货币政策对经济分析_北大张帆：明年需要货币政策适度宽松、财政政策更积极

中国在中长期经济结构调整和增长放缓的背景下，从2018年到2019年经历了短期经济低迷。短期下降的原因包括外部环境恶化、企业投资信心不足和监管措施过于严格。

面对这种短期的低迷，宏观经济政策应该通过适当的短期措施来处理这种应对措施不应简化为只维持一定的增长率，而是要减少长期趋势下的经济波动。也就是说，保持基于长期趋势值的相对增长率。2019年上半年，以减税、减费为代表的一系列政策出台，但效果不明显或尚未显现。2020年需要采取进一步措施来确保经济的稳定发展。

短期反周期调整有几种政策工具可供选择首先，货币政策需要适度宽松在经济环境下行使企业间债务链更为脆弱。需要足够的流动性来避免债务链的断裂。数据显示，猪肉价格存在整体上涨的风险，但影响有限，因此通胀成为未来主要危险的可能性很低。在国际上，美联储在2019年连续降息也使得各国有可能降息。所有这些都为中国适度放松货币政策提供了空间。与世界上一些国家相比，中国的银行存款准备金率仍然很高，有适当降低的空间。基准利率也可以适当降低，使社会金融增长率略高于名义国内生产总值增长率。

应采取更加积极的财政政策财政政策通常有两个主要工具:政府投资和税收改革。政府投资可以适当增加。对政府投资的担忧与政府债务风险有关。政府债务风险应分类管理，并通过区分公益债务与其他债务、短期债务和长期债务进行更深入的分析。具有长期效益的公益性基本建设投资产生的债务，其性质不同于一般债务，不能概括为一般债务。在税收方面，2019年企业在降低增值税和社会保障支出方面的作用将逐步显现。然而，由于更严格的税收监管，减税可能不会像预期的那样有效。减税加剧了政府的财政赤字，并限制了进一步减税的范围。进一步减税的先决条件是削减政府规模和支出，这很难实现。此外，对住宅房屋投资的行政限制可以适当放宽。

短期调整应注意货币政策、财政政策和贸易政策的协调各种政策的适当协调可以实现短期平衡和结构调整的双重目标。在这方面可以有许多组合例如，降低个人所得税和企业所得税的扩张性财政政策以及适度宽松的货币政策可以在保持国内生产总值基本稳定和小幅增长的同时，调整消费-私人投资-公共投资的结构。

在当前形势下，控制公众的信心和期望是非常重要的。政府政策的传播应该影响商界和消费者的信心以及对经济前景的预期。私人投资取决于企业对未来经济前景的信心。增强企业信心是以较低成本增加私营企业投资的一种方式(在极端情况下没有成本)为了使企业相信政府的宣传和承诺，政府必须采取切实可行和令人信服的措施，例如减少政府规模和开支水平，以使企业相信政府在减税方面的诚意。

政府对经济的监督应该更加务实合理，避免对各级管理者和企业造成伤害。政府监管的标准需要建立在维护经济正常运行和保护企业合理运行的基础上。在经济不景气的情况下，有必要考虑新法规出台的时机和条件，考虑法规的严厉程度，估计法规的效果，避免在经营困难的情况下增加企业的经营成本，从而增加困难。在这方面，美国在20世纪30年代的大萧条期间有许多负面的经验和教训可以借鉴。

总之，短期宏观政策的调整是与我们对一些基本问题的理解联系在一起的。对这些问题的僵化理解可能会阻碍对环境变化的宏观政策反应。这些认识包括认识到反馈和监管对企业和公众的信心和期望的重要性，认识到适当监管的原则和程度，对政府投资造成的债务风险进行分类研究和深入分析，以及更全面地理解总供给和总需求之间的关系。