疫情关税减免_【华创宏观·张瑜团队】对抗疫情要花多少钱？——基于财政视角&战疫系列八

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/华创证券首席宏观分析师:张羽

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1。政府将如何花钱抗击这种流行病？

应对突发公共卫生事件，财权往往呈现出明显的三阶段特征，分别对应于补贴、贴息和税收减免三种主要的财政手段

的第一阶段是疫情爆发的“战争流行期”。面对疫情的严重威胁，财政优先事项是充分补贴与防治疫情直接相关的个人和企业(而不是受疫情严重影响的行业)作为补充的贴息和减税措施一般只适用于与疫情直接相关的行业。

的第二阶段是疫情相持的“过渡期”。随着疫情进入相持阶段，一线防疫任务依然艰巨。与此同时，疫情的经济影响明显显现，一些企业开始出现现金流问题。虽然贴现政策相对间接，但具有“四两拉一千磅”的杠杆放大效应，能够有效缓解企业短期资金周转困难，适合帮助企业度过过渡期的困难。

的第三阶段是疫情平息的“休眠期”。企业不能在“战争流行期”经营，减税毫无意义。随着财政重心从一线防疫转移到经济复苏，减税和减费“轻征税、休养生息”成为政策重点。

2。这笔资金花了多少钱？

截至2月13日，我们估计用于抗击疫情的财政支持减少了1790亿元。由于

仍处于“战争流行期”，一线医疗保障补助支出仍占多数。各级财政安排防疫经费718.5亿元，实际补助接近预计增减总额的一半。目前，

贴息主要以3000亿元专项再融资支持，服务于防疫重点，确保企业生产，而针对受疫情影响的个人和企业的措施相对偏少，预计中央财政增加47亿元。在

税收减免方面，中央政府对进口防疫物资实行免税，对民航企业免征民航发展基金，对提供公共交通、生活服务和邮政快递的收入免征增值税。预计财政减少728亿元。地方政府采取集体行动支持中小企业。其中，减税涉及失业保险费返还和住房、土地税费减免，预计减税296亿元。

3，财政要花多少钱？

当前疫情仍处于关键的“战争流行期”。然而，随着新的疑似病例数连续几天持续下降，疫情显示出趋于平稳的迹象。预计财政政策的主线将逐步从补贴转向贴息和减税，否则将需要增加2180-7230亿元来减少额外支出。

补贴预计增加1080-1530亿元由于当前的财政收支压力无法与2002年至2007年的连续财政盈余期相提并论，在流行病和经济衰退对收入方面的持续压力的背景下，额外的支持必然会增加债务。当前“战争流行期”的不确定性意味着可能发行特别国债，预算赤字率可能需要“突破3”

折扣比例仍需根据后续政策确定借鉴“非典”进入“高原期”后财政部对大型中央民航旅游企业短期贷款贴息的经验，下一阶段可能从对仅是防疫重点的企业贴息，转向对受民航、旅游业务冲击较大的企业短期贷款贴息。由于贴现利息具有显著的杠杆效应，具体规模仍需根据后续政策确定。

预计税收减免空间可达1100-5700亿元。由于在全国范围内采用了“网络形式”的防疫措施，在“非典”期间仅由各级政府决定的地方救助可能升级为国家救助。疫情平息并进入“恢复期”后，针对特定行业和特定受损人群的税收减免措施的政策覆盖面可能会比非典时期更广、更有力。粗略筛选出受疫情严重影响的五大行业类别:住宿和餐饮、运输、仓储和邮政服务、批发和零售、租赁和商业服务以及其他服务被视为"疫情灾难行业"。假设税收、行政事业性收费和政府性基金(非国有土地出让部分)的贡献率与国内生产总值的贡献率大致一致，如果以增值税整体下调为上限，以行政事业性收费和政府性基金下调50%为下限，“疫灾行业”在6个月的“休息期”内约有1100亿元至5700亿元的减税空间

风险提示:疫情发展超出预期，财政刺激超出预期。该估算仅供参考。

在应对突发公共卫生事件时，财政力量往往呈现出明显的三阶段特征，分别对应于补贴、贴息和税收减免三种主要的财政手段

的第一阶段是疫情爆发的“战争流行期”。面对突发疫情的严重威胁，确保病人治疗、医务人员补贴和防疫物资生产是确保“战争疫情”的生命线。财政的主要任务是充分补贴与防治这一流行病直接相关的个人和企业(而不是受这一流行病严重影响的行业)“战争疫情”的优惠和税收减免措施作为补充，一般只针对疫情直接相关的行业

