概率要求一轮大幅度贬值(大幅度贬值在7.2以内，这可以阻止资金上车)，为汇率再次上升腾出空间。伴随着好消息或离岸中央票据的发行，重新进入汇率升值期不仅可以抑制前期积累的外汇兑换意愿，还可以帮助股市上行，从而吸引各种资金进入股市，承担经济下行的压力。

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汇率贬值问答

1)汇率短期贬值有利于刺激经济吗？

应该说，长期贬值有利于出口和创造盈余，因为三大经济马车之一是净出口，而长期贬值将刺激经济。然而，短期贬值将产生相反的结果，减少盈余并打击经济。原因是在最初的一段时间内，由于消费和生产的“粘性效应”，进出口贸易额不会发生显著变化。然而，由于汇率的变化，以本币表示的出口收入将相对减少，以外币表示的进口支出将相对增加，从而导致经常账户赤字增加或盈余减少。这就是所谓的J曲线效应。

2)目前央行允许长期贬值吗？央行

的汇率目标已经多次明确提出，即允许汇率在一定范围内波动更大。其目的是让市场适应贬值过程，防止羊群行为。货币贬值将需要很长时间才能让实体经济受益，但它会立即打击金融。在央行防范系统性风险的底线下，不允许在其能力范围内进行长期贬值。这也决定了货币贬值(J曲线效应)在大多数时候都会伤害经济。

道歉:

在作者最近两篇文章中准备的图表中，10年期美国国债收益率在10月31日输入错误，理论汇率计算公式错误。结果很不一致，导致读者难以理解。我在此道歉。

公式修改如下图所示

调整后的贬值压力积累过程不是从11月15日开始，而是从11月1日开始