自2013年不良资产周期开始以来,已经过去了近七年。七年来,不良资产处置的市场化基调已经基本确立。这也是中国首次依靠市场消化不良风险。
在这个过程中,新的处置模式和新的业务逻辑层出不穷,尤其是与这个不良资产周期的早期相比2017年后,不良资产的供给从银行扩大到非银行金融机构和非金融机构,受让方也从原来的四大资产管理公司扩大到70多家地方资产管理公司,投资者和中介平台越来越多。
毕马威亚太特殊资产管理公司执行合伙人彭近日在2019年(第二届)不良资产管理与企业拯救重组论坛上表示,新形势下,不良资产投资模式发生了变化,与以往的非市场处置方式不同。今天的不良资产市场正在构建一个“政策支持、金融产品、科技创新、专业人士、市场机制、国内外投资者”共生、共存、共赢的生态系统。
当前不良资产从银行向非银行的循环
始于2013年,最早开始于长三角地区,2014年后蔓延至珠三角、东北和渤海湾,2018年进一步蔓延至中部地区根据中国保监会的数据,截至2019年第二季度末,商业银行不良贷款余额为2.24万亿元,比上季度末增加781亿元,不良贷款率为1.81%,关注贷款余额为3.63万亿元。
银行一直是不良资产的主要供应商。虽然去年以来国内金融监管形势严格,不良贷款认定标准日益完善,银行不良贷款暴露更加充分,不良贷款余额持续增加,去年第四季度末,商业银行不良率达到1.87%的峰值后,不良率开始大幅下降。
虽然商业银行刹车失灵,但非银行故障仍在不断暴露。
根据中国信托业协会数据,截至2019年第二季度末,信托业拥有资产22.53万亿元,1100个风险项目,规模为3474.39亿元,信托资产风险率为1.54%
在债券市场,根据Wind数据,自2015年以来,债券市场累计违约金额已达3.92亿元。此外,目前各类资产管理产品中有一定比例的不良资产价值约100万亿元。
,随着网上贷款平台的风险暴露,近年来逐渐进入不良资产类别。根据网上贷款机构截至2019年9月的统计,全国有2861个网上贷款平台存在问题,长三角地区、北京和广东地区是问题平台的高发地区。
非金融机构方面,根据国家统计局的数据,截至2019年第二季度末,国内规模以上工业企业的票据和应收账款为16.61万亿元,同比增长4.4%,实体经济化解不良资产的需求也在增加。
从盲目乐观到日益理性
在一级市场,不良资产的交易价格已经走出了“抛物线”趋势。自2013年以来,不良资产投资变得非常受欢迎,投资者纷纷涌入,导致一级市场的交易价格持续上涨,直到2017年交易价格和交易规模都达到峰值。许多不良资产的投资者没有盈利。
2017年后,随着不良资产供给越来越充足,参与方越来越理性,国内资产组合交易价格开始从高位持续下跌。
”特别是今年以来,不良资产市场呈现出逆周期特征,呈现出成交量上升、价格下跌的趋势,这是一个难得的历史机遇。德赛资产管理集团董事长闵维国表示
一般来说,不良资产市场的参与者主要包括四类:一是上游供应商,即银行和非银行金融机构等不良资产转让方;二是中游受让方,即不良资产的受让方,如四大资产管理公司、地方资产管理公司等。第三,下游投资者,如金融投资者和工业投资者;第四,服务中介和平台,如律师事务所、会计师事务所、评估机构、咨询机构、金融资产交易所和互联网交易平台等。
与前两轮不良资产投资周期相比,四大参与者扩大了各自的阵营。就受让方而言,地方资产管理公司“军团”已经成为继四大资产管理公司之后的新的授权机构。在下游投资者中,市场参与者非常活跃。在中间平台上,新的不良资产交易模式层出不穷,如当前的热交换模式。
据彭介绍,该交易模式也是当前不良资产周期中的典型创新模式,包括深交所和广东金融资产交易所等跨境交易试点。阿里拍卖、京东拍卖、中国司法拍卖网等在线交易平台。以及北京金融资产交易所、海峡金融资产交易中心、厦门国际金融资产交易中心、上海联合产权交易所等市场交易平台。
从“两个经销商”到生态系统
正是因为不良资产从供应商到服务中介和平台得到了极大的丰富。在这一波不良投资周期中,生态系统的概念被广泛提及。
在生态圈中,参与不良资产的各方按照市场化原则进行了明确的分工,拿走了可以拿走的利润。
东方千海资产管理有限公司董事长蒋分析,各类不良资产投资者的商业公式应为:投资利润=不良贷款总收入-收购价格-收购价格x资本成本x处置时间-各项费用
不同收入群体应不同。假设一级投资者80%的项目需要再次转让,20%的项目需要最终处置,那么一级投资者的商业公式应为:投资利润=80%的流通收入+20%的债权处置收入-收购价格x资本成本x处置时间-各种费用
”。 一级投资者的债权总收入必须减少,因为利润必须转移到下一级投资者,并且以此类推,不同级别的投资者根据其处置能力的大小确定其利润目标和投资成本”他说
彭认为,在未来的不良资产市场中,如何利用“政策支持、金融产品、科技创新、专业人才、市场机制、国内外投资者”来构建生态系统,如何利用生态系统来快速处置和盘活资产,以及如何实现“共生、共存、共赢”都具有十分重要的意义。