的第二阶段是疫情相持的“过渡期”。随着疫情进入相持阶段，一线防疫任务依然艰巨。与此同时，疫情的经济影响明显显现，一些企业开始出现现金流问题。尽管贴现政策相对间接(企业只有负债才能享受贴现)，但它具有“四比二拉一千磅”的杠杆放大效应，能有效缓解企业短期资金周转困难，适合帮助企业度过过渡期的困难。

的第三阶段是疫情平息的“休眠期”。企业不能在“战争流行期”经营，减税毫无意义。随着财政重心从一线防疫转移到经济复苏，减税和减费“轻征税、休养生息”成为政策重点。

回顾2003年非典时期的财政政策，三个阶段的演变特征是显而易见的:4月“战争流行期”的补贴，5月过渡期的利息补贴趋同，5月至10月“休息期”的减税。由于疫情仍处于“战争流行”的关键时期，一线医疗费用补贴仍是主要补贴，折扣和减税主要针对防疫和控制的重点防护企业。提供公共交通、生活服务和邮政快递收入的增值税免税政策已经出台，但截止日期尚未确定。

截至2月13日，我们估计财政用于抗击疫情的支出已减少1790亿元。由于当前“战争流行期”，一线医疗保险补贴仍占支出的大部分，各级财政共安排防疫经费718.5亿元。实际分配的财政补贴接近估计增减总额的一半。目前，贴息主要以3000亿元专项再融资支持，用于疫情防控，确保企业生产，而针对受疫情影响的个人和企业的措施相对偏少，预计中央财政增加47亿元。在税收减免方面，中央政府对进口防疫物资免征关税，对民航企业免征民航发展基金，对提供公共交通、生活服务和邮政快递的收入免征增值税。预计财政减少728亿元。地方政府采取集体行动支持中小企业。其中，税收减免涉及失业保险费返还、住房和土地税减免(房产税和城镇土地使用税)，预计减免296亿元。截至2月8日下午6: 00，

(一)补贴已拨付718.5亿元。各级财政投入718.5亿元，实际支出315.5亿元其中，中央财政拨款172.9亿元。从时间上看，疫情爆发以来，各级财政部门每天新增防疫补贴资金约40-45亿元，实际日支出约15-2亿元。考虑到目前仍处于“战争流行期”，预计防疫补贴资金的日均支出也将增加。

(2)贴息预计增加47亿元< br>

贴息支持重点防疫企业贷款。需要多少额外的财政支持？2月1日，央行表示将向湖北等重点省市的主要国有银行和部分地方法人银行提供总计3000亿元的低成本专项再融资资金。2月7日，中央政府将明确对企业实际收到的贷款利率打50%的折扣，以确保企业实际融资成本不高于1.6%按照商业银行对防疫重点保护企业发放利率的3.15%上限，中央财政应贴息约3.15% * 50% * 3000 = 47.3亿元由于

目前尚未进入“过渡期”，针对受疫情严重影响的个人和企业的贴息措施仍相对偏多。到目前为止，金融只对“新冠状病毒肺炎”的借款人发放的个人创业担保贷款给予贴息支持，而对于更为关键的“个人和小微企业因疫情暂时失去收入来源”，金融只要求地方各级财政部门在申请创业担保贷款时给予“优先支持”，而没有提及贴息担保贷款的具体强度。

(3)预计减税1024亿元< br>

。在中央财政层面，预计减税728亿元。在这次疫情中，中央政府首次对进口防疫物资免税(这也是非典疫情期间首次采用)。然而，对于受到疫情严重影响的运输、餐饮、住宿和旅游行业，目前有影响力的政策包括免除民航企业支付民航发展基金，以及对提供公共交通、生活服务和邮政快递的收入免征增值税。

防疫物资免税进口带来的财政削减是什么？进口额方面，1月24日至2月11日，国家海关共验放进口防疫物资8.7亿件，价值28.4亿元(含7.3亿只口罩)，日均进口额1.5亿元。根据这一估计，在公告有效期内，防疫材料的进口总额约为102亿元。在税率方面，防疫材料原适用税率为0%-15%

[1]本次公告前适用税率为护目镜:7%，口罩:6%；车辆:15%，药物:< 5%，医疗器械:0-10%

[2]“提供公共交通、生活服务和邮政快递收入”的范围是指华创证券研究所2月13日发布的《关于营业税改征增值税试点有关事项的规定》(见《[华创宏观报告》)，具体内容为

